上市公司财务危机预警系统的建立

【摘要】本文从定性与定量两方面研究设计上市公司建立健全财务安全预警系统模型,以便及时有效地防范和化解危机。并且提出建立预警系统必须注意不同的公司的特殊性。

【关键词】财务危机;预警系统;Z计分模型

一、财务危机预警研究综述

西方国家最早的财务危机预测研究是FitzPatrick于1932年所做的单变量破产预测模型,但财务危机预测技术并没有较大发展;最早运用统计学方法研究财务失败问题的是Beaver,但因不同财务比率的预测方向和判定标准不同而使预测结果互相矛盾,并逐渐被多变量方法所替代;其后不久Altman在1968年提出了多变量的判别模型,首创了Z计分模型,对后续研究也产生了深远的影响;OhIson于1980年应用Logistic回归分析,结果显示具有重要影响的变量是资产结构、业绩和当前的变现能力。

我国有关上市公司财务预警系统的研究处于起步阶段。陈静在1999年发表了一篇以中国上市公司为样本的实证研究论文,得出了预测模型对中国市场有效的结论;吴世农、卢贤义在2001年选取70家处于财务困境的公司和70家对照公司为样本,并结合中国的实际情况建立了相应的模型,研究发现Fisher线性判定分析、多元线性回归分析和逻辑回归分析三种模型均能在财务危机发生前做出较为准确的判断;曹德芳、王丽芳(2004)运用Logistic方法,对沪深证券交易所2003年上市公司被ST的原因进行了分析,证明了通过样本选择的方法可以在一定程度上提高模型预测的正确率。

二、财务危机预警的方法

目前,国内外对企业财务预警分析研究所采用的分析方法主要有定性分析和定量分析两大类。

1、定性预警分析的方法

这种方法主要有:标准化调查法、四阶段症状分析法、三个月资金周转表分析法、流程图分析法、管理评分法。

(1)标准化调查法又称风险分析调查法,通过专业人员、调查公司等,对企业可能遇到的问题进行详细的调查分析,并形成报告文件供企业管理者参考的方法。

(2)四阶段症状分析法是将企业财务运营病症大体分为四个阶段:潜伏期、发展期、恶化期、实现期。对于那些出现的特征,一定要尽快弄清原因,采取有效的措施,恢复财务工作的正常运行。

(3)三个月资金周转表分析法,这种方法的实质是企业面对着变幻无穷的理财环境,要经常准备好安全度较高的资金周转表,假如连这种应当做到的事也做不到,就说明这个企业己经处于紧张状态了。

(4)流程图分析法是指企业生产经营流程中,画出企业流程图,找出关键点,对企业潜在风险进行判断和分析,并采取相应的防范措施。

(5)管理评分法是指美国学者仁翰•阿吉蒂调查了企业的管理特性及可能导致破产的公司缺陷,将风险因素分为企业经营缺点、企业经营错误和企业破产征兆三类,并赋予这三类因素以不同的标准分值。

2、定量分析的方法

这种方法主要有:单变量判定模型、多元线性回归判定模型、Logistic回归判别模型、神经网络模型。

(1)单变量判定模型是最早应用于财务困境预测的模型,Fitzpatrick在1932年最早利用该模型对企业财务困境进行预测。

(2)多元线性回归判定模型是为了克服单变量分析法的局限性,Altman在1968年首次将多元判别分析(MDA)的方法引入到财务困境预测领域,首创了Z计分模型,此后,这种方法在企业财务困境预测的实践和研究中都得到了广泛的应用。

Z计分模型,其判别函数为:Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5

其中:X1=(期末流动资产-期末流动负债)/期末总资产

X2=期末留存收益/期末总资产

X3=息税前利润/期末总资产

X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债

X5=本期销售收入/总资产

具体判断标准:如果Z计分数值小于1.81,表明企业出现财务危机,破产的可能性较大,如果Z计分数值大于2.675,表明企业财务安全,不会出现破产,1.81—2.675被称为灰色区域,在这区域内破产企业与非破产企业存在部分重叠。在企业失败前一、二年的预测准确率很高;预测期变长,准确率有所降低。

(3)Logistic回归判别模型又称增长函数,其回归模型已广泛应用于经济研究中。Logistic回归模型是非线性回归模型,其反应函数呈S或倒S型,概率值落于0到1之间,因而易于对结果作解释。

(4)神经网络模型是由大量的简单处理单元相互联结组成的复杂网络系统。它的许多功能和特性是对人脑神经网络系统的模拟,是一种自然的非线性建模过程,也被称为人工神经网络(ArtificialNeuralNetwork)。作为非参数的预测模型,它克服了选择模型函数形式的困难,同时对样本及变量的分布特征没有限制。

三、我国上市公司财务危机预警系统的建立

建立财务预警系统应注意以下几点:

1、不同行业、不同类型的企业财务危机预警体系应有所不同。每个企业的性质、行业、组织形式、产品特点都有所差异,财务危机预警模式的选择也不能千篇一律。只有根据企业自身的实际情况出发,选择和构建符合企业自身特点和管理要求的财务预警模型,才能最大限度的发挥财务预警的作用。

2、财务预警系统的建立必须以大量的信息为基础。这就要求企业建立信息管理组织机构,配备必要的专业人员,明确信息收集、处理、贮存到反馈各环节的工作内容和要求以及信息专业人员的职责,提供必要的技术支持,加强信息管理,以提供全面的、准确的、及时的信息。

3、财务预警系统向内部控制制度提出了更高的要求。严密的内部控制制度既能保证财务预警体系效能的发挥,又为财务预警提供准确的第一手资料。财务预警是以真实的内外部信息资料为基础的,如果会计信息失真,那么财务危机预警体系的效用便会受到影响。

4、建立长、短期财务预警系统。企业发生风险是由于举债导致的,因此,要权衡举债经营的财务风险来确定债务比率,应将负债经营资产收益率与债务资本成本率进行对比,只有前者大于后者,才能保证本息到期归还,实现财务杠杆收益;同时还要考虑债务清偿能力。

5、财务预警实施过程中必须充分考虑引起预警的各种原因,详细进行分析,抓住关键问题,对症下药。由于受外部环境的影响,并非所有的问题都能通过企业自身的调节措施达到化解财务危机的目的;企业在化解现时存在的危机的同时,可能会带来新的风险和问题。因此,企业应全盘统筹考虑,分析多种不同措施可能带来的各种不利影响,并进行比较,从中选取最经济的可行方案。

6、根据中国证券市场的实际情况不断完善财务预警模型。随着市

场上功能日益增强的统计软件的开发与会计资料库的建立,财务管理决策或监管当局可以建立更适用本公司的财务预警模型,并根据自身情况对评价指标加以改进,推动我国资本市场的健康发展。

【参考文献】

[1]周春生.企业风险与危机管理[M].北京:北京大学出版社,2007.

[2]吴开新.我国上市公司财务预警系统研究[D].江苏大学,2005.

[3]彭韶兵,邢精平.公司财务危机论[M].北京:清华大学出版社,2005.

【作者简介】

杨玉娥(1984)女,山东潍坊人,西安外事学院经济管理学院教师,主要从事会计教学,助教.