紫金矿业１０亿逆市豪赌

谢素芳

在全球经济深陷危机时，却频频看到中国企业不断加快的海内外扩张步伐。

在目前这样一个萧条、未来不明的时期，紫金矿业(601899)出其不意，于2008年11月28日发布海外并购的消息，拟以10亿元(含已持有的境内外上市公司股权)资金用于海内外矿业类上市公司股权投资。在有色金属业对“花钱”避之不及的时候，紫金矿业却扔出10亿元扩张，这场豪赌的背后又有什么样的秘密?

“金融危机导致很多国外的矿产公司经营困难或破产，这可能就是紫金矿业壮大的机会。”紫金矿业董事长陈景河在谈到全球经济危机对有色金属行业的影响时，丝毫没有担忧之色，反而认为紫金矿业机遇难得。

紫金矿业的海内外扩张计划始于2003年其在香港上市。到2008年上半年，通过各种并购方式，紫金矿业的控股公司分布在全国20多个省区和海外7个国家，成为中国控制金属矿产资源最多的企业、中国最大的黄金生产企业。

截至2008年9月30日，紫金矿业的总资产有252.23亿元人民币，主营业收入130.76亿元，净利润达25.75亿元。到2007年底，紫金矿业的黄金年产量从2003年的10.6吨增至24.8吨，年复合增长率达23％，矿产金产量约占全国矿产金产量的10.4％，利润约占29.25％。

目前，它拥有采矿权39个，矿权面积88.60平方公里；其中2008年之后，新增7个采矿权，新增矿权面积38.47平方公里。2008年，紫金矿业主要的收购项目有：7000万美元向菲律宾Lepanto ConsolidatedMining Company收购Far Southeast GoldResource，Inc20％的股份；斥资8.64亿元收购青海威斯特铜业40％的股权；以8845万元收购紫金铜业49％的股权。此外，紫金矿业招股说明书中称，发行A股募集的99.8亿元主要投向包括收购塔吉克斯坦一个金矿在内的8个矿产项目，所需投资总计49.2亿元。

紫金矿业在行业形势不景气下仍有扩张的雄心，其信心源于4月份IPO募集了大量资金。并且，2008年三季度报也显示，紫金矿业尚有货币资金56.6亿元，资产负债率仅28％。

但仍有分析师为紫金矿业担忧，认为其目前拥有的矿产资源多数是2006年之后收购的采矿权，其中约68％是在2008年内收购的，在此期间，黄金、铜及锌的价格都处于历史高位，对应收购采矿权同样处于历史高位。而目前，黄金、铜及锌的价格只相当于其收购采矿权时价格的1/3。高溢价形成的黑洞将成为紫金矿业的重要负担。

紫金矿业2008年半年报显示，主要产品为黄金、铜和锌，分别占主营收入的63.8％、14.6％和9.8％，其未来业绩变化也将主要取决于这3类金属市场价格，尤其是黄金。

2008年12月16日，美联储宣布联邦基金目标利率范围确定在0～0.25％，美元的贬值将造成黄金价格上扬。俗话说“乱世黄金”，如果经济得不到好转，黄金的需求量有望继续上升。

可也有分析师表示，欧元作为美元指数的主要构成，其区间利率是2.75，未来有较大的降息空间。欧元降息预计造成欧元兑美元的下跌，由此美元指数有望上升从而影响金价，分析师提醒投资者短期谨慎投资。

“现在正是投资国际矿业的好时点，短期收益或许会因行业周期走入低谷而亏损，但长期肯定是有利的。”广发证券的行业分析师黄勇说。

方正证券最新的研究报告也指出，2009年将是矿业市场的低谷，而紫金矿业海外并购的不确定因素、矿业资源开发的较长周期及其在2009年4月将有33.87％的首发原股东限售股份的解禁，目前给予中性评级，但看好其长远发展。

“矿业可能需要3～5年才会复苏，这期间正是做大的好时机，紫金矿业在2010年的规模将是2007年的10倍。”陈景河对未来满满自信。