钱多．业冷．资产涨

王　俊

9月8日，美国纽约COMEX黄金期货12月合约一举突破1000美元，这是国际金价历史上第三次冲过1000美元大关，且打开了后市的想象空间，最大胆的金价预测已经高看到5000美元／盎司。导致金价上涨的原因很多，但其中很重要的一个因素就是：钱太多了。

身处历史，放眼世界，“钱多”是一个最通俗、最真实的感受。天天挂在政治家嘴上的金融危机拯救之道或者全球经济复苏之术，其实质内容都少不了一项：印钞票，这是地球人都能感受到的不争事实。

而且，这个过程早就开始了。已经有越来越多的专家学者指出，所谓“格林斯潘黄金时代”，其实就是过剩流动性制造繁荣泡沫的时代；所谓金融危机，其实就是美国人钱太多了到处贷，贷给了PC投资者，贷给了互联网烧钱者，最后没地方可贷了，贷给了根本没有还贷能力的人买房，于是次贷危机爆发了，于是各种各样的救市政策出台。按照利己的路径选择，各国政策的累计结果，便一定是钱多。

与“钱多”对应的，是实体经济的持续低冷。全球经济衰退不是金融危机后才发生的，金融危机不过是以一种特别的方式呈现了这个事实。根本上说，在计算机技术革命与互联网信息革命后，全球经济就已经失去了增长发动机。在下一个发动机(新能源革命?生物技术革命?)没有成型前，衰退似乎是必然的。不幸的是，在这个寻找下一个发动机的过程中，资本为了逐利，创造了各种各样的财务杠杆与“金融创新”，制造了人们现在看到的危机。

这个实体经济的冷是一个长期的过程。今天，新能源革命还只是～幅美丽的图景，无论太阳能还是风能，没有重大技术革新之前，居高不下的成本，将是最实际的制约因素。这几年。做实业的都有一个最切身的感受：实业越来越不好做，利润率越来越低。这是一个必然，也是一个长期过程。

一方面是钱多，一方面是业冷，这对我们意味着什么呢?意味着未来很长一段时间内，利率(钱的价格)将持续偏低，意味着以钱标价的各种各样的资产价格总体趋势都将向上。黄金涨是必然的，石油涨是必然的，有色金属涨是必然的，土地林地涨是必然的，股票涨也应该是必然的。

从这个角度分析，张化桥先生认为今明两年全球股市将是大牛市的观点是有道理的。不是经济复苏，不是企业盈利改变，可能恰恰相反，正凶为实体经济持续低迷，正因为经济复苏难以短期奏效，才决定了股市的上涨。张化桥先生拿自己香港房子出租的例子说，2，7％的回报率是自己觉得很正常的一个回报。这意味着什么呢?意味着股市30到40倍的市盈率也许将是未来大家都可接受的一个长期事实。

这是一个令现代人困惑的财富悖论。从资本主义发明了金钱财富这个人类进化的游戏后，如何度量财富便成了大问题。我常常恍恍惚惚地想，怎么叫有钱呢?持有1000美元现金，持有一盎司黄金，持有一桶半石油，抑或持有中国北京四环外的一平方米住宅，或一幅中国当代画家还没成名时的画作，谁更有钱呢?你更愿意选择哪种方式来计量你的财富呢?

我不知道。我只知道财富游戏进化到这个阶段后，选择的天平一定会偏离法权政府的钞票，钱可能会成为最不值钱的东西。

在这个意义上，我看好资产，看好地产，看好股市。