公允价值对会计信息相关性的实证分析

王毅佼

摘要:08年全球金融危机的爆发,使得公允价值计量属性受到了广泛的关注。2006年,我国颁布的新的会计准则引入公允价值这一计量属性引起了人们的争议。本文通过实证分析探讨了公允价值的引入是否增加了会计信息的相关性。从而,对在我国如何有效地实施公允价值这一计量模式提出了相应的对策建议。

关键词:公允价值 会计信息 相关性 对策

一、研究背景

2006年2月15日,国务院财政部会计司颁布了企业会计准则(2006),此次新准则共有38项内容,其中涉及到公允价值的准则有17项。

然而,08年美国次贷危机的爆发,席卷而来的全球金融风暴,让公允价值这一计量属性一次站到了风口浪尖上,世界开始质疑公允价值计量属性的应用(特别是其在金融行业的应用),然而笔者认为公允价值仅仅是金融风暴的替罪羊,它是华尔街银行家们为了自身的利益和命运找寻出路的替罪羊。笔者认为不应该取消公允价值,而应该谨慎的使用公允价值计量属性。

二、研究问题

要实现财务报告的“决策有用”目标,会计信息必须具备一定的质量特征。FASB在SFAC2中构建了一个比较全面的信息质量等级系统。在该系统中,FASB重点突出相关性和可靠性这两个质量特征,而且FASB似乎更偏向于相关性。随着资本市场的进一步完善,相关性的质量特征在美国会计信息质量系统中的地位也越来越重要。美国证券交易委员会(SEC)的委员Wallman(1996)甚至建议,把相关性作为财务信息的首要质量特征。葛家澍(2003)认为,财务会计有可能发展成为一门以研究相关性为主的新学科——财务预测,这种判断是有一定科学依据的。

目前,会计理论界普遍认为历史成本有较强的可靠性,但缺乏相关性;公允价值有较强的相关性,但可靠性不足。尽管实证研究者对“公允价值计量的信息更相关”的说法褒贬不一,但在理论界,认为公允价值具有相关性优势的观点始终是主流。

在反映市场对资产或负债的价值认可变化时,公允价值具有不可比拟的优越性。在完善的市场中,市场定价反映的是所有市场参与者对资产或负债价值的期望值,这个价值指标中包含了所有影响该资产或负债。

从实证的角度来看,公允价值的相关性是指公允价值信息在解释股票回报率差异方面的能力,如果公允价值信息的解释能力越大,则公允价值信息的价值相关性就越高。本文采用实证研究方法,对公允价值的增量价值相关性进行研究。

三、研究设计

(一)研究假设

假设:公允价值的使用,增强了我国会计报表的相关性。

(二)样本选择与数据来源

为了比较分析《企业会计准则》改革前后我国会计信息的价值相关性,本文的研究样本是从深、沪两市的A股上市公司选取符合条件的上市公司,《企业会计准则》自2007年1月1日起在上市开始执行,本文的研究期间 2007年,采用2007年年报公布数据为研究对象。

本文以沪、深两市发行A股的上市公司为基础样本,通过对上市公司相关的财务数据进行整理和对比,来进行样本筛选,选择的标准如下:

(1)样本公司必须是发行A股的公司,也包括A股B股都发行的公司,仅发行B股的公司不包括在内。

(2)剔除掉在2007年年报中数据缺失的样本。

(3)从样本中剔除掉公允价值收益等于零的公司。

(4)从样本中剔除暂停上市和终止上市的公司。

(5)由于金融行业的特殊性,本文也将银行等金融类上市公司排除在样本之外。

(6)为了保证研究结论不受极端值的影响,剔除每股收益在1%和99%分位数之外的观测值。

最终得到沪市、深市共计240家上市公司,作为分析的样本。本文数据全部来源与CSSMA数据库,采用excel和Eviews软件进行实证分析。

(三)研究设计

Kothair和Zimmerman建议我们在研究中既要使用价格模型,又使用收益模型来评价会计信息的有用性。因此,本文中笔者也采用价格模型和收益模型来进行检验。

1. 价格模型

其中 ———为公司i第t区间报告公布截至日股票的收盘价格。

——为公司i第t区间末的净资产(每股数)。

——为公司i在2007年报中公布的公允价值变动收益的调整(每股数)。

——为公司i在2007年年报中公布的公允价值变动收益调整前的净收益(每股数)。

2. 收益模型

其中——为公司i第t区间内的净收益(每股数)

——为公司i在2007年报中公布的公允价值变动收益的调整(每股数)。

——为公司i在2007年年报中公布的公允价值变动收益调整前的净收益(每股数)

如果上述两个模型FVAD的系数显著地大于0,则表明它有增量的价值相关性。

四、模型检验及结果分析

价格模型回归结果

Dependent Variable: P

Method: Least Squares

Sample: 1 240

Included observations: 240

从检验结果可以看出,无论是价格模型还是收益模型的回归结果可以看出,FVAD的系数为正,且在1%的置信区间下,显著的异于0。这表明新会计准则中广泛采用的公允价值能为报表数据带来具有显著的增量价值相关性。说明采用公允价值作为计量属性后,能为财务报表的使用者提供增量的价值相关性信息。这于假设相符。

五、结论

如果伴随某项新信息的发布,资本市场对其做出了显著的反应(即价格发生变化或交易量发生变化),则认为该信息向市场传递了新的有用的信息,该信息被称作具有价值相关性。针对这个问题,本文以2007年在沪市和深市发行A股的上市公司为基础,进行一系列筛选后,得到340家公司作为最终样本,以企业公布的年度报告为数据来源,运用回归分析方法研究新准则的实施以及公允价值的引入是否具有价值相关性,得到如下结论:

本文运用利润表中的“公允价值变动收益”作为公允价值的替代变量,采用变化后的价格模型来分析公允价值引入后,是否具有价值相关性。结果显示,公允价值引入后,在历史成本的基础上,具有增量的价值相关性。

六、政策建议

从本文的实证结果来看,公允价值的使用显著地提高了会计信息的价值相关性。由此可见,新准则中引入公允价值并不是盲目地与国际准则趋同,而是符合我国国情的。尽管金融危机爆发使人们对公允价值的应用产生了怀疑,但是随着在世界各地被步广泛的应用,还是显示出了其在某些领域替换历史成本计量优越性和必然趋势。任何一种计量属性都有其缺陷,我们不应该因为金融危机的爆发而完全的否定公允价值,公允价值的应用是一种趋势,只是我们应该更加正确的运用公允价值。 因此,笔者提出了相关的对策建议,希望我国的资本市场能够更有效的反映公司价值,会计信息的价值相关性能得到进一步的提高。

首先,应当完善和健全相关的法法规制度,在坚持公允价值的信念下,不能轻易动摇,同时通过券监管、银行监管,防止上市公司利用公允价值人为调控利润 。

其次,要提高会计工作人员的素质,会计职业判断与会计人员所拥有的专业知识、职业经验以及职业道德密切相关。经济活动的日益复杂多变扩展了会计职业判断的范围,加大了职业判断的难度。尤其是目前我国市场化程度尚不高,有的资产和负债项目并不存在活跃的交易市场,这时就需要估计其现金流量以确定其账面价值,即利用现值法来估计资产或负债的公允价值。无论是贴现率的选择还是对未来现金流量的估计,均离不开对未来事项和不确定性的主观判断。因此,应加强业务培训,以提高其对交易和事项的确认、计量、报告做出复杂判断处理的能力,减少会计信息的行为性失真和对公允价值判断的偏差。

再次,完善公允价值应用的外部市场,加强第三方监管,进一步扩大公允价值的使用范围。由于制度约束和技术手段的缺失,公允价值在我国曾有过引入后被废除的经验教训。为了防止历史的重演,我们要在理论研究的同时,完善公允价值运用的市场条件,培育发展对公允价值可靠性验证的第三方机构,加强审计的配套建设。

七、研究不足

首先,为了本文研究的方便,笔者只选择了07年沪、深两市240家上市公司作为研究对象,具有一定的局限性。如果能够悬着更多的公司研究,会更具有普遍性。

其次,由于笔者的学识、能力、时间以及研究条件的限制,在模型的建立及应用过程中肯定会存在考虑不全,在数据的分析上很难完全排除偶然因素的影响。

参考文献:

[1]刘航,新会计准则下公允价值相关性的研究[D],长春市:吉林大学,2008.

[ 2]罗胜强,公允价值会计实证研究[D],厦门市:厦门大学,2007 .

[3]杨光会,由金融危机引发的对公允价值计量的思考[J],时代经贸,2008,10 .

[4]彭南汀、王习武,论金融危机下的公允价值会计[J],会计研究,2008,12.