稳增长的“陷阱”

| 文 ·本刊记者 智强

5月份的宏观经济数据表明，固定资产投资、社会消费品零售总额等增速继续下降；进出口方面虽有好转，但并不乐观。投资、消费、外贸拉动经济增长的“三驾马车”同时减速，导致经济持续下滑。5月23日，国务院召开常务会议，调整了当前宏观经济政策，强调要“把稳增长放在更加重要的位置”。

国务院放出宏观经济调控信号后，人们注意到，国家发改委开始加快投资项目审批，尤其是加快钢铁、火电、机场等项目的审批。6月初，央行下调金融机构人民币一年期存贷款基准利率各0.25个百分点，这是三年半来首度降息。对此，有媒体惊呼，新一轮刺激计划开始启动。

谨防落入经济失衡的陷阱

面对经济增速下行压力的加大，政府继4万亿刺激政策后，再次出手拉动经济，但主要方法与过去似曾相识，即扩大投资和增加货币供给量。这样的财政政策和货币政策在短期内的确能拉动GDP的增长，但若一再把这种调控经济的短期方法长期化，则将导致经济发展过度依赖投资和货币过度供给，消费需求萎缩，经济失衡加剧。

“观察投资和货币供应量的增量，可以得出结论，这三年（2009-2011年）的GDP增量，几乎是靠货币供给和投资增加堆积起来的，并非依靠效率、效能的提高。”国家行政学院决策咨询部陈炳才说。

2008年，我国固定资产投资为17.2828万亿元，投资占GDP的比重为57.5%；2011年，投资规模31.1022万亿元，投资占GDP的比重达到66%，创下历史新高；2012年，投资增长速度将超过20%，投资规模很可能超过36万亿元。4年内投资规模翻番，这样的情况真是绝无仅有。大规模的投资导致我国一些领域出现大量的产能过剩，正如鲁比尼博士所说，“任何国家都不可能高效到可以将一半的GDP再投资于新的资本货物，而最终不面临巨大的生产能力过剩和大量的不良资产问题。”

2008年以前，我国信贷每年增长规模基本不超过3万亿元，2009年增加量一下子近10万亿元。今年1-4月我国信贷增速为15%，超过物价与经济速度之和。

2011年，我国货币供应量（M2）为85.1591亿元，GDP为47.1564亿元，1.8元的货币供给只创造1元的GDP，而2008年，1.58元的货币供给就可以创造1元GDP。这说明货币供给量的增加虽然带来了GDP的增长，但如果过度供给，将导致资金效率的下降。

2008年，金融危机发生时，我国经济当时正处在调整期，经济增速呈下行之势，但当时我们错误地认为，我国经济增速回落完全是受外部因素的影响，因此，下了一剂4万亿刺激经济的猛药。此后我国经济被迅速地提振起来，在当时萎靡的世界经济中一花独放，一度被誉为世界经济复苏和发展的发动机。这个短期结果，导致一些人更加相信政府调控经济的力量，相信政府可以改变趋势，忽视市场的作用。三年前的“保增长”，和现在的“稳增长”有许多相似之处，我们应充分吸取前车之鉴，否则，我国经济将进一步落入失衡的陷阱。

扩大消费需求是关键

消费对拉动经济的作用尽人皆知，但扩大消费是一个中长期的战略，尚须配合一个稳定的物价预期，并从改革收入分配及政府减税让利入手。但在这次稳增长的政策组合拳中，除了国家决定对居民购买节能家电进行补贴（303亿元）外，没有见到其他提高消费在中国经济中所占比重的有效措施。

消费的增长是一个长期过程，“我们很难想象出现1998年应对亚洲金融危机那样，大规模通过增加假期、涨工资，通过收入的效应来刺激消费的政策。现在不具备那个时候的条件，何况我们现在劳动工资成本上升相对比较快，假期也不少。”中国国际经济交流中心副秘书长曹文炼说。

中国国家信息中心经济预测部主任范剑平认为，刺激政策选择须慎重，在目前经济下滑需要稳增长的时候，无论怎么扩大内需及调整财政和货币政策，都必须要充分考虑政策对价格的影响。“如果再刺激出一轮房价的暴涨、高的通货膨胀，应该说我们的短期保增长的政策得不偿失。从长远来看，可能对整个国家的可持续发展不利。”范建平说，“扩大消费不能急功近利，而应该志在长远。”

从长期来看，在我国扩大消费需要从改革收入分配及政府减税让利入手，彻底改变两极分化不断扩大的趋势，培育中产阶层群体，通过减税，让利于民，藏富于民。

此外，为了让人们敢于消费，我们还应彻底解决社保问题。只有解决了后顾之忧，人们才敢于消费，储蓄率才能降低，消费才能扩大。

不断扩大消费在GDP中的比重，我们的经济结构才能趋于合理，经济才能真正实现稳增长。

怎样稳增长

“所谓稳增长就是说，一方面要稳定外需，另外一方面是扩大内需。稳定外需，很重要的就是，要让5月份出口的成绩有可持续性。”国务院参事室研究员姚景源接着分析道：“更重要的还是扩大内需。在扩大内需上，我们应当坚持两个原则，一个就是稳增长一定要和调结构、转方式紧密结合。第二就是稳增长要和惠民生，改善民生紧密结合。如果我们抓住了这两点，稳增长的任务就可以得到一个圆满的效果。”

在拉动经济的“三驾马车”方面，目前我们还不能完全否定投资需求。事实上，中国有很多领域是需要投资的，当然“不是简单地扩大钢的产能、新能源的产能，而是扎扎实实地为进一步推动城市化提高基础设施水平。医疗、教育、城市交通（包括地面和地下）、水、电、汽的供应都有很大的投资空间。” 中金公司首席经济学家哈继铭分析说。

但是，如果我们一遇到危机和困难，就大上“铁公机”类的投资项目，甚至要把经济增速维持在8%甚至9%以上的水平，那么，转变发展方式和调整结构、稳增长就都将成为空话。