多想少动才是大计

童第轶

9月市场究竟如何演变呢?又是个预测问题。记得曾多次谈过，预测短期行情是只有“神”才能做对的事。尽管大家也知道短期预测成功率不高，但人们关心短期行情的热情总是不减，毕竟人性使然。

近两月市场的走势就如同过山车一样，8月份A股市场下跌幅度超过20％，不仅把7月份15.29％的涨幅吞噬，连6月份12.39％的涨幅也消失殆尽，各大权重板块领跌，大盘蓝筹股的跌幅远大于小市值股票。但自9月1日起，大盘却峰回路转，开门四连阳，尤其是9月3日130点的大阳收复了5日均线、半年线和2817点2843点缺口3块失地，周五的阳线更是结束了此前的周线四连阴，似乎又预示着9月行情有短期转好的可能。

分析下跌以来板块方面的情况：钢铁行业在同定资产投资数据略低于预期，房地产新开工及施工面积下降，钢价调整及行业产能过剩的压力下调整幅度最大。金融板块中，银行业在信贷数据低于预期及银监会关于完善商业银行资本补充机制的利空冲击下大幅调整。而煤炭有色的调整，主要是由于前期涨幅巨大、估值偏高，以及在部分数据低于预期的情况下，市场对其下游钢铁、地产等行业复苏前景重新忧虑。市场最直接的影响因素来自于对市场流动性的担忧，7月份信贷超乎预期的减少到3600亿，元，引起了市场对流动性紧张的恐慌，不断加快的融资速度也让投资者明显感觉到市场资金的紧缺。

近期券商报告称，资金供求关系已经到了勉强维持平衡的地步。根据计算，资金供给为1.02万亿元，股票供给为1.03万亿元，这是今年5月底以来首次出现资金供不应求的局面。2009年初至今，发审委已经审批通过了64家企业的融资计划，其中7月通过了25家，8月通过了24家，自7月初开始，种种迹象已经表明监管层在缩短再融资的审批时间。根据截至8月27日已公告的增发预案统计，剔除定向大股东及其关联方增发的部分后，年内增发募资超过2727亿元。若三季度发行一半，则有1364亿元资金需求。从集中体现的行业来看，银行与地产板块首当其冲，巨额再融资主要集中在权重股板块，对市场影响较大主要还是信心方面的影响。未来几个月中，随着实际信贷投放速度的减慢，以及实体经济对于资金的吸收，预期市场利率会有所上升，股票市场面临的总体流动性环境比上半年要差一些。而从历史数据分析，下半年信贷量也将小于上半年，今年极度宽松的货币政策也会随着经济的好转或者通胀的预期而出现微调。

市场本身存在的调整需求加上投资者恐慌性的操作，导致8月份的大盘历史性急挫，其下挫的深度仅次于2008年10月份的24.63％，其深幅度的调整极大影响投资者的信心。之前所谓v、u、w型经济复苏形态都被质疑，当市场调整到投资者都一致导向极度悲观时，短中期底部可能诞生，因为比起去年的经济背景，现在毕竟好很多，不论是国外还是国内的经济复苏，都是在可预见范围之内。

但投资策略上仍应以防御为主，控制股票仓位，加强波段操作，配置资金于市场认可的防御性板块，适时可进行题材的关注。判断下一次入场时机的侧重点，并不在于绝对的估值水平和点位，而在于等待不利信息的兑现，这需要比较长的时间。在重要人场时机出现之前，市场将会以震荡的形式展开整理。在此期间，最好的策略还是多想少动，在市场中期趋势不明朗时多去研究公司，为将来一定会出现的行情多做准备才是大计。