人民币升值对我国借用外债的影响

王　钥

用国外贷款是利用外资的重要方式，本国与他国的本外币利差是导致国外借贷资本流入的一个重要原因。近年我国汇率持续变动，人民币一路升值并呈继续态势，这种情况对外债利用有何影响?

湖南省外债业务基本情况

湖南省外债业务总体情况。截至2007年9月，湖南省外债余额增幅为大于10％。其中：中长期外债余额增幅约8％；短期外债余额增幅约50％。直接外债余额增幅大于28％；外债转贷款增幅大于10％。

2007年湖南省外债总规模迅速上升，特别是短期外债增长幅度接近50％，分析原因有多方面，如经济增长，利率上调等，人民币升值也应该是重要影响因素之一。

人民币升值对外债业务的具体影响

其一，境外投资者在预期人民币将持续升值的情况下，受利益驱动，通过各种渠道将资金投放到国内市场。同样，债务人受人民币升值预期的影响也愿意利用外资引进必要的技术设备和原材料。

其二，作为非贸易不动产行业的湖南房地产行业借用外债资金规模仍然在不断扩大。其主要原因是受人民银行宏观调控的影响，国内金融机构收紧了对房地产业的贷款规模，人民币的升值又全面提升了国内房地产资产价值，再加上湖南房地产市场利润率高，流通性较好，外商投资企业通过借用外债经营，不仅可以获得房地产本身增值收益，还可以获得升值收益，因此促使许多国际游资通过外债的形式涌进湖南房地产企业。

其三，人民币升值使得湖南省短期外债比重上升。企业在人民币利率高于美元利率以及对人民币升值抱有预期的情况下，通常会选择了增加人民币资产，减少外汇资产。

其四，人民币升值以来，湖南省外债结汇笔数明显增加，债务主体对人民币升值及升值预期的反应为尽快把外币换为本币，一旦本币升值，再把本币兑换为外币就能获得与升值幅度相应的收益。对于已借用的外债，人民币的升值将有利于外债的偿还，减少企业对外负债，给企业带来一定的汇兑收益。

其五，影响借用外债项目可行性研究。原以人民币作为运用可行性研究的外债债务企业，考虑到由于人民币升值影响，借用外债兑换为本币后运用，人民币资金数额相对减少，使得资金缺口增大，可运用资金空间缩小，认为可能影响到企业的正常运作。

人民币升值情况下加强外债监管的思考

尽管我国对外债务负担尚未对经济增长构成威胁，但投机性的短期外债增长过快，一旦经济波动，这些短期外债就会迅速撤离，可能导致债务危机，破坏我国经济增长。

为规避此类现象带来的风险，一方面我们应保留充足的外汇储备，另一方面要加强外债监管。一是要加强外债规模管理。必须通过科学的定量和定性分析，寻找最佳规模的数量界限。

二是要加强外债结构管理。

三是要加强外债投向管理。如对房地产等投资过热且影响到国内市场价格平衡的行业，应当严格审查其借债条件。而对与国民经济发展战略和产业政策相一致的项目资金应提供更多的政策支持。

四是加强外债风险管理。在外债账户、外债资金管理上应大力支持银行，企业做好外债套期保值工作；加强股份制商业银行外债业务监管，创新管理模式，完善管理办法，规范管理行为，提高管理效果。