最后两月 市场何去何从？

叶　辉

冬天将至，市场却是一片火热。随着10月行情的展开，不少股民都把前期亏损“赚”了回来。当然，基金净值也是水涨船高，今年下半年入市的基民也纷纷走出亏损，净值开始翻红。这时候是赶紧跑呢，还是继续迎接下一轮行情?

近日发布投资策略报告的多家基金公司，均对四季度市场走势表示乐观。他们认为，四季度全球经济频显暖意，中国宏观环境更佳，A股将维持升势。

景顺长城基金：震荡筑底维持升势

核心观点：看好业绩增长确定且估值合理的行业，同时关注出口复苏、低碳经济和通胀投资等主题。

景顺长城基金近日发布四季度投资策略报告认为，经济增长的动力向着消费和出口过渡，在流动性支撑减弱、业绩增长预期明朗的背景下，预计四季度A股市场呈现震荡筑底、逐步向上走势。

四季度全球经济继续回暖，令人关注的消费和出口都出现了较好的变化。随着企业经济效益的不断改善，以及股票和房地产市场的触底反弹，预计居民消费预期将逐步改善。景顺长城基金认为，未来支持经济增长的主要力量将逐步向房地产投资恢复和出口复苏等方面过渡。由于房地产销售再超预期的可能性不大，房地产投资增速平稳，出口最坏的时候已经过去，明年出口更有可能是温和增长，对应的是经济温和增长，伴随温和通涨。

经济继续复苏，而经过三季度的调整，A股的估值水平明显回落。景顺长城基金表示，目前沪深300指数2009年动态市盈率为21倍，处于合理水平，经济的逐步复苏使得上市公司业绩出现良好增长态势，有利于投资者信心的恢复。在流动性支撑减弱、业绩增长预期明朗的背景下，预计四季度A股市场呈现震荡筑底、逐步向上走势。

景顺长城看好业绩增长确定且估值合理的行业，同时关注出口复苏、低碳经济和通胀投资等主题。

华商基金：热钱流入有利股市

核心观点：指标已经明确地显示出经济逐步从最糟糕的情况开始回暖。热钱流入对于A股投资者显然是个利好，因为不用再只看国内信贷规模的脸色。

三季度的主要宏观经济数据10月22日全部公布之后，华商基金认为，整体宏观经济态势的指标已经明确地显示出经济逐步从最糟糕的情况开始回暖。

华商基金指出，国务院常务工作会议第一次提出了要管理通货膨胀，但是我们同时看到要保持宽松的财政政策和货币政策。热钱流入和人民币升值压力，是政府在保增长和管理通胀之外需要面对的另外两个棘手的问题。人民币已经跟随美元从高点贬值了10％以上，这使得国际社会对人民币的升值预期再次提高。而热钱在人民币升值、中美利差等“利诱”之下大量涌人，第三季度中国外汇储备增加1410亿美元，增幅低于第二季度的1780亿美元，但当季外汇储备增加额依然高于同期贸易顺差及外商直接投资的总和。华商基金认为，这对于A股投资者显然是个利好，因为不用再只看国内信贷规模的脸色。国海富兰克林基金：闭眼赚钱时期已过

核心观点：内需应成为中国增长的主要推动力，建议将银行、房地产、表现出色的消费品公司以及上游业务比重大的原材料企业作为布局点。

国海富兰克林基金发布的四季度投资策略报告认为，尽管近期市场有所调整，但回顾今年以来的市场表现，仍可用“火爆”来概括。不过，市场的运行离不开宏观基本面支撑。整体来看，那闭着眼睛享受经济强劲反弹和流动性充裕带来的全面投资机会时期已过。

国海富兰克林基金认为，接下来投资方向应切换到下列两个方面：其一，从前三个季度所追求的复苏高弹性行业，切换到真正有业绩增长支撑的个股(不论是周期性还是非周期性行业)；其二，逐步布局潜在的经济增长动力换档点。他们认为以这些投资主题为思路和线索，可以挖掘和找到符合投资标准的目标。

在可预见的未来，内需应成为中国增长的主要推动力，特别是在外需(G3增长)可能仍然相对低迷的情况下。国海富兰克林基金建议将银行、房地产、表现出色的消费品公司以及上游业务比重大的原材料企业作为布局点。