通胀预期强化 五行业受青睐

张建锋

近期。通货膨胀的问题再次成为市场关注的焦点。

对此，敏感的资本市场已提前作出反应。国庆后，以黄金股为首的资源类股票成为整个市场关注的明星，随后房地产、金融板块也一改往日的颓势，成为推动大盘上行的绝对主力。

接下来，投资者该如何在通胀预期下进行投资呢?市场人士表示，面对通胀的卷土重来，地产、银行、白酒、有色金属、煤炭类资源股能够抵御通胀，将会成为市场关注的热点。

通胀预期加强

10月20日，央行副行长马德伦表示，三季度我国经济继续呈现好转态势，但由于全球流动性条件总体十分宽松，国内货币增长很快，消费和投资需求明显回升，国际大宗商品价格持续走高，通货膨胀的预期强化。

近期，随着美元的持续贬值，国际大宗商品价格持续走高。

中商流通生产力促进中心行业分析师赫荣亮表示，国际市场大宗商品价格大幅上涨，已对国内市场造成一定影响。国内成品油价格已经开始上调，有色金属等生产资料市场价格也呈现较为上扬态势，这将推动PPI指数显著提升，从而增加企业生产成本，输入性通货膨胀将逐步显现。

中国国际金融公司首席经济学家哈继铭表示，发展中国家的通胀比发达国家来得早，因为发展中国家老百姓支出中，食品占很大的比例，食品价格一旦上扬，这个国家马上通胀。中国的CPI中，食品占34％。最近，中国的食品价格一直上涨。事实上，只要美元还进一步贬值，大宗商品的价格还要进一步上涨，必然推高农产品的价格，这么一来，就会出现农产品带动的通货膨胀。

从货币政策来看，宽松的货币政策不会突然改变。

日前，央行公布的最新数据显示，2009年9月末，广义货币供应量(M2)同比增29.31％，而狭义货币供应量(M1)同比增幅则为29.51％，这是2009年以来M1增速首次超过M2。此外，9月份新增贷款达到5167亿元，远高于此前市场预期，也显示货币环境依然宽松。

东北证券分析师周思立表示，历史上，伴随货币供应量的增长，CPI都紧随其后出现明显上涨。虽然目前货币政策开始回归常态，但扩张性货币政策自去年11月份开始执行至2009年第一季度，其累计效应将在2010年逐步体现出来。预计明年上半年的部分月份，CPI和PPI可能会处在较高水平，存在一定通胀压力。

国泰君安证券认为，随着经济的进一步复苏，通胀将再次回归，尤其是在2009年如此大的货币投放基础上，M1增速超过30％，而MI增速一般领先CPI大概6个月，明年上半年最起码有温和通胀。明年上半年单月CPI达到3％-4％不成问题。因此通胀是目前确定性较高的投资主题。

“抗胀”板块走势强劲

事实上，从国庆以来的行情走势来看，包括资源类行业、地产、金融在内的“抗通胀”板块已经显示出久违的强势。成为上证指数冲击3000点的重要功臣。

冲在最前面的是以黄金股为代表的资源类股票。国庆后第一个交易日，黄金板块全面发飙。8大黄金股齐刷刷地直接封在了涨停板，全天内，除了天业股份有短短3分钟打开涨停的小缺口外，另外7只个股的封停岿然不动。当日，在黄金股的带领下，有色板块再现大将风度，超过7成个股涨停。

10月19日，有色板块再次大放异彩。据WIND资讯统计，当日。申万有色金属行业指数大涨4.74％，涨幅位列全部23个行业第二。该板块内包钢稀土(600111SH)、金马集团(000602.SZ)及云南铜业(000878.SZ)封住涨停板，江西铜业(600362.SZ)等16只个股涨幅也均超过5％。

伴随油价屡创新高，煤炭股上涨的步伐也愈加坚定。据WIND的统计数据显示，至19日收盘时，申银万国煤炭开采板块所属的30家上市公司的总市值为13353.27亿元，较9月末劲升2193.97亿元。同时，大智慧数据也进一步显示，煤炭石油指数在10月以来的7个交易日中大涨13.87％，大幅领先沪综指4.56个百分点。

作为同样具有“抗胀”板块的金融和地产，国庆以来的强劲表现也颇有与资源股抢风头的味道。

金融股方面，兴业银行(601166SH)自10月9日上涨6个点后，股价继续上涨，至10月21日，其股价最高探至39.42元，国庆以来最高涨幅已达18％，其他银行股涨幅也在10％左右。

地产股表现则比金融股更猛。国庆以来至21日，招商地产(000024.SZ)股，价最高升至31.87元，涨幅为30％，金地集团(600383.SH)最高涨幅为32％，而深深房A因受国资整合概念影响，被市场爆炒，涨幅已经高达80％，其他地产股国庆以来的涨幅基本都在30％左右。

市场分析人士指出。市场资金在大盘经历8月以来的大幅调整后，有勇气在上证指数逼近3000点之际涌入地产、资源等行业的股票，与这些行业抗通胀特性有很大关系。

关注五大行业

分析人士认为，在通胀预期越发强烈的背景下，市场资金必然会寻找保值的通道，投资者可以逢低布局有明显“抵抗通货膨胀”特征的板块，如地产、金融、有色金属、煤炭以及白酒行业个股。

在通货膨胀预期逐步增强的情况下，有色金属、煤炭类资源股将是抵御通胀的重要选择。

第一创业证券认为，由于金属价格仍将在全球纸币泛滥的情况下上行，考虑到金属价格上行的利润主要集中在采矿行业，应该加强配置采矿类个股。在品种选择上，铜、铅、锌存在较多机会，推荐投资者配置江西铜业(600362.SH)、西部矿业(601168.SH)、吉恩镍业(600432.SH)。

长城证券表示，通胀可能成为未来煤炭股再次出现超额收益的诱发因素。在真实通胀初期，煤炭板块相对超额收益值得期待，且目前煤炭板块在通胀投资主题相关的板块中估值最低，具有较高安全边际。建议关注金牛能源(000937.Sz)、盘江股份(600395.SH)、神火股份(000933.SZ)以及兖州煤业(600188.SIt)。

在通胀预期下，另一个受到市场资金关注的将是地产股，因为买房是资产增值保值的较好手段，这有助于提升该行业景气度。

国金证券认为，目前市场需求已经下降至稳定水平，并且地产股估值也已大幅降低，10月份供给推动的销量回升将修复过于悲观的市场预期，地产股将从中场休息进入下半场精彩。业内人士建议投资者关注招商地产(000024.SZ)、金地集团(600383.SH)、中粮地产(000031.Sz)。

金融领域的银行股和保险股，也是通胀预期下的受益股，近期频频被券商提及。

华泰证券分析师刘晓昶认为，虽然短期内适度宽松货币政策的主基调仍将延续，但是前期澳洲加息的举措，可能是未来全球经济复苏并转变为应对通胀的信号。而我国央行在未来也可能采取加息等手段来抑制通胀，这有利于提升商业银行的净利差和净息差，对提高我国商业银行业绩有较大推动作用。

同时，利差是寿险公司最重要的利润来源。对于上市寿险公司而言。升息周期的前期和降息周期的最后阶段是结构性的投资机会。中信证券黄华明表示，利率上调和通胀上行是驱动保险股超越大盘的重要因素，这个阶段也可能是保险股上涨幅度和时间最长的。分析师推荐投资者重点关注中国平安(601318.SH)、中国太保(601601.SH)。

此外，具备直接提价能力的白酒行业被认为抗通胀能力很强。在企业应对通胀的提价、产品结构调整以及压缩费用率3大对策中，提价是最强的策略。在白酒行业中，特别是高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，具备较强的提价能力。