当心出现中国式次贷危机

沈建真

在宽松经济政策和4万亿刺激资金等引导下，今年1-5月，中国累计新增信贷5.84万亿元，而这一数字已超过年初预计的全年新增信贷总额。事实上今年前半年的新增贷款总额，已超过新中国建立以来任何一年的全年总额，这固然是应对全球性金融危机，抗击经济衰退的需要，但如此巨大且集中的投放量，却不能不让人有“过犹不及”的担心。

人们最大的担心，是如此巨量资金中的相当部分，并非投向急需资金周转的实体经济，以维持外贸出口并刺激内需，促进经济良性循环，而是投向楼市、股市等虚拟经济领域。这种担心并非杞人忧天。据审计署最新调查，去年6家银行的基层机构违规房贷逾300亿元，其中215亿元流入了房地产市场。

据统计，今年全国70个大中城市楼价已经实现连续三个月环比上涨，其中部分城市的某些楼盘，涨幅已超过30%，本已销声匿迹的自我哄抬、虚假抢购等恶意炒作现象重又出现。

为了刺激楼市，有关方面放松了房地产开发商的自有资本金比例，降低了房贷利率和门槛，更有甚者，在个别地方传来“一成首付”的惊人新闻，一些人甚至言之凿凿地预言，“零首付”的出现，也只是个时间问题。

在一些地方和部门看来，将信贷资金投入房地产市场，是“保增长”最立竿见影的捷径。然而放松自由资本金比例固然减轻了房地产开发商的资金链压力，却也让他们不再担心资金链断裂，可以有恃无恐地捂盘惜售，变着花样地从容推高楼价；降低房贷、尤其“二套房”房贷利率和门槛，固然可以刺激市场需求，却也让投机性、赢利性购房意愿重新抬头；“一成首付”和“零首付”如果真实现，则后果更难控制——这意味着那些投机性买家可以用本来只够买一套房的钱，去投机、炒作10套房，甚至更多。

一些忧心忡忡的分析人士认为，如果任凭这种现象持续，中国式的“次贷”危机将会出现，并给中国经济带来灭顶之灾。

“次贷”不仅仅是对房地产市场的过度炒作和投机，更是将房地产一级、二级市场的各个环节证券化、衍生工具化，将原本风险就很大的风险进一步放大，在金融领域远落后于美国的中国，其房地产市场的证券化尚处于初级阶段，“次贷”本身并未出现，“次贷”危机也自然谈不上。

但这并不是说，中国房地产市场不存在“泡沫经济”的风险，恰相反，风险已经很大。

由于商品房价格和国民家庭收入的比值早已高居世界前列，买不起、供不起房，已成为中国都市民众心中共有的痛，正因如此，前年底、去年初，有关方面才一步步加强房地产市场条款，力图让房价降下来，如今开发商利用政府急于刺激经济和“保八”的心理，再次将本已很高的房价炒高，在经济复苏尚未见到曙光，广大民众后顾有忧的情形下，将注定压迫楼市的刚性需求，加速房地产市场的投机化、泡沫化。

国家实行宽松信贷和执行经济刺激计划的初衷，是恢复实体经济活力，刺激内需，确保经济增长，倘大量新增资金“避实就虚”，流入房地产市场，势必造成实体经济、尤其最需要流动资金的企业“失血”，影响广大职工的就业和收入，从而对国民经济的长远、健康发展构成隐忧。

资金大量集中于火爆的楼市，而这个火爆楼市的繁荣又主要依托于逐利者的炒作哄抬，这种缺乏真实需求的购销两旺，最终必将导致食物链的断裂，并造成金融系统的大量坏账、死账。很显然，尽管中国无“次贷”，但“次贷式泡沫”和泡沫破裂的危险，却分明在房地产市场中存在，且越来越严重。本轮全球经济衰落的根源，正是房地产泡沫和“次贷”危机所引发的连锁反应，如今全球经济尚未复苏，可谓伤疤犹在，我们又怎能就此忘了痛呢？（作者曾是新加坡《联合早报》经济专栏作家）