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杨 军

1全球经济失衡的求解

自全球金融危机之后,全球经济失衡再次成为热门话题,各种观点建议层出不穷。在韩国首尔召开的G20峰会,被认为会就这一问题达成一致。但峰会已落下帷幕,全球失衡却仍在继续,看不到一点改变的迹象。最受关注的汇率问题没有取得突破性进展,外界普遍认为《首尔宣言》没有任何惊喜,有评论说,美国的“金融单边主义”是G20峰会难以形成共识的症结所在。

G20峰会的主基调应是合作共度危机,但事实上,因担心本国的通胀和金融市场泡沫,美国继续在全球释放流动性资金,为了刺激经济,推行第二轮“量化宽松”政策,已广受诟病,这实际上是一种变相“操控汇率”的人为手段。世界经济可能从未如今日这般混乱,数十年来主导全球的美国、欧盟与日本等先进国家,经济复苏艰难缓慢,百转千同,失业率居高不下。新兴经济体虽然大都复苏较快,早成一片欣欣向荣之色,但大都面临通胀的危险。美国的经济政策更是令游资冲击各国市场,对世界经济复苏构成威胁,为制造新的经济泡沫埋下隐患。

中国官员11月11日在20国集团首尔峰会期间举行的媒体吹风会上指出,全球经济失衡是经济全球化过程中的一个客观反映,它既与产业转移和资本流动有关,更足贸易失衡、货币体系失衡以及一些发达国家宏观政策不当造成的,归根结底这种失衡是南北发展不平衡造成的。

这种发展不平衡由来已久,这次全球性金融危机本来一定程度上抑制了美国的过度消费,并促使新兴经济体转而注重内需,有助于使全球经济失衡情况得到缓解。但美国的两轮量化宽松政策,抑制了这一良好势头。

中国财政部国际司司长郑晓松说,日前西方有一种论调称,新兴市场国家应承担解决全球需求不足的责任。受国际金融危机的影响和冲击,2009年,发达国家经济出现了33%的负增长,而新兴市场国家由于采取了比较正确的宏观调控政策,经济得到了比较迅速的复苏,而且保持了比较强劲的增长,去年新兴市场国家对全球经济增长的贡献率达到50%左右。

但是,新兴经济体虽然复苏局面看上去良好,但多存在很多结构性问题,想要启动国内消费,往往是心有余而力不足。美国的量化宽松政策,更是使很多新兴经济体面临严重的输入性通胀。中国不得不9天内连续两次上调存款准备金率以减少流动性。

这些问题,不是仅靠人民币升值能解决的。

2国美争夺战尘埃落定

国美争夺战瞬息万变。从恢复谈判,黄光裕家族态度强硬地坚持陈晓必须离开,到国美电器发布公告,大股东黄光裕与管理层达成和解,仅仅用了10天时间。对市场来说,这是一个最好的结果,不再两败俱伤,国美的股价应声而涨。如无意外,黄光裕方的邹晓春和黄燕虹将分别担任国美电器执行董事和非执行董事,而陈晓目前也不会离开国美。

但是这样的尘埃落定却并不是一个真正的结局,而是一个长期博弈的开始。作为黄光裕方和第二大股东贝恩方及陈晓方,在企业长期发展战略上并不一致。在国美2010年中期业绩发布会上,生稼在现场接受媒体提问时表示,贝恩资本不会是国美电器永远的持股人,一般的做法是5-7年左右退出。作为一个短期投资者,很明显,贝恩会选择短期内提升公司业绩的发展战略,也正因此,国美管理层推出5年计划,缩减门店数量,提高单一门店的盈利能力,这短期内可以改善上市公司的业绩。而作为国美的创始者和最大股东,黄光裕方自然会着眼于企业更长远的发展,希望通过提升市场份额和市场穿透力,来进一步巩固和提升国美的品牌。

董事局人员构成发生变化后,以后在事关企业发展的重大决策投票中必会博弈激烈,独立董事也许会成为双方争夺的力量。目前的谈判结果被认为已经是创始股东的底线。

在这次的和解中,贝恩资本董事总经理竺稼起到了非常重要的作用,最终谈判的结果电正是贝恩希望看到的结果,既让大股东黄光裕提名的人选进入了董事会,又兑现了他对董事会的承诺。10月28日晚,当国美股东大会结束,竺稼并没有和国美管理层一起庆祝胜利,而是登上了飞往北京的航班。次日,他将和黄光裕的妻子杜鹃会谈。11月lO日,双方签署了谅解备忘录。但是就陈晓的去留问题,双方都闭口不谈。

在黄光裕与陈晓初步“和解”后,国美开始重新迈开扩张步伐。11月22日,国美电器在北京宣布,出资4800万元控股库巴购物网80%股份,由此切入家电网购市场。

虽然目前陈晓留下已成定局,但业内人士分析,明年5月的全体股东大会,可能是陈晓留在国美的最后期限,因为届时董事席位将重新选举,大股东黄光裕自然有最大的话语权,已经实现债转股的贝恩想要留住目前的3个席位必须获得超过半数的股东票数,恐怕到时无力顾及陈晓。

经过此一役,国美元气大伤。陈晓声名不再,黄光裕方妥协求和,真正的赢家似乎只有玩转资本逐利游戏的贝恩。陈黄双方妥协后,国美股价上涨,贝恩财富飙升。精略计算,国美如此动荡局面之下,贝恩如果在合适的时间点抛出股票,依然能狂赚约34.77亿港元,若黄光裕和陈晓任何一方想要接手,溢价收购都会使贝恩获利更多。而如果黄光裕大幅抛售国美股票,贝恩则可能迅速取代黄光裕家族成为国美的第一大股东,并将真正控制国美。

3油荒的背后

自9月开始,桂、粤、苏、浙地区…现局部柴油供应短缺,市场恐慌随之北上西进,至11月,“柴油荒”蔓延至大半个中同。调查数据显示,新一轮较大面积的“柴油荒”已形成:中国南部已有2000多家民营加油站因缺油而停业,浙苏湘等地不少加油站实行限量加油,而京沪渝等大城市,也都出现了柴汕紧张的局面。在部分地区,“柴油荒”未减,又出现“汽油荒”茁头,,石油巨头被质疑“坐庄”推高油价,以“柴油荒”来逼宫调价,中行油、中石化则把责任推到部分省份拉闸限電导致的需求猛增上。

柴油需求量与宏观经济直接相关。随着今年以来经济高速运行,工业、交通运输用油大增。而从时间上看,近来秋收、夏季休渔期相继结束,农渔作业再次进入集中作业,这同样加大了对柴油的需求。这也是造成油荒的原因之一。

面对严重的“油荒”,中石油、中石化宣称均积极采取了增产保供措施。在连续8个月柴油库存下滑之后,中石化和中石油均表示,库存已开始止跌回升。但是,保供措施能否快速遏制油荒,市场人士大多持怀疑态度。国际能源署的预测同样认为“油荒”还将继续。在一些地方面临“油荒”的紧张局势下,包括两大石油巨头下属单位却擅自突破批零价差标准,加价销售成品油。11月23日下午,国家发改委向社会发布:对8家擅自突破柴油批零价差标准、高价销售柴油的企业进行查处,这些企业除了被没收多收取的价款之外,还被处以最高5倍的罚款。

但是,发改委的处罚被认为并不具有实际作用,业内人士表示,目前我国柴油批发市场的现状是“集体违规”,日前市场上大多数柴油批发企业给出的批发成交价,都超过国家间接限定的最高批发价格,其中尤以地方炼厂、贸易商为甚。如果按同家规定的最高批发价格去买柴油,可能根本买不到货。而国家发改委对8家违规企业的公开查处在市场上引发的连锁反应是,为避免挨罚,地方炼厂集体不再提供公开报价,柴油批发贸易转入地下。

若干年来成品油市场周期性地爆发油荒。在以往的“油荒”中,成品油定价机制被当成罪魁祸首,业内人士认为,于国内、国际油价的倒挂造成了炼油巨亏。2009年,中国开始实行《石油价格管理办法(试行)》,其重大变革是将国内油价与国际油价间接接轨,炼油企业的利润得到保障。所以,本次油荒的背景与往年比已经Ⅲ现巨大变化,

因此,这一次,众多市场人士一致将批评矛头对准了围内石油行业的垄断体制,认为解决短缺经济的最好方法,是引入市场化的竞争,让市场手段来灵敏调节供需变化。成品油定价机制的市场化改革,是业界期待的步骤之一。最新消息显示,发改委有望在年底前对成品油定价机制做出进一步的修订和完善。