政策解读

“三驾马车”一马尚疲

为应对国际金融危机影响，中国政府提出了“保增长、调结构、抓改革、重民生”的宏观政策目标，全面实施了促进经济平稳较快发展的“一揽子计划”。4月份的中国经济数据已陆续发布。投资高位加速，消费保持旺盛，中国经济总体上延续了一季度以来的向好态势。但出口同比继续明显下滑，成为制约当前中国经济走出低谷的最大因素。

投资：延续高位增长态势。统计显示，1至4月份，全国城镇固定资产投资同比增长30.5%，增速比一季度加快1.9个百分点。考虑到同期降幅不断加深的物价，投资的实际增速更高。

消费：保持旺盛。4月份，全国社会消费品零售总额同比增长14.8%，在物价降幅扩大的情况下增速依然比上月加快0.1个百分点。

出口：疲弱之态略缓。4月份，中国出口同比下降22.6%，降幅继续扩大。但据海关总署分析，按工作日平均计算，4月份出口环比增长6.9%，这是继上月后单月出口再次环比增长。

点评：在一揽子计划促进下，投资和消费在国内需求不断扩大，但已急剧萎缩的外需何时复苏难以预料，并已成为制约中国经济走出低谷的最大障碍。

全球经济前景争议频仍

“中美经济与全球经济复苏”论坛日前在陆家嘴上演了一回乐观派与悲观派、政策派与市场派、通胀派与通缩派激烈而精彩的交锋。谈到复苏前景，对立各派观点鲜明。

乐观派悲观派——高盛大中华区主席胡祖六认为，系统性崩溃危险已经大大降低，金融市场已经出现初步解冻现象。虽然还远没有恢复，但在往好的方向改善，当然这种复苏还是很弱的。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，经济会在四季度触底，明年下半年复苏，而且会有比较明显的复苏。

玫瑰石顾问公司董事谢国忠依然“唱空”，他表示，现在谈经济恢复还为时过早。对中国来说，经济还只是暂时稳住，根本问题还没有解决。在出口不好的情况下，经济再恢复增长的可能性不是很大。真正的调动内需，是要调动中国家庭内需。但中国消费不足最重要原因是家庭财富水平比较低，不解决这个问题，经济要高增长是非常困难的。

政策派市场派——中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭认为，刺激政策虽然可以缓解近忧，但要真正解远虑还需深化改革，中国现在需要实现政策成本的透明化，少搞隐性财政负担。

通胀派通缩派——谢国忠表示，印钞票一定会有通胀，而且通胀苗头已经出现。王庆认为，一定是经济复苏了才有通胀，从这个角度讲，有通胀并不是坏事。

点评：这几乎是一个规律：争议频仍、众说纷纭之际，往往就是经济前景依然晦黯之时。

中国似乎的“机遇”

资本市场和金融业堪称经济发展的血脉，在当前金融危机席卷全球之际，中国经济的血脉如何保持健康和畅通？中国证券监督管理委员会主席尚福林、银行业监督管理委员会主席刘明康、保险监督管理委员会主席吴定富分别就此话题发表了看法。

尚福林说，在这次金融危机中，中国资本市场的场内产品，包括基础产品和衍生产品，对金融体系和实体经济的负面影响要小得多。从目前的情况来看，这些市场也具有较强的自我修复能力。这从一个层面来说，有监管的、透明的资本市场在经济全球化的过程当中，仍然将发挥着重要的作用。

刘明康称，此次全球金融危机恰是中国“难得的机遇”，中国金融业需与时俱进地实施重组的战略。

吴定富表示，中国保险业应对此次金融危机在三个方面取得了积极的进展，其一，防范风险跨境传递，维护国家金融保险的安全；第二，应对各种困难和挑战，保持行业平稳较快地发展；其三，转变行业发展模式，促保险业科学发展的能力不断增强。

点评：中国资本市场面临的问题同发达国家市场面临的问题不尽相同，发达国家是市场化过度、监管不足的问题，而中国是市场化不足、监管过度的问题 。但是否能由此得出结论说，西方危机了，中国就有机遇了？恐怕大可存疑。

外汇新规频发?防热钱快进快出

国家外汇管理局半月来频频发文。5月5日发布《关于境外机构境内外汇账户管理有关问题的通知》，5月13日发布《关于调整部分资本项目外汇业务审批权限的通知》，5月18日发布《境内机构境外直接投资外汇管理规定》（征求意见稿）。对于三项外汇管理新规，业内人士普遍认为，短时期内密集出台放松外汇管制的新规，是国家根据现实需要积极推进的外汇管理体制改革，也为将来资本项目的开放打下基础。

中国银行高级研究员谭雅玲指出，新规定本质，即外管局通过限制热钱进出量、最大量，限制每天热钱进出的笔数，使流速和规模均衡发展，防止外汇市场大起大落。热钱本身是不可捉摸的，因此将不正常的资金流动视为热钱，外管局意在对资本流动中的异常资金加强管控。这些更加严格和规范的规范，无论对国家还是投资者来说都是好事。

中国国际经济研究会副会长张其佐认为，这项政策实际上是为外汇业务审批放权增加了“保护层”，杜绝了境外机构外资借道流入国内市场。

点评：放松不意味着放任，从系列新规中可以看出，外汇管制的底线并未突破，对策里体现有放有收原则，完全由市场风险来决定，同时对我国探索离岸金融业务，有借鉴意义。