QDII基金:今年以来整体业绩不佳等

QDII基金：今年以来整体业绩不佳

今年以来，A股市场走势不甚理想，前两人季度，基本以单边下跌为主。尽管7月份以来市场出现反弹，但今年1至8月，上证指数累计下跌幅度还是达到了19.12％。反观海外市场，整体表现明显好于A股市场。反观国内QDII基金，整体业绩表现不佳。2010年之前成立的9只QDII基金全部为负收益。其中，前8个月业绩表现最差的海富通中国海外精选收益率为-13.29％，表现最好的华夏全球精选收益率也仅为3.03％，9只产品的算术平均收益率为-7.79％，落后于美国标普500指数和香港恒生指数的表现(表1)。

以QDII中表现最差的海富通中国海外基金为例，重仓中资大盘蓝筹股成为其业绩不佳的主要原因。

该基金二季报显示，其十大重仓股中，包括中国银行、中国太保、中国石油、中信银行、中国石化、中国平安、中煤能源等公司的H股，而这些股票在今年上半年整体表现平平。尽管跌幅小于这些股票A股同期跌幅，但依旧没能够实现正回报。

尤其是今年4月以来在中国政府进一步出台调控房地产市场的政策以及五月欧洲国家主权债务危机加剧的负面影响超出市场预期，海外的中国上市公司股票在5月出现了较大跌幅。

该基金在二季报中表示，“虽然有谨慎的态度，但对于中国政府严厉调控房地产的政策还是准备不足。行业虽有所调整，增加了能源、信息技术和医疗保健行业的配置，减持了金融和资本货物行业，但风险控制有待提高。”

另一只今年跌幅较大的QDII基金是交银环球精选基金。该基金在全球市场进行配置，并非单一市场。二季报显示，该基金在香港市场股票投资比重占基金净值39.09％，在美国市场股票投资比重占基金净值的29.23％，为其股票投资中最主要的两个市场。

而从其股票配置来看，该基金同样偏好中资蓝筹股。前十大重仓股中，包括中海油、中信银行、中国石油、中国人寿、中国神华的H股。这同样是导致该基金业绩不佳的重要原因。

不过，对于后市，该基金表现得比较乐观，认为“现在全球绝大多数国家依然处在经济的复苏阶段，货币政策也相对宽松，基本判断这个阶段属于经典的股票市场会获得良好表现的阶段。基于这种判断，我们趋于视目前的疲弱为一个增加成长股持仓的好机会，而不是缩向防御的信号。”

相对而言，上投摩根亚太优势基金表现较好。尽管其在二季度末的资产配置显示出较高的股票仓位，但净值损失有限。而在7月份的反弹中，该基金净值迅速回升。从其资产配置来看，相对比较均衡，除了中资蓝筹股外，该基金还配置了三星电子、必和必拓等全球知名公司的股票。

从几只QDII产品的表现可以看出，经过2008年金融危机的洗礼后，基金管理人的表现趋于保守和平庸。投资组合过于常规化，缺乏进取性，未能充分体现职业资产管理人超出普通投资者的专业能力与水平。

量化投资不是黑匣子

国内机构投资者推出量化投资产品已经大致有6年的历程。2004年，国内第一只量化基金面世，但此后五年，一直没有此类产品。直到2009年，量化基金才重出江湖，多只量化基金产品发行。从陌生到熟悉，从掌声到质疑，量化投资之路并不平坦。不过，基金公司发行量化投资产品热情不减。数据显示，包括目前正在发行的长信量化先锋，今年上半年已发行了三只量化产品。

量化投资：重在寻找“大概率”

前期由于上半年市场的整体震荡，量化投资多少带来了不少负面的声音，投资者也一度对量化投资产生质疑。其实，量化投资是一种投资手段，主要借助现代统计学、应用数学等方法，通过对历史表现的长期考量，从中寻找历史规律，发现并复制这种规律。这种规律往往是“大概率事件”，但大概率却不尽是均匀分布的，需要一个较长的时间段来观察和检验，所以现在来评价量化基金的业绩或许为时过早。

量化投资：不是黑匣子

谈到量化投资，首先想到的就是各种模型。量化投资不是黑匣子，不是靠一个模型就能一劳永逸的被动投资，量化模型必须经历不断的跟踪、检验、优化以及永无止境的改进。定量投资与普通的定性投资一样都是主动型投资，只是运用的投资方法不同，其精髓和优势就是，它是人脑的延伸和发展，可以让投资人更全面、系统的看到所需要的东西。

量化投资是把各种逻辑通过数量化的方式表达，其中必须包含各种经济、政治含义，这样得到的投资结果才有真实意义。

从1970年定量投资在海外全部投资中占比为零，到2009年定量投资在全部投资产品中的份额中占30％以上，主动投资产品中大约有20％到30％使用定量技术，而量化投资已经成为全球基金业的主流投资方法之一。

量化投资：精准止损规避风险

对于量化基金，另一个重要方面则是在风控把握上。如何加强风险控制的把握，尽量避免基金在投资中的大起大落是量化投资能否成功的关键。

在量化模型测试中，通常会得到很多结果和数据，不仅要看最好的结果，同时也要看最坏的结果。

除此之外，在止损方面，量化基金应当采用量化技术进一步精控止损，以避免在市场下跌过程中，基金会出现大幅下挫。