对中国旅游上市公司经营业绩的聚类分析研究

李恒云

摘要：本文运用系统聚类分析的方法，对我国20家旅游上市公司的2008年财务指标数据，进行了分析和比较研究，并综合运用因子分析的方法对财务指标进行降维，运用判别分析的方法对分类结果进行检验，指出了我国旅游上市公司2008年度财务状况的分类以及不同类别的特征。

关键词：旅游上市公司;聚类分析;因子分析;经营业绩

旅游上市公司是指从事旅游相关业务，并在沪深两市挂牌交易的公司，主要分为景区类上市公司、旅游类上市公司和酒店类上市公司三类。本文根据我国20家旅游上市公司2008年的财务数据进行的聚类分析,目的是要找出旅游类上市公司2008年按经营业绩的分类。

一、聚类分析的原理

聚类分析是将研究对象按其共性进行分类,它是建立在距离度量基础上的数据表示方法,其基本目标是发现样品(或变量) 的自然分组方法,从而辨认在某些特征上相似的事物,并把事物按这些特征划分成若干类,使在同一类的事物具有高度的共性,而不同类的事物具有高度的相异性.聚类分析所用的方法大致可以被分为两类:系统聚类法和K均值聚类法。

本文采用了应用比较广泛的系统聚类法。系统聚类的基本原理是将所有N 个变量看成不同的N 类,然后将性质最接近(距离最近)的两类合并为一类;再从这N - 1类中找到最接近的两类加以合并,以此类推,直到所有的变量被合并为一类。

二、选择和处理变量

本文选取了我国20家上市旅游公司2008 年的下列财务指标:X1—净资产收益率(%) ,X2 —每股收益( 元) , X3 —资产负债率( %) ,X4 —流动比率( %) , X5 —存货周转率( %) ,X6 —主营业务收入增长率( %) ,X7 —净利润增长率( %) ,X8 —每股净资产(元) ,X9 —每股资本公积(元) 。这些指标能够反映上市公司的经营业绩,与我们的研究目的直接相关,但这些指标之间可能具有的具有较高的相关性,从而不符合进行聚类分析的要求，因此，首先要进行因子分析。

从经过正交旋转后的因子载荷矩阵(见表1)可以看出,每股收益(X1) 、净资产收益率(X2)在第一主成分上具有较大载荷,说明第一个因子反映了上市公司的盈利及成长能力。而每股净资产（X8）和每股资本公积（X9）在第二主成分上具有较大的载荷,说明第二个因子反映了上市公司的扩张能力。资产负债率（X3）和流动比率(X4 )在第三主成分上具有较大的载荷,说明第三个因子反映了上市公司的偿债能力。存货周转率（X5）在第四主成分上具有较大的载荷，说明第四个主成分反映了上市公司的运营能力。

对我国旅游上市公司2008年度的财务指标进行因子分析后所得四个因子的名称和得分,如表2所示。

三、聚类分析过程

1.确定类数

离差平方和法又称ward 分层聚类法,是建立在联合两个聚类时使“信息损失”最小这一想法基础上的,它的思想来自于方差分析,如果类分的合理,同类样品的离差平方和较小,类与类之间的离差平方和应当较大。在实际应用中, 离差平方和法应用比较广泛, 分类效果较好, 但要求样品间的距离必须为欧氏距离。

2.聚类结果

根据上图可以看出，我国旅游类上市公司分成六类比较合适，其分类结果如表3所示：

四、对聚类结果的解释

上述六类上市公司在各因子上的平均得分如表4所示。对上述六类公司在各因子上的均值是否有差异进行单因素的方差检验的结果表明,四个因子均能通过α=0.05的显著性检验,这说明各类别之间的差异是明显的,聚类结果是理想的。如果以强、较强、一般、较弱、弱来概括五个等级的话,那么,上述六类公司财务类型的特征可用表5概括。

从上表可以看出，我国旅游类上市公司在2008年的财务状况以第五类公司较好，其盈利及成长能力、运营能力都是最强的，而第四类公司的财务状况是最差的，其盈利及成长能力、扩张能力都很弱；第一类公司的财务状况属于一般型；第二类公司的属于盈利及成长型公司，但其它方面都是最弱的；第三类公司属于扩张型公司，同时其盈利及成长能力也较强；第六类公司的财务状况的突出特征是其偿债能力特别强。

参考文献：

[1]张文彤.SPSS11统计分析教程(高级篇)[M].北京：北京希望电子出版社，2002.

[2]朱建平.应用多元统计分析[M].北京：科学出版社，2009.

[3]余林云.对湖南省上市公司的系统聚类分析研究[J].经济数学.2004.3.