境外黄金投资，须有知有畏

郑晓琳

理财品种：

伦敦黄金市场的黄金现货交易(俗称“伦敦金”)

伦敦金是现货交易，通过支付保证金、延迟交割的方式，在现货市场基础上构建了一个黄金衍生品市场，成为了国际黄金市场上最主要的交易方式，成交量远大于期货品种。与股票交易类似。伦敦金的投资者预先在交易商处开立交易账户，通过价格波动来获取赢利。其买卖交易记录只在“黄金账户”上体现，而不必进行实物金的提取，这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤，其买入价与卖出价之间的差额要小于实金买卖的差价。

伦敦金的交易方式为：以美元标价，以英制盎司为计量单位，一盎司等于31A035克。最低交易量为一手／一张合约，一手为100盎司，约等于3公斤黄金。保证金交易比例为10％。设卖空机制，可双向交易，既可买涨，也可买跌。244、时交易，全球性的交易网络。周一到周五不间断交易。律师点评：

黄金投资的诸多方式，如实物黄金、纸黄金、黄金期货、上海AU(T+D)等，大多数投资者比较熟悉，但对于境外黄金投资，熟知的人却不多。因此，随着近几年国际金价连创历史新高，投资黄金的热潮催生了各类鱼目混珠的黄金投资公司，以至于境外黄金投资成了许多黄金投资公司拓展业务的灰色地带。目前，境外黄金投资譬如伦敦金交易跟外汇交易一样，在国内处于灰色地带，因为我国现行法律只是明令禁止国内投资者操作境外期货，而伦敦金属于现货交易，所以，国家对境外现货黄金投资如伦敦金等的政策是不支持、不提倡、也不反对。但由于国内目前没有合法资质的交易商能开展这方面的业务，投资者如果想进行伦敦金交易，必须要到境外的交易商那边开户，因此，其投资风险相对于国内黄金投资而言，要大得多。

投资者进入国际黄金投资市场，首先面临的是法律风险。由于伦敦金等境外黄金投资在中国国内没有开放，境外交易商不熟悉这个市场，也没有多余的精力来开拓这个市场，因此，境外交易商大多是采用发展代理商的形式来吸引国内投资者参与伦敦金交易。境外合法交易商与国内代理公司(大多为投资咨询公司)进行合作，交易商委托代理公司发展客户，交易商付给代理公司佣金，代理公司帮忙维护客户关系。但在实践中，往往有许多投资咨询公司在不具有代理权或者超越代理权限的情形下与投资者签订交易合约，以致其达成的合约因不符合法律法规或有关监管部门的规定而不能得到实际履行，从而给自己带来难以挽回的损失。近年来频频曝光的地下炒金案例就是这一类风险的集中体现。同时，由于国内相关监管机构对参与违法违规进行境外黄金投资的不法分子并没有任何执行权，只能配合公安机关进行调查，因此，对于境外黄金投资的法律风险的事后救济也是非常有限的。

其他诸如信用风险、结算风险和投资者流动性风险也是进行境外黄金投资不容忽视的。比如近年非常活跃的黄金“外盘”交易，投资者需要将资金转至境外黄金公司的账户，如果对该公司的资信状况缺乏了解，一旦出现公司破产或者拒绝履行相关义务的情况，投资者权益往往难以得到有效保护，这即是一种非常典型的信用风险。其次，结算风险在国内主要黄金投资品种方面并不明显，例如纸黄金的买卖都是通过银行的计算机系统实时成交和结算，不存在无法按期收到资金或资产的问题。而黄金期货交易中。投资者的资金都由期货经纪公司以外的第TY银行存管，实物黄金的交割都在指定的交割库进行，通常也不会无法按期收到现金或资产。但对于境外参与伦敦金交易的投资者，其资金划转往往要通过两个或更多银行，不仅手续繁杂，而且到账时间很长，加上国内监管机构对资金出入境的控制较严，投资者很可能因无法及时将资金划转到对方账户而错过交易机会。另外，境外公司提供的伦敦金交易，采取的都是保证金制度，杠杆比例高达10％，如果投资者未能控制好仓位比例，并对市场趋势的判断产生错误，那么很可能会出现需要追加保证金的情况。这时，一旦投资者的银根吃紧，无法拿出足够资金，那么所持头寸可能会被强行平仓，从而出现流动性风险。

总之，伦敦金等境外黄金投资属于高风险高收益的投资方式，对投资者的风险承受能力有较高要求，适合那些有较多可投资资产的中高端投资者。因此，投资者需要做好充足准备，学习和掌握一定程度的专业知识与技巧，熟知各类投资风险及境外市场环境，同时寻求专业人士的投资建议作为辅助，做到有知有畏，方能在高风险中享受高收益。