国际资本异动与国家经济安全

刘定平

冷战结束后，随着经济全球化的发展，国家安全也具有了不同于以往的广泛含义，它 越 来越多地取决于许多非军事因素，其中经济安全已作为国家安全的一种特殊概念，既是它的 重要组成部分，又是它的基础， 并已成为世界各国倍加关注的热点问题。

国际资本异常流动状况及巨额游资的特点

伴随着中国对外开放的步伐，世界500家跨国公司有400家落户中国，国际资本的大量涌 入，会不会影响我国的经济安全？要回答这一问题，首先必须明确什么是国际资本异常流动 形成国际游资？从表面上看，国际资本流动杂乱无章，实际上是流动有序的。不同资本的市 场收益率、货币市场的利率、汇率和对国家经济发展前景预期等众多因素决定了资本的流向 。正常的资本跨国流动对国家经济、贸易和投资都有促进作用，对于国家而言，资本正常地 流入流出是获得开放效益的重要方式之一。假如一旦资本跨国流动由正常变为异常，形成国 际游资，必将对经济造成不利影响，发生资本异常流动的国家受到严重打击，其经济安全也 必受损害。一般看来，凡是资本突然大幅度变动都属异常流动。异常流动可以由决定资本流 向的因素突然出现重大变化引起，也可以由金融投机活动引起。决定资本流向的基本因素除 突发性的政治、军事冲突外，国家（尤其是大国）货币金融政策的突然变化也是重要因素。 实际上投机活动不但可以使基本因素变化，而且能使资金逆基本因素所决定的方向流动。在 金融全球化条件下，大量资本自由地跨国流动，发达国家的各种基金在资金跨国流动中占据 越来越重要的地位。由于金融资本市场具有较高的流动性，投资投机者能很方便的把资金从 一个市场转移到另一个市场，因而其对国家经济安全的破坏性就大大增加。其破坏性主要有 3种：第一种是在经过资本长期的大量流入后，流入突然大幅度减少，甚至由净流入变为净 流出，此时可能产生灾难性后果。如果本国已经有严重的泡沫经济,那么泡沫经济必然迅速 破灭；如果国家长期依赖外资流入以弥补贸易收支赤字，向外支付外国投资收益和对外国贷 款还本付息，则进出口贸易将会无法正常进行，还可能引发债务危机。而进出口受影响和债 务危机会使经济无法正常运行，有可能引发金融危机。因此，国际金融市场上资本流动的异 常变化可以沉重打击国家经济安全。第二种是在资本长期流入或少量流出后，流入突然大幅 度增加或由少量流出变为大量流入带来的破坏性。大量外资突然流入给资金接受国的经济和 金融体系带来如何消化这些资金的问题。汇率面临升值压力，出口下降，国内信贷过度扩张 ，这些都对经济运行和发展带来负面效应。若资本流入国经济已经过热，资本的流入可能引 发严重的通货膨胀。如果以购买股票和债券方式流入的外资大幅度增加，将引发泡沫经济推 动泡沫急速吹大。如果大幅度增加的是以借贷方式流入的外资，除引发通货膨胀外，这种流 入可能不会立即产生更多的问题，但它为以后的债务危机爆发埋下了祸根。假如资本流动的 这种异常变动与第一种异常变动结合起来，所产生的问题会相当严重，即在这些债务即将到 期时，外资流入大幅度减少，甚至由净流入转变为净流出，则债务危机难以避免。第三种是 在资本长期流出或少量流入后，流出突然大幅度增加或由少量流入变为大量流出。这种情况 产生的问题与第一种情况下产生的问题近似。不过由于以前该国资本流入不多，其对国家经 济安全危害的突然性可能小于第一种情况，但也可能产生长期不利影响。资本流动的易变性 和异常流动的破坏性在不同国家不同时期有较大的差别。发展中国家在条件不成熟的情况下 实行一系列金融开放措施为国际资本投机攻击创造了条件。在规模庞大的国际流动资本面前 ，中国作为一个发展中国家，更应加强有效抵御国际资本攻击的手段和能力。

国际游资通常也称“燕子资本”或“热钱”。是指在不同的市场中不断游动，通过短期 内利用大量资金制造局势的办法过度投机，从而获取暴利的资金。国际游资以现金、短期存 款、短期债券、商业票据、各种金融衍生工具和各种基金的形式出现。当前最主要的存在形 式是发达国家和地区的共同基金。国际游资具有以下特征：一是暴利性。它所追求的是远高 于平均利润的超额利润。暴利越高游资规模越大，其流动速度越快。美国前10位的共同基金 回报率均在20％以上，最高达36％。二是流动性。牵动游资的杠杆是投机回报率，在高回报 的空间与时间段里来无踪去无影，就像“燕子”一样轻飘。巨额游资之所以活跃在金融证券 市场上，正是由于股票与期货市场的现代化清算系统和极强的投机性满足了其流动性的要求 。三是风险性。风险和利润是一把双刃剑，利润高的区域风险自然也大，正像人们常说的“ 山高的地方风大”。追求暴利和承受风险是国际游资在运动中的主要曲线。四是敏感性。巨 额游资都是以价值形式存活的，对市场有天然的敏感性，稍有风吹草动的市场变化，行情波 动，国际游资就可能做出快速反映的行动。五是短期性。国际游资其使命是通过过度投机获 得暴利，其运行规则是利用金融资本市场的不完善空间和时间段，在短期内以巨资投入，高 速流动，时间可以是几天、几周和数月。这与一般性投资须几年、几十年收回投资获得利润 有本质的不同。国际资本投机的交易频率很快，椐国际货币基金组织估计，活跃在全球市场 上的这类资金在72000亿美元以上。六是快速变动性。巨额游资根据全球资本市场回报率高 低的判断，快速流动。今天还在股市冲杀，当看到无太多利益可图时，明天就会移到势头看 好的期货市场或房地产市场。它具有来源多、隐蔽性强、很难防范的特点。

发展金融资本市场是防范风险的根本保证

国际游资在历史上的一贯表现充分说明，一国金融资本市场的稳定，直接关系到经济发 展、社会稳定和国家经济主权的安危，它是国家经济安全最主要的内容之一。1997年7月在 泰国首先爆发的金融危机，引起了一场凶猛的全球金融资本市场大地震。亚洲多国经济惨遭 重创，俄罗斯和巴西也成为多米诺骨牌的牺牲品，这场危机造成的汇市、股市剧烈波动，使 世界经济恶化的一幕幕阴影至今令人难忘。80年代后期，金融风暴这种没有硝烟的战争频频 接踵而至。1987年由于短期债务引发的全球股市大崩溃；1992年的欧洲货币危机，导致英镑 狂跌，英格兰银行损失100多亿英镑，欧洲各国中央银行注入了上百亿英镑救市，意大利政 府也投入了40多万亿里拉企图挽救本国货币的命运，但都无济于事。结果英国和意大利不得 不退出欧洲货币体系。其主要诱因是两国金融体系存在缺陷，可见老牌的资本主义国家也未 能幸免。1994年底墨西哥爆发金融危机，由于资本大量抽逃，两天内使新比索暴跌了40％； 其外汇储备的50亿美元也付之东流。“水能载舟，也能覆舟”，虚拟资本崩溃往往是导火索 。其内在的不稳定性导致价格变幻无常，而资本市场交易规模的增大和交易品种的增加使其 变得更加复杂。事实证明，金融资本市场风险的防范是每个国家都必须面对的课题。

究竟应该怎样把握金融资本市场保证国家经济安全呢？我们认为：首先必须处理好金融 资本市场“发展”与“稳定”之间的关系。发展是经济安全的要素之一。如果没有金融资本 市场的发展，那么国民经济的生存能力，抵御和适应游资威胁的能力就会大大降低，市场的 稳定和安全是经济体系非常重要的特征，不能把两者对立起来。经济的稳定性反映了它的要 素之间系统内部纵向、横向和其他联系的稳固性和可靠性，反映了承受内部和外部“压力” 的能力。安全是当实体在受到内外威胁以及在难以预测因素作用条件下，显示其生存和发展 的状态。经济体系、生产资本和银行金融资本之间的相互关系越稳定，经济就越有活力，对 经济安全的评估就越高。如果体系各要素之间的比例和联系遭到破坏，必然导致体系的不稳 定，这是经济从安全状态转为不安全状态的信号。经济安全的本质说到底是经济与政权机构 之间的一种状态，在这种状态下，国家利益、政策目标、国防潜力等都能得到保障。保卫经 济安全不仅仅是捍卫国家利益，而且也是政府保持社会政治稳定决心和能力的体现。

维护国家经济安全包括两个方面，一是要最大限度地确保我国经济利益，在全球经济竞 争中得到保障。二是要想方设法使我们这个有机体在受到外力冲击的情况下确保不出问题。 由此看来经济安全的问题实际上包含了内部和外部两个方面。本文中我们所要考虑的主要是 涉外方面，即：外国游资可能从金融、外贸、产业这三个领域对我国经济安全构成威胁。从 各方面分析，外贸和产业这两个领域相对金融领域要好办得多，我们应把防范的重点放在风 险最大的金融资本领域。

当今世界经济已逐渐连成一体，“你中有我，我中有你”。密不可分。随着许多国家由 原来的计划经济体制改变为市场经济体制，从而使世界逐渐走向一个经济即全球经济；一种 体制即多样化和多种模式的市场经济体制；一个市场即自由贸易市场；金融资本市场使资源 获得迅速流通和优化配置，在世界经济发展中发挥着越来越大的作用。虽然一次次的金融危 机席卷各国时，中国并没有受到直接冲击，但并不表明我们在这一领域没有漏洞。究其主要 原因，一是人民币在资本项目下不能自由兑换；二是外资不能进入中国A股市场。这20多年 来我国经济的高速增长和高额外汇储备，使我们躲过浩劫，否则情况可能就会不一样。因此 ，金融资本市场的发展应摆在首位。发展是安全的基础，只讲安全不讲发展，是最大的不安 全。如果我们不通过金融资本市场的发展来支持经济的发展，经济落后就是最大的不安全。 中国能躲过以前的金融危机也只是暂时和幸运的，随着我国加入世贸组织，金融资本领域的 最终开放使这种风险不可避免地存在。它从外部环境看主要有两种，一是其它国家金融危机 对中国的影响，二是国际金融体系自身的影响。可以预测，中国在较长时间仍然只是世界金 融体系的参加者，而不是领导者和主导者，这就使得我们只能参与而不能支配国际游戏规则 的制定，也无法去组织对国际金融资本体制的改革，没有主动权和决定权就意味着中国防范 金融资本市场风险的能力受到限制。所以，我们只能依靠自身资本体制的改革和管理水平的 提高，而不能依赖国际金融资本体系的改革来消除风险。综观各国金融风暴，无论是保卫经 济安全还是解救危机，除了依赖IMF（国际货币基金组织）和世界银行等国际金融组织，最 主要还是要靠本国内部力量。在现实世界中，国际间的合作和竞争，并不完全平等，发达国 家总是处于优势地位，因此获益较大。在国际合作抗击金融风暴中，各国都把本国的国家利 益放在第一位，追求对己有利的合作条件，不愿接受对己不利的条件。中国是一个发展中大 国，决不能指望西方国家和国际金融组织充当自己经济安全的保护神，我们的切身利益最终 还是要靠自己来保护。

建立金融风险监测预警体系维护经济安全

对于不断开放的中国经济来说，强调国际游资对国家经济安全的威胁并不是危言耸听， 它已是摆在中国面前的严峻现实。应引起我们有关部门的高度重视。金融资本市场逐步开放 已是大势所趋，中国是一个人口大国，生产和贸易大国，可却又是一个金融小国，金融资本 的规模较小，金融机构不成熟，体系不完善，面对西方发达国家主宰的世界金融体系与国际 游资的外部冲击，如何防范和维护国家经济安全是我们长期艰巨的任务。为了完成这一光荣 历史使命，我们提议：对我国股票、债券、期货这些容易造成虚拟经济成份的市场，应建立 国家金融资本风险监测预警安全体系。该体系以国内自主知识产权的软件等相关技术为科技 平台，以资本市场动态数据资料为依托，以复杂的金融数学理论、模型、计算方法为工具， 以现代信息存储、传输和交换技术为手段。认真研究有效消除阻断国际游资的套利机会和途 径。解决如何调度有限的国内外汇资金和充分利用金融衍生产品工具阻击国际游资的具体可 操作办法。并通过大量调查研究和系统分析，对资本运行及时做出评估。并把适应我国的国 际国内金融资本体制改革的一些成功经验用法律形式固定下来，使之成为国内资本市场各方 共同遵守的准则。并及时修改、废止与金融资本体制改革不相适应的有关法律和政策规定， 消除经济运行中的人为障碍，降低资本市场交易成本和风险。建立具有中国特色的国家金融 风险防范体系，政府应在组织、人员、设施、经费等方面大力支持。另外，在防范和化解金 融资本市场风险问题上，还应当遵循“防范——化解——分散——转移”的基本程序，即： 能够防范的要尽量做到防患于未然；未能防范而已经出现的风险要尽快化解；化解不了的就 要尽量做到分散风险；分散不了的则要想方设法转移风险，以便将损失降到最低程度。从国 家经济安全的维护角度看，当金融领域和其他领域同时出问题时，安全维护措施需要更加复 杂的组合，单一的“头疼医头，脚疼医脚”式的治疗方法远远不够。必须采用外交、政治、 贸易、法律甚至军事等多种手段形成“立体防御工事”来维护经济安全。“生于忧患，死于 安乐”。我们决不能因为国内经济发展、市场繁荣、人民生活水平提高而忘乎所以，对自身 的经济安全隐患放松警惕。相反，要时刻蹦紧经济安全这根弦，以更加扎实的工作提高抵御 金融资本市场风险的能力。