黄金市场迎来新一轮投资机会

黄新文

2010年8月3日由中国人民银行、国家发改委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合出台的《关于促进黄金市场发展的若干意见》对国内黄金市场的发展进行了明确的定位：黄金市场的发展，要服务于我国黄金产业发展大局，立足于提高我国金融市场竞争力，切实加大创新力度，促进形成多层次的市场体系。

而对于在这个时点，国家出台的此项政策对当前金价的影响，可以这么考虑：首先，可以肯定的是，该消息对黄金来说是个利好。此项政策的出台，说明中国正在将黄金市场融入金融框架之中，政策对黄金市场的重视必然会带动更多的黄金交易，黄金投资也会呈现增加趋势。我们知道我国是全球仅次于印度第二大黄金消费国，在政府的大力支持和推动下，中国可能发展成为影响国际金价的一个重要市场，这有望带动黄金上涨。从8月3日此项政策出台至今，金价呈现上涨趋势也验证了此项政策利好。此外，如果我们结合当前宏观基本面以及黄金当前的技术走势及历史运行规律，可以判断黄金后市的长期上涨应该比较可以期待。

黄金继续成为保值首选

2010年全年的CPI目标为3％。前七月CPI均值大约为2.7％，那么如果全年目标3％的话，8—12月CPI均值最高可达3.4％的水平。日前公布的数据显示，8月的CPI涨幅已经达到了3.5％。而这也说明，未来很长一段时间都将保持较高的通胀水平。在高通胀背景下，黄金的保值功能将继续反应到金价上来。

而通胀并非只发生在中国，欧美国家以及加拿大、澳大利亚等国家都面临较高的通胀预期。所以金价在全球性通胀背景下，持续走高的可能性很大。此外，后金融危机的不确定性，经济复苏的缓慢性，加大黄金避险、投资功能。

金融危机过后的很长时间内，全球经济仍然有很多的不确定因素出现。比如，类似迪拜、希腊这样有主权债务风险国家仍有可能出现。欧美国家持续高位的失业率对危机后经济的发展电是一个很大的不确定因素。危机过后欧美国家能否继续以危机前消费拉动经济的增长模式也是一个很不确定的因素。

在后金融危机背景下，各种不确定因素的存在会导致市场资金转向有避险功能的黄金。黄金也将因其良好的避险属性，在未来很长时间内受市场避险资金的青睐而保持良好的上涨趋势。

而经济复苏之所以缓慢，一个重要的因素就是欧美日等发达国家负债太高。高负债决定了复苏的缓慢性，因为负债过高各国央行不可能继续通过短时间内大规模发行货币来还清债务，而必须通过促进实体经济的复苏的同时结合合理的货币工具实现债务水平的降低。由于实体经济拉动经济有个周期性因素的存在，所以决定了复苏的缓慢性。

在经济复苏缓慢性这个背景下，一些偏好于短周期投资的资金可能会更偏向投资类似黄金这样既有避险功能又有投资功能的品种。所以，经济复苏的缓慢性在一定程度上也将推动黄金一波长期的牛市行情。

此外，新兴市场中的金砖四国黄金储备偏低，将成黄金新一轮牛市的主力。中国在2009年增持了黄金储备，但是占外汇总储备也只有1.9％，印度也在今年增持了黄金，使得其黄金储备占外汇总储备的4％，俄罗斯和巴西的比例分别是4.3％和0.5％，金砖四国黄金储备占外汇总储备的比重这远远低于欧美等国黄金占外汇储备高达60％以上的比例；2009年新兴经济体增持黄金的动作，或许仅仅是包括我国在内的金砖四国增加黄金战略储备的一个开端。市场对包括中国在内的新兴市场增持黄金储备的预期，将支撑金价维持高位或者继续上涨的重要因素，而金砖四国也将可能成为黄金新一轮牛市行情的主力。

技术走势上涨趋势良好

从技术分析来看：首先，美元指数当前位于“历史底部70.68”和“颈线压力90.57”的中轴线80.00附近震荡，如果跌破中轴线的支撑，则中轴线将成为压力线，加大美元指数贬值压力；其次，以2005年高点92.63、2009年高点89.62，2010年高点88.71为上轨得出美指下行通道(图1)，美指如果失守通道线下沿支撑，则可能破位加速下跌。

笔者认为，美元指数长期趋势是贬值的。由于美元指数和黄金的反相关关系，预计美元指数的下跌将促使黄金不断刷新历史新高。

从技术面看，黄金价格2000—2008年的8年间由最低点253.8美元／盎司上涨到2008年初的1000美元／盎司，涨幅达400％，年均涨幅达50％。2008年创历史新高后，在金融危机影响下回调了38.2％，最低回调至681.7美元／盎司。在2008年底开始的全球性救市行动的推动下，以及在2009年底开始的经济复苏预期影响下，美黄金由2008年低点681.7美元／盎司上涨到当前的1260美元／盎司附近。也就是说2008年11月份至今将近两年时间涨幅接近100％。

从技术面来看(图2)，当前黄金逼近2010年6月份的历史铁顶，黄金如果突破前期历史新高，那么后启动新一轮的上涨行情的概率很大。从技术角度分析，如果金价突破前期历史高点，那么接下来半年到一年内上涨幅度在有望在30％～50％范围内，即美黄金上涨高度预期在1600—1800—线。从历史数据来看：2000～2008年8年期间金价年均涨幅为50％，未来金价走出这么一个幅度的上涨行情是大概率时间。由于我国人民币加速改革步伐以及国家黄金市场发展意见的出台，甚至有可能给黄金价格带来一波超过此前年均涨幅的行情。

以上对美黄金的分析，按照国内金价与美黄金的比价(1：4.5)计算，国内金价半年到一年内上涨幅度在预期在30％～50％，即上涨高度预期在350—400元／克。记者认为，国内黄金期货建仓的话，如果近期突破2010年6月历史高点277.1，则可考虑建立黄金中长线多单。