「后危机时代」在经济复苏中提前布局

陈飞林

股权投资或成最佳选择

2009年下半年，大陆经济长期增长的潜力依然十分强劲，经济企稳复苏亦在进行中；而随着股权吸引力的增加，当前成为股权投资的较好时间点。

证券投资市场一向与经济发展紧密相连。在金融危机大规模爆发一年后，2009年下半年大陆经济走势如何？投资者该如何提前布局，获得收益？

大陆经济长期增长潜力依然强劲

对于2009年下半年大陆经济的展望，汇添富上证综合指数基金经理何仁科认为，投资者在2008年底至2009年初，普遍关注的问题是财政和产业政策下投资的变化，「认为它是强心剂，市场运行以『政策挖掘+资产证券化』为主线，行情可谓精彩纷呈。」而在出口下降明显的情况下，大陆境内的投资正在大幅上升。

「大陆经济长期增长能力依然十分强劲。这可以从两方面来看，一是人口红利仍发挥作用；二是城市化进程加速。」

他分析说，在未来十年，大陆的人口红利依然可以发挥正面效应。「这点可以从2009年第一季度汽车销量、房地产市场上的表现得到很好的验证。」到目前为止，大陆的汽车销量已经占据世界第一位置，房价也不断上涨，一些有实力的房地产公司在积极的拿地，这些都可以说明大陆此前颁发的减免税收政策发挥出了效应。「其实背后是人口红利的释放，也说明大陆未来的消费潜力增长是不容置疑的。」

另一方面，「大陆的城市化进程虽然受到当前世界经济不景气的影响，但城市化率还是在不断上升。」有数据显示，大陆在2008年的城市化率就已超过46%，这将大大刺激消费与投资的成长。他认为，消费与投资是大陆GDP增长的两架「马车」，不会因为经济政策的变化而产生趋势性的变化，在此稳固基础上，大陆宏观经济的长期增长亦将持续。

宏观经济进入复苏进行时

汽车销量或房价上涨，不仅表明财政政策发挥效应，更传达出一种讯息：社会消费能力在提升。何仁科解释说，消费并不是当期工资的函数，而是一个家庭以前储蓄的函数。当这部分储蓄投入到消费市场时，说明大陆经济的复苏状态非常之好，这也使得投资机构非常明确的看到经济复苏预期中的投资主线。

他亦观察到，大陆2009年的货币政策流动性情况良好，截至4月份，大陆2009年的贷款已经达到5.7万亿元人民币，货币政策还是保持着相对宽松的环境。「从短期投资的角度来看，大陆目前的股市发展态势呈上涨趋势。」

不仅如此，大陆的经济经过30年改革开放后已经在人才、财政实力、金融体系的稳定性等方面都存有优势，令其经济能在金融危机中更早复苏。

大陆不仅积累了大量的外汇储备，亦有很强的财政实力，将能够为货币政策、产业政策、财政政策等的发挥提供很大的实施空间。而其金融体系的稳定性，在这波金融危机中也表现的非常明显。何仁科乐观的预测：「大陆已经积累了比较清晰明朗的竞争优势，只要充分利用好这次机遇，复苏后经济实力一定会站在世界的前列。」

除了货币供应充足外，能说明大陆经济复苏的理由亦有「大陆目前的政策导向仍是保增长、防通缩，先投资，后民生；恢复新股发行，当下在股票供求关系上正趋向缓和等。」

股权吸引力增加

投资中长期股票更合理

何仁科认为，在经济复苏时期，投资首选股票资产，在经济复苏开始前提早进场更能获得收益。

「海内外宽松的货币环境已导致市场普遍预期从通缩转向了通胀，而由于货币传导存在一定的时滞，大陆境内中间产业的产能过剩的局面短期内无法有实质性改变，对未来一段时间的预期将是温和的通货膨胀。」他表示，这对于企业盈利将有正面促进作用。

他亦有撰文指出，「这些让我们更有信心相信，大陆经济的复苏前景更加明确，若货币政策不收缩，市场将沿着经济复苏、通胀与资产泡沫预期等这些主线进一步展开，也就是市场将进入基本面和流动性共同推动的时期。」

受金融危机重创影响，全球都在积极救市。当前形势下，大力度的政策对于推动经济复苏将起到肯定的作用。但也不可否认，届时「必然会产生货币购买力下降、未来通胀和资产泡沫的后果。所以在目前利率非常低的情况下，买入股票进行中长期投资将要比持有现金或国债合理得多。」

何仁科引用「投资时钟理论」中「在经济复苏时期股权吸引力会大幅上升」的观点认为，股权吸引力上升，一方面是因为通货膨胀初期货币利率低，另一方面则是经济复苏将会推动企业盈利回升。

「危机之后常有牛市，而且牛市持续的时间会比熊市长。」他亦建议权益投资是目前较好的选择。