BOT对外投资项目风险研究

■欧阳超 华北电力大学

一、BOT模式的概念

BOT的含义是建设一经营一转让，是 Build—Operate—Transfer的简写，是指政府提供项目建设及经营的特许权，由项目公司以投资者及经营者的身份参与项目的建设运营，同时承担项目风险，以项目的盈利作为经营回报，之后将建设项目根据协议移交给政府。

二、BOT模式的优点

BOT模式对政府和投资者而言，是一个双赢的运营模式。对政府来说：（1）减轻财政负担。BOT模式是政府应对基础设施建设财政短缺的一种有效方式，可以减轻政府对于基础设施建设庞大资金需求的负担；（2）满足社会需求。通过私营机构的参与，使本来急需建设而政府无力投资的基础设施项目提前建成并发挥作用，满足社会与公众的需求；（3）转移项目风险。基础设施项目通常建设运营周期长，并且在整个建设运营过程中存在很多不确定性因素与风险，BOT项目将部分风险转移给了投资者，政府在一定程度上避免了因风险可能造成的损失；（4）项目成本控制。促使投资者通过合理的规划设计，严格把控项目经费，确保项目按时按质完成，以获得更大收益；（5）引进先进技术与管理经验。政府可以低成本引进新产品、新工艺和新技术，通过学习先进的管理模式、管理理念和管理经验，提高城市基础设施建设水平。

对投资者来说：（1）外资BOT模式可以带动投资者的产品尤其是大型工业成套设备的出口，有助其产品开拓境外市场，拓展境外业务；（2）BOT项目具有独特的资源优势与定位优势，可以保证投资者获得长期稳定的投资回报率及市场份额。

三、BOT对外投资项目存在的风险

我国企业在境外实施B0T项目仅有l0余年历史。截至2011年底，我国企业以B0T模式对外投资基础设施项目数量已逾30个，项目投资总额累积约270亿美元。当前，B0T模式正逐渐被越来越多有实力的国内公司采用，但是B0T模式仍处于发展阶段，在对外项目的整个建设运营过程中主要存在以下几个风险。

1.政治风险，包括项目所在国发生暴乱、政权更替、政局不稳定等，或者政府由于外交政策或某种政治因素，迫使项目停工停产，甚至对项目没收、征用等，从而引起项目预算超支或达不到预期的投资回报率。政治风险是国际BOT项目面临的最重要风险。

2.法律风险，是指项目所在国在法律制度、劳资关系、税收制度及外汇管理这些关键的问题上，是否有健全的立法机制和完善的管理机制。BOT项目对政府提供的特许经营权、特定的外汇政策及税收政策等依赖度很高，因此投资者应该对法律风险予以重视。

3.金融风险，主要指：(1)汇率风险。汇率波动会对项目生产及运营成本产生影响；(2)汇兑风险。是指项目所在国货币能否自由兑换以及项目收入能否自由汇出的风险；(3)通货膨胀风险。可能使项目所在国的工资与物价水平大幅上升，进而影响项目的运营成本。

4.市场风险，BOT项目建设以及特许经营的周期很长，由于市场环境变化可能引起原材料价格上涨或者项目产品或服务出现大批竞争对手，以至于出现成本上涨、价格竞争等情况，导致收益降低。

四、BOT对外投资项目风险的控制措施

1.对于政治风险，投资者可以通过投保政治保险来规避。或者在BOT项目建设前，投资者与项目所在国政府就项目的建设和运营进行谈判并达成共识，尽可能和政府就项目的特许权权限、特殊税收体系及外汇管理等政策相关问题签订书面协定，保证BOT项目的建设和运营得以顺利实施。

2.对于法律风险，投资者应该聘请专业的法律顾问参与BOT项目前期的可行性研究，在符合项目所在国的法律法规的前提下与政府签订一系列项目相关协议，双方在各自利益范围内相互承诺，确保自身利益的实现。

3.对于金融风险中的汇率风险，投资者可以与银行签订远期的兑换合同，事先把汇率定在一个双方都可以接受的价位上，以防止汇率的波动所造成的损失。为了规避货币汇兑风险和通货膨胀风险，投资者可以在项目前期谈判时与政府签订相关协议，保证货币汇兑的正常进行及项目收入的自由汇出，以及将项目产品或服务的价格与项目所在国通货膨胀率挂钩，保证项目取得预期收益。

4.对于市场风险，投资者可以与所在国政府达成以竞争性的市场价格获得原料的供应协议。如果无法取得长期供应合同，则应该建立一套完整的供应和储备体系来应对原材料的价格上涨。在项目的前期谈判中，尽可能让政府向投资者做出担保，在若干年内不再投资建设与该项目有竞争的同类项目，并以书面形式确定下来，如果未来政府违约，则应做出相应的赔偿，以保证项目的垄断性经营，降低市场竞争风险。

境外投资所面临的投资环境错综复杂，科学的风险防范措施是我国企业以BOT模式成功投资境外基础设施项目的有力保证。因此我们要对境外BOT投资项目做好详尽的市场调研及可行性研究，并且对项目所在国的社会政治、文化习俗、法律法规等方面进行学习也非常必要。我国企业应该通过周密细致地预测分析对境外BOT项目风险进行评估，并且有针对性地采取回避、控制、转移、分散、分隔、投保、索赔等多种有效手段，力求做到风险最小化。

[1]孙涛.BOT模式下的风险管理研究.商业研究,2004,18:100～103

[2]李业长,王松江.中国企业以BOT模式投资越南基础设施的风险分析.东南亚纵横,2005,7:21～24

[3]李林.浅析BOT项目存在的风险及应对措施.现代商业,2012,17:69