通胀还是通缩决定黄金价格

黄金在2009年将如何演绎?普通家庭该配置多少比例的黄金?黄金投资品种又该如何选择?本刊记者叶辉就这些问题特别采访了中钞国鼎高级黄金分析师张均东博士。

IF＝《投资与理财》Z＝张均东

IF：经济预期不好，不少人认为黄金将会是下一个投资热点。您同意这种说法吗?

Z：这个观点我只赞同一半。整个货币体系的不稳定以及大家对美元的不看好，从这两点出发，很多人认为黄金会是一个热点。为什么说只同意一半呢?因为未来有许多不确定性，这种不确定性主要是就2009年整个环境来说，是通胀还是通缩。如果央行的流动性无法传递到消费和投资终端，那么就可能出现通缩，投资和消费欲望下降，所有商品都难逃下跌。从这个意义上讲，黄金并非全是利好。但如果下半年出现通胀的局面，美国CPI的升高会推动黄金。

IF：黄金投资在目前的经济环境下有何优势?

Z：2008年以来，股市、房市都在往下跌。从国际上来讲，大宗商品指数(CRB指数)也一直在往下跌，大多数商品的跌幅都超过60％以上。黄金也是在下跌，但是它的跌幅是最小的。

它的避险功能体现在全球经济不稳定的情况下，黄金的抗跌性远远比其它的投资品种要好。预期危机的时候，大量现金拥有者这时候想储藏一样东西来避险，他们都不约而同地选择了黄金，而不是选择其它。即使按照黄金最高点2008年3月17日的每盎司1032美元算，现在的跌幅还不到30％。

IF：那么，普通投资者应采取怎样的投资策略投资黄金?把自己的闲钱全部买黄金吗?

Z：从远期来看，黄金的上涨是可以期待的。因为是整个国际货币体系不稳定，加上美元将来往下的一个走势，这两点是黄金在未来会往上走的重要动力。不过，由于底部不明确，我觉得黄金可以分期、分批来买入，然后长期持有，不要因为短期下跌就把它卖出去。

我建议普通家庭只拿出一部分钱来配置黄金。当然不建议去借钱买黄金，拿家庭资产10％左右的一个比例去买黄金比较合适。很多的研究数据建议配置家庭资产6％-8％的黄金，但是我觉得在目前这种金融动荡的情况下，可以适当加大黄金在资产组合中的比例。

IF：中钞国鼎旗下产品很全，目前可投资的黄金产品很多，您怎么看各类产品的特点?在金条、黄金期货、金首饰、纸黄金和其它黄金投资品种中，哪类产品更适合普通人投资?

Z：如果你想收藏的话，最好选择根据特殊题材发行的黄金投资品。如果仅仅想赚取一个差价，那么我认为可以选择纸黄金和投资型金条。

纸黄金适合我们像做股票一样的炒来炒去。它的手续费比较低，每克只要8毛钱左右。但是纸黄金有一个较大的缺陷，一旦发生金融危机，它并不能兑换黄金，它只是黄金的一个凭证。

如果一个人既不想炒来炒去，又想规避一下风险，我觉得买投资型金条长期放着不错。

金银首饰没有特别完善的回购机制，需要变现的时候加工费用比较高，不太适合做投资。黄金期货也不太适合普通人做。因为影响黄金因素非常多，所以从国外的经验来看，做黄金投资基本上还是专业机构和专业人士较多，一般的投资者没有很多精力去研究它。

IF：购买投资型金条有什么优势?

Z：从全球政治经济形势来看以及和其他投资渠道比起来，投资型金条具有稳定、保值等多方面的优势。纸黄金不能兑换黄金，所以投资型金条相对来说风险比较小。与首饰相比，它的加工费比较低，更适合投资。比如中钞国鼎的国鼎金，销售价格就是在每天的国际价格的基础上加12块钱。假设185块钱是黄金交易所的价格，加12块钱，就是197块钱。回购时要再加两块钱。

IF：就是说，假如投资人今天买了197块钱一克，过了一个月涨到了14块钱以上，才有利益?

Z：是的。投资型金条短期之内没有很大的利润，但是它适合价格低的时候买了，您以后持有它就会升值。如果短炒，还是选择纸黄金好。

IF：像奥运金这种产品，它题材很特别，价格也要相对高一点。这类产品的前景怎么样?

Z：这类黄金投资品的前景非常看好，尤其是一些题材比较特殊的产品。奥运金题材特殊，百年奥运，题材比较好。第二点，要看它的发行量大小和它的发行单位是否权威。从这些角度来讲，我觉得奥运系列的产品未来会有一个比较好的升值空间，但是要看是哪个公司的产品。比如中钞国鼎发行的奥运金就很有升值空间，因为它连续发了五根，不过凑齐五根不太容易。

IF：目前市场上可供投资者选择的黄金藏品有很多，那么是不是所有的藏品都具有投资价值?投资人面对这些藏品又该如何选择?

Z：从2007年以后，报纸上黄金收藏品的广告很多，有些广告显得非常低级趣味，所以我想不是每一个产品都有收藏价值和投资价值。

刚才已经谈到，收藏首先要看三点，第一点是它的题材是否比较好，第二是发行单位是否权威，第三是发行量。一般来说，发行量越多它的价值越低，发行量越小它的价值越高，黄金藏品很重要一点就是考虑它的稀缺性。

中钞国鼎是中国造币总公司下属专门做贵金属文化品的一个窗口，从权威性这方面来说是毋庸置疑的。中国金币总公司在这个行业里面做得比较长，权威性也比较值得信赖。现在市场上黄金藏品良莠不齐，投资人需要辨别。

IF：购买金条会遇到变现问题，有些公司并不回购，遇到这种情况该怎么办?另外，特殊题材的黄金收藏品虽然增加了产品的收藏属性，但是由于其价值不好认定，也普遍存在一个“变现难”的问题，您怎么看?

Z：为什么会出现“变现难”?因为它有一个检验的问题，检验设备价格比较高。国内黄金产品还没有“转”起来，所以，投资者在购买的时候需要考虑变现的便利性。现在有很多投资型金条都可以回购。比如国鼎金回购就很方便，只要带上购买时的发票、身份证等就可以回购。带有一些题材价值的金条或者金币，适合当收藏品来进行交易。这个市场目前还在培育中，不过有一些黄金藏品已经具备不错的流通性。

IF：您怎么看待眼下的黄金市场?它近期还会大涨吗?

Z：国际金价近期上涨，我想主要是因为美元，在经过连续两三个月的上涨以后，美元开始下跌。下跌的原因是美元降息，加上美联储的表态，市场上认为美元可能要进入一个下行周期。随着美元的反弹，黄金也进行一个回调。

现在来看，整个黄金还是在一个下行通道里面，既没有破阻力位也没有破支撑位，还是在一个箱体震荡。未来它能不能涨，很大程度上取决于美元的走势。现在的市场普遍认为美元会往下破位，往下走。我看美元经过大幅下跌和欧元的汇价基本上在1：4左右。阶段性来讲，美元下跌已经达到了它预期的目标。如果它再次大幅下跌，我想黄金有大涨的可能性。

IF：这么说，黄金涨跌与否，主要还是看美元走势?

Z：这个阶段是这样。我想大涨的概念是看怎么去界定它?长期上涨的因素还是存在的。货币体系不稳定、美元2009年的潜在的双赤字问题，这些问题都是导致2001年以来黄金牛市的一些基础因素。目前来看，这些条件依然存在。这意味着未来黄金大涨的可能性是存在的。

IF：最近金价波动的幅度很大，如果买金，投资人需要选择什么样的时机进入?

Z：最好是在黄金价格适当回调了以后再去买，就是低价的时候去买入，不要在黄金价格连续上涨的时候去买。比如最近黄金大涨，就不太合适去买。