股市大跌切断楼市资金流

牛　刀

中国的股市和楼市，虽然说是两个不同的市场，但一直处在同一个资金层面上。股市大涨，楼市成交旺盛；股市大跌，楼市成交萎缩。股市进入漫漫熊市，楼市也将无量下挫。这是这几年来中国资本市场的一个基本特征。今年的市场是一个新增贷款的市场，新增贷款决定了楼市和股市的生死。没有新增贷款的推动，不可能维持房价的上涨和股指的走高。道理很简单，那就是实体产业的利润水平并没有提高，上市公司并没有良好的业绩预期，不可能推动股指的攀升：城市居民购买力没有提高，生活成本反而在上升，不可能有房价的走高。因此，现在的股指和房价一样，是靠新增贷款来拉动的。

市场的消息面上传来新增贷款大幅萎缩的消息后，股市首先反映出来，从3447点猛跌至2667点，市场做空动能依然强烈，以股市投资为主体的中产阶层又一次受到股市的无情掠夺。

股市投资人其实掉进的正是新增贷款的陷阱。许多人在判断宏观经济走势时，过于强调资金面的影响，而缺少对居民收入水平和支付能力的关注，对企业盈利水平和社会就业率的关注，而对新增贷款的预期，成了推动股指上行的最大动力。当7月份新增贷款仅为3700亿比6月份减少1.1万多亿时，当市场传来8月份新增贷款可能负增长时，股市的做空动能高度释放。

管理层到目前为止，还没有就此表态。从目前的情况来看，股指反弹的欲望还不强烈，股指下探2580点的可能还没有消除，未来股指没有强大的资金推动，而且面临许多公司的IPO和上市公司的增发，中国股市随时面临继续下挫的风险。而管理层不可能再进行大规模的货币发行，因为通货膨胀的苗头已经初露，农产品价格开始上涨，居民生活成本进一步提高。

就市场本身而言，上半年的放任资产泡沫的衍生，本身就是一个错误。现在来抽刀断水，可能导致的结果就是泡沫的破灭。如果股指跌回到1800点附近，中国一线城市的房价拐点立马出现，这次房价的下降将是暴风骤雨式的。那种像2007年一样温和的惺惺下降的市场形态，不可能再出现了。

即使没有本次股市的大跌，一二线城市的房价也不可能撑得住。因为今年的房价上涨是违背经济规律的，完全是由新增贷款推动的。把一个好端端的住宅商品，当做资本一样来炒作，首先背离的是商品本身的属性。这种泡沫，肯定是一杯自酿苦酒，只不过是谁来品尝的问题。

本次股市的大跌，直接切断了楼市的现金流。大量的本来想依赖股市楼市的跷跷板效应，从股市赚钱来买房的资金全部被套，中产阶层的购买力封死在股市上，原本就已全面萎缩的楼市成交量，如果得不到购买力的支撑，就将进入一个漫长的下降通道，当断供和楼盘烂尾现象出现时，即宣告这一轮房价泡沫的破灭。而且，这是20多年来泡沫从衍生到破灭最短的经济周期。

不可否认，资本市场的持续繁荣，对中国楼市的健康运行有着极其重大的推动作用。但是，楼市中的住宅市场本身是不能等同于资本市场的，住宅市场一定要注重民生属性，从体制上要保证杜绝炒买炒卖的投机现象，切断一切炒买炒卖的资金来源，保证普通百姓住宅的保值和升值。今年上半年发生的违背经济规律的资产价格上涨现象，是对中国社会的一个沉重的告诫，切不可重蹈覆辙。