澳元还未拨云见日

2009-04-17 03:13
投资与理财 2009年2期
关键词:汇价商品价格利差

胡 明

几个月大幅下挫却无一次像样反弹,下跌空间有限。

自次债危机爆发以来,相对于其他非美货币对美元走势呈现出的疲弱状态,作为商品货币的澳元下挫最为严重,而且下跌途中没有一次像样的反弹。

澳元是传统的商品货币,煤炭、铁矿石、石油、黄金为其大宗商品出口中的前四位,因此澳元向来对于国际大宗商品价格的变化较为敏感。去年7月以来,作为商品市场标杆的原油价格近期大幅下挫,直接带动了全球大宗商品一路下跌,作为商品货币的澳元只能是连续回落。

目前,大宗商品仍呈弱势状态。我们预计2009年上半年世界经济将继续下滑,各工业国对大宗商品的需求仍将处于一个较为低迷的状态当中,这意味着原油等大宗商品价格在未来一段时间内将继续调整。所以,大宗商品的价格仍将给澳元的走势带来拖累。但我们也要看到,截至目前,全球大宗商品价格已经到达较低水平,日后下挫的幅度和力度都会较前期小很多,这对澳元未来的走势也可谓是种支撑。

过去投资喜欢持有澳元,因为澳大利亚利率高于其他国家,这对澳元的汇率起到提振作用。但目前澳元相对利差优势减弱。因为担心澳大利亚经济步入17年来的首次衰退,澳大利亚央行“推出”了1991年以来力度最大的降息周期,其在3个月内将利息调降300个基点、从7.25%到4.25%。虽然全球主要国家都在降息,而且美国已经无可再降,澳洲的4.25%仍属高息。但是按照现有的经济发展状态来看,短期内澳洲这种措施的效果还体现不出来,市场普遍预期未来澳洲央行仍存在减息以支持经济增长的可能。这也会使得未来澳洲与其他国家的利差产生变化,使其汇价承压。

目前的“套息交易”已经不再单纯的赚取利差,而是发展到追逐高收益率资产上。去年初的澳元是“套息交易”的受益者,其汇价一路猛涨。但是随着全球股市在信贷市场恶化的情况下大幅下挫,“套息交易”的规模越来越小,这直接导致澳元汇率的走低。目前,美国股市跌破9000点整数关口、澳洲股市下挫了近50%,按现有经济基本面和技术面来看,全球股市仍将处于低迷状态当中。这意味着短期或者中期层面上,“套息交易”的规模仍将偏低,澳元将继续受到压制。

从美国政府角度讲,7000亿美元TARP计划,救助AIG、Citi、房利美、房贷美,以及最近新推出的TALF计划可能都需要财政部发行国债融资。如何才能让海外投资者重拾对美元资产的信心,支持美国经济复苏,美元强势应该还是很有必要的。在危机时刻,美元贬值对出口比较有利,但相比而言,拯救金融体系,维系全球对美元的信心,吸引资金回流支持美国经济显得更加重要。

从上面的分析我们不难看出,澳元还没有到扭转颓势的时候,各种因素都还将使得澳元在中期内呈现出弱势状态。目前澳洲央行对澳元汇率走势相当关注,前期澳元兑美元跌至0.60附近的时候,澳洲央行采取了较为主动的干预措施将汇价维持在0.60上方。故未来澳元走势在一定程度上还取决于澳洲央行的态度,0.6是澳洲央行采取行动的关键点位。

不过,我们看到澳元的下跌空间已无太多。近期由于巴以冲突的升级和俄罗斯与乌克兰之间的天然气纷争,加上美国和中国都表示将增加石油战略储备,能源价格被推高,这直接导致澳元的走强,有突破前期长期整理平台的趋势。

至于澳元何时重归“牛途”还是让我们等待市场的答案。

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