债券逆回购

文/亦墨

债券逆回购

文/亦墨

以前“打新族”们对于两轮新股间的“空隙资金”，通常会利用银行的无固定期限理财产品、通知存款等进行短期理财，以获得比活期利息更高的收益。但由于股票卖出后，当天资金无法转出进行理财，所以现在流行起一种新的投资方式即债券逆回购。它直接在证券账户中交易操作，无需将资金转出到银行账户。因此，巧用债券逆回购，可以让资金不休眠，实现保值增值。

傻瓜式的短期投资

上海证券交易所与深圳证券交易所推出的债券质押式逆回购产品，简单说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。在实际交易中，债券持有人将债券进行质押而获得资金使用权，资金持有人借出资金从而获得利息收入。借出资金获得质押债券为逆回购，质押债券获得资金为正回购。由于债券是质押给中国证券结算公司（第三方），几乎没有风险，从而使交易更安全和便捷。对个人投资者而言，逆回购属于最稳妥的投资方式。在过去的2011年，由于市场资金紧张，回购利率特别高，全年的平均水平约在5%以上，6月-7月资金特别紧张时，年化收益甚至高达9%-10%。可见，回购利率与市场资金是否充裕有关，如资金紧张，则收益高，交易也活跃；如市场资金充裕，利率就低。由于回购利率一直是波动的，投资者不能保证在利率最高时交易。上海交易所可进行的国债逆回购有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天共九个品种，投资金额是10万元或其整数倍。主力品种为1天、7天和14天国债回购。深圳交易所有1天、2天、3天、7天共四个品种，投资起点是1000元或其整数倍。

股市的“理财产品”

投资者债券逆回购的投资净回报是投资收益扣除交易费用后的净收益。不同品种的债券逆回购交易费用不同。如1天、3天、7天、14天国债回购品种的交易费用分别是成交金额的0.001%、0.003%、0.005%、0.01%。以20万元一天的国债逆回购交易为例，手续费只要2元，假设当时卖出的年化收益率是7%，那么一天国债逆回购的净收益是37.89元，而一天的活期利息只有2.78元，前者是后者的13.6倍。如果资金量达到100万，手续费只要10元，假设当时卖出的年化收益率为10%，则一天的国债逆回购交易的净收益是267.78元，比活期利息13.89元高253.89元，是活期利息19.3倍。可见，金额越大，收益越多。目前逆回购只能进行交易软件、网页版或电话委托下单，手机软件只能看行情不能下单。如果是一天回购，则T+1日资金可以买入任何证券，T+2日资金可以转入银行账户。操作很便捷，选择卖出价格（即年化收益率），轻松点一下“卖出”按钮，资金晚上清算后自动又回到了账户上，实现了“一次交易，两次结算”的效果。

捕捉高收益的技巧

由于逆回购的收益率是通过竞价产生，每个时点的年化收益率都是随行就市的，需要投资者捕捉少量高收益机会，以获得较高回报。所以，债券逆回购有不少技巧可言。首先，周一至周三收盘可以将剩余可用资金全额参加一天回购，完全不影响资金使用。周四可以视周五资金是否需要转出购买其他产品而决定，从而充分利用可用余额做债券逆回购。其次，要善于捕捉少量高收益的机会，以获得高回报。一般周四、周末、月末、季末、年末、加息、上调存款准备金率等情况下，市场资金紧张，回报率较高，所以可以考虑这些时段操作。由于收益率曲线一般是高开低走，每天利率的高点多出现在11：00到13：30之间，因此一般应选择上午交易。如果长期投资，可选择季末或月末的周三、周四中午操作。如果短期投资，应避免在14：00后操作。此外，由于资金计息的规则，周五和节假日前要谨慎参与。周五应进行至少“三天”品种交易，周末两天计息。而“一天”品种的交易，资金周一返还，周末两天不计息，只获得一天的利息。当然在周五的时候“三天”品种的利率会明显下降，但是如果“三天”品种利率除以三明显高于一天品种，购买三天品种是个明智选择。同样，遇到七天长假，要考虑七天以上的回购品种，不然会白白损失利息。选择回购品种时，要在上海和深圳交易市场中货比三家，选择收益最高的品种。

编辑：黄灵 yeshzhwu@foxmail.com