美元指数弱市逞豪

2009-04-17 03:13
投资与理财 2009年2期
关键词:外汇市场国债降息

胡 明

金融危机把所有人都拖下水,2009年美元不会比英镑、欧元更差。

可以肯定,2009年,金融危机所产生的后遗症仍将继续困扰全球,衰退、萧条、失业……一个个“幽灵”仍将出现在人们眼前。那么外汇市场又会演绎出怎样的故事?未来经济如何发展将成为左右外汇市场的关键因素。

虽然美国国债收益率一直在下降,甚至有段时间短期国债收益率为负,但是投资者极其担忧资产安全性,仍乐意把钱投向美国国债。这也支撑了美元的走强。

对于2009年外汇市场的投资者而言,紧盯美国国债市场的变化是很有必要的。只要风险偏好好转,市场焦点就将转离资产的安全性,而回归到收益率上。目前,经济运行中的风险厌恶情绪持续攀升,市场不断缩减高风险投资的部位,如去杠杆化操作、套息交易平仓、资金回流等,这也直接造就了美国债券市场的牛市。

但从目前来看,预计全球金融市场动荡完全平复是一个漫长的过程,市场流动性得到根本缓解也需较长时间,这使得全球未来对美元资金的需求依然存在。

按照目前各主要国家已经历的衰退时间、衰退程度以及相关救市措施,2009年可能会出现两种局面:第一种是全球始终走不出衰退的阴霾,外汇市场仍将受“经济比差效应”影响;第二种是“最早发生危机的美国最先结束危机”的局面。相对来说,比美国房地产泡沫还要严重的英国、爱尔兰和西班牙等面临着更严峻的形势,再加上欧元区在政策协调上的难度,使得欧盟区的经济恢复前景比较暗淡。这也决定了不论出现以上那种局面,从经济基本面上看,2009年美元不会比英镑、欧元更差。

目前美联储将联邦基金目标利率设为0-0.25%,进入准“零利率”时代。很多人都认为通过增加货币供应量的政策会使美元汇率走低,但我们认为未来市场焦点仍会转向其他国家的降息前景,也即美元汇率走势也取决于其他央行的政策行动。在现时的经济形势下,与美国的银行体系相比,欧洲和英国的银行体系所遭受的损失有过之而无不及,这些地区的货币乘数效应也受到了严重破坏。这也将最终迫使欧洲央行和英国央行实施定量宽松政策,由政府代替私营领域扮演金融媒介的角色。也就是说,其他央行,特别是欧洲央行和英国央行很有可能继续降息。预计全球降息周期至少维持到2009年上半年,而10年前各主要国家还不太可能加入到加息周期当中。这也表明2009年美元不会比英镑、欧元更差。

另外,由于全球经济的不振导致各国对大宗商品的需求极度萎缩,就目前的情况而言,短时间内这种状况不可能得到改变。但值得注意的是:一方面,各国特别是中国大规模的财政刺激计划的稳步推进,基础设施的大量投资,将促进对世界商品能源的需求;另一方面,大宗商品价格已经跌至低点,下跌空间已经不大。这些有利的因素在未来可以对商品货币起到一定的支撑作用。

各主要币种方面,美元、日元仍将维持其相对的强势地位,英镑和欧元仍将相对疲弱,作为商品货币的澳元、加元或将在2009年后半段有所表现。

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