下半年生猪价格走势分析及预测

冯永辉 搜猪网首席分析师

1 当前生猪产业链市场形势历史定位

受2012年二三季度宏观经济低迷影响，2012年中国生猪市场走势及诸多特点几乎翻版了2009年的走势。

共同点：首先，均是之前一年猪市达到高点，进入周期性下跌通道，春节后大幅下跌；其次，均在4、5月份跌破成本线、出现了亏损；最后，在均出现了亏损的情况下，却又都没有出现大量淘汰母猪现象。

不同点：首先，亏损程度和时间不同，2009年亏损深度较深、持续时间较短，而2012年亏损深度不够，在成本线左右保持了近半年，并未出现深度亏损。其次，2009年亏损期间仔猪、母猪补栏受到较大影响，价格下跌幅度较大，而2012年仔猪价格虽下跌幅度较大，但母猪价格长期坚挺，补栏明显较积极。

根据其共同点和不同点来看，2013年生猪市场极有可能重演2010年走势，出现周期性的亏损。其不确定因素主要来自于疫情和2013年中国宏观经济形势。

1.1 2012年猪价预测走势与实际走势吻合度分析

2012年是近五年以来我们预测的走势与实际走势准确度最低的一年，前面四年里我们预测平均成功率在80%以上，其中2008年的周期性下跌和2011年的周期性上涨阶段预测准确度达到了90%左右。在2009年和2010年出现了比较大的偏差，整体的准确度只有50%左右，而2012年只有40%左右。2012年1～4月份如我们所预测的春节前上涨，节后下跌，但我们预测2012年中期应该出现如去年同期一样的强烈反弹，因为，春节前后再次暴发了严重的仔猪腹泻，6～8月份期间供应量较低。但是实际走势不仅没有反弹反而还跌至底部，并在成本线左右徘徊了六个月。10月份以后市场和我们预测的走势基本相同，年底翘尾因素带动猪价大幅度上涨。国庆节前后我们预测冬至到春节期间需求旺季猪价仍有可能上涨到17～18元/千克，2012年年底猪价如期再次重回17元/千克以上。

生猪市场是很有规律的，这个规律是只要提前判断好母猪的存栏量和母猪补栏量，后期的供应就基本八九不离十了，除非出现大的突发事件。

1.2 全国生猪市场盈亏周期分析

1.2.1 猪料比价走势分析

猪料比价是反映养猪盈亏周期变化最重要的指标，是出栏肉猪价格比全价料的价格，因此此指标已经把饲料成本的变化扣除出去。由于猪价是由成本和供需缺口组成，因此，这个指标反映的就是生猪市场供需缺口的变化情况。猪料比价4.4∶1为盈亏均衡线，之上为供不应求，这条线以下是供大于求。2012年春节后大幅度下跌，供需缺口急剧缩小，5月份供需达到均衡，之后没有持续向供大于求方向发展，而是在供需均衡状态震荡了6个月左右。这和以往任何一轮周期都不同。过去只要跌破盈亏平衡线，从供不应求转到供需均衡，下一步就是供大于求，再下一步就是严重供大于求。最终导致生猪市场出现亏损、严重亏损，然后开始宰杀母猪。宰杀完母猪以后整个市场产能不足，进入周期性上涨。

1.2.2 猪粮比价走势分析

2012年全年的猪粮比价是6.17∶1，而盈亏均衡线是6∶1，只略高于盈亏均衡线。同比下降接近20%。2012年猪粮比价在4月底跌破6∶1，但之后没有跌破5.5∶1，进入5.5～6的均衡状态，在成本线上下震荡了近6个月。10月份开始猪粮比价回升到6∶1以上，之后持续上涨，年底涨破7∶1。

1.2.3 自繁自养头均盈利水平走势分析

2012年自繁自养出栏头均全年平均盈利水平为91元，2011年年均盈利为537元/头，同比缩水了83%。主要原因来自于2012年猪价比2011年同期下降15%，全国均价只有14.44元/千克，而成本线却从去年的12～13元/千克涨至了13～14元/千克。这样的形势下，补栏母猪的积极性却很正常。充分反映出来补栏主体不是散户、不是小猪场，而是中大规模的猪场。

1.2.4 出栏肉猪价格走势分析

2012年全国出栏肉猪年度均价为14.44元/千克，同比下降近15%，2011年均价为16.98元/千克。4～10月份期间长期保持在14元/千克左右小幅震荡。11月份后涨幅加大，临近年底在需求的带动下涨破17元/千克。阶段性高点在2013年1月份出现。

1.2.5 仔猪价格走势分析

2012年仔猪价格年初先是受仔猪腹泻影响，成活率较低，价格逆势上涨近两个月，之后随出栏肉猪价格大幅下跌。但当猪价在5～10月份企稳期间，仔猪价格却仍在下跌。主要原因是7月份开始玉米、豆粕价格出现暴涨，育肥成本大幅上升、影响补栏。年底仔猪价格小幅反弹，但是阶段性的反弹，主要是受肥猪价格大幅度上涨带动。节后肥猪价格大幅度下跌后仔猪价格会跟着下跌。

1.2.6 二元母猪价格走势分析

与2011年相比，2012年的二元母猪价格只比2011年下跌了19元/头，从1747元/头跌至1728元/头。过去母猪价格波动、仔猪价格波动、肥猪价格波动都是非常大的。从2010年开始这几个指标出现分化。2010年以后，仔猪价格波动幅度还是很大，猪肉价格波动幅度也很大，只有母猪价格波动趋于平稳。说明补栏这个环节、或者说整个产业出现非常大的变化，散户退出、规模猪场现在占比重比较高，补栏趋于理性。养猪盈利比2011年缩水83%，而母猪补栏积极性依然很好。这将决定2013年的生猪供应。

1.3 猪饲料成本结构变化分析

2012年饲料成本比2011年上涨了8.48%，玉米、豆粕、小麦麸价格分别比去年上涨了4.46%、16.22%和12.96%。从而推动了养猪成本线从12～13元/千克上涨至13～14元/千克。2012年玉米价格先上涨再下跌，受美国干旱影响比较大。玉米全年均价比2011年略微上涨4.5%，原因是2011年玉米价格本身就非常高。2012年全国玉米大丰收，华北地区玉米质量非常好，但是东北地区玉米受冰雪天气影响，饲料霉变可能会成为2013年疫情的导火索。

1.4 猪病及生猪存栏结构变化分析

2012年年均疫情指数只有 2.5，2011年为2.85，2010年为3以上。2012年是近3年以来疫情最为平稳的一年，所以也导致存栏量比2011年增长幅度大。2012年全年中除了春节前后发生了很严重的腹泻，四月份以后全国疫情情况平稳，仔猪成活率较高。2012年一头母猪提供的肥猪数量比前两年多出2～3头，前两年大部分在13～14头，2012年达到15～16头，多数大规模达到18头以上。

因此，截至2012年年底总存栏和母猪存栏量均达到近3年来的高点。假如保持目前的增长势头推算，两三个月后便会达到供需均衡、之后过剩。

1.5 生猪需求变化趋势分析

猪肉需求在一年当中变化幅度非常大，从冬至到春节的需求旺季，南方做腊肉北方杀年猪，这短短两个月内消费的猪肉数量可能占全年猪肉消费数量的近1/3。因为南方做腊肉要透支后期需求，腊肉能吃到来年的5月份，需要把那些猪肉全部在春节前两个月集中购买。北方杀年猪比南方做腊肉这种需求略差，但也需透支大概一个月的需求。节后需求便大幅下跌，夏季进入需求的最淡季，较春节需求旺季可能下降50%以上。直至国庆前后缓慢回升，再逐渐进入旺季。

2 2013年全国生猪市场走势预测

预测猪价走势，首先要对猪价构成的三大要素：成本、供应、需求分别进行分析判断，然后确定哪些是截至2012年年底已经基本可以确定的，哪些是不确定的。成本方面，国内玉米丰收，美国玉米大豆均减产，只待2013年5、6月份确定南美玉米、大豆产量情况。

供应方面，根据2012年的母猪补栏和疫情情况，基本可以确定截至2012年年底，母猪存栏及总存栏均已逼近均衡水平，且仍保持增长势头。2013年二季度便增至过剩。

需求方面，季节性需求规律明显。唯一难以确定的便是宏观经济形势对居民收入、需求购买力的影响。2012年生猪市场之所以出现大的偏差，主要原因是忽视了宏观经济形势的预测。2012年GDP创13年以来最低。2012年春节后很多消费品出现下滑，广东、浙江沿海劳动密集型出口企业出现大批农民工返乡。从猪肉销区返回产区，收入下降导致猪肉消费大幅下滑。宏观经济形势不好，导致猪肉、禽肉很多农产品需求都出现了反常的大幅度下跌，供应只是小幅度增加。所以2013年的行情最大的因素来自于宏观经济形势的不确定性。如果宏观经济还是像2012年夏天那样低迷，那么2013年夏天可能将是深度亏损。如果2013年宏观经济比2012年略好，GDP增幅 7.8%～8.3%，稳步回升，在2013年出栏的增加幅度可能将大于需求，猪市仍可能同样迎来亏损期。若出现宏观经济增长非常迅速，GDP增幅8.5%～9%，甚至增长9%以上，那可能会带动猪肉需求明显大幅度反弹，猪市行情可能会平稳甚至略有上涨。

我们觉得2013年的宏观经济出现第一种、第二种的可能性更大，第三种的可能性较小，除非出现积极的货币政策，流动性过剩，严重通胀。否则，2013年的猪价上涨的可能性微乎其微。

2.1 猪周期为何是3年左右？

我们所说的猪周期，笼统地说是猪价的周期，媒体所指的猪周期是猪价上涨的周期。其决定性原因：母猪的生产周期+价值规律。

第一步：进入亏损3～5个月，资金链断裂，开始淘汰母猪；

第二步：开始淘汰母猪后3～5个月即可转为供不应求；

第三步：走出亏损进入盈利后半年内观望，母猪补栏者较少；

第四步：进入盈利半年后，行情渐高，补栏者增加，母猪存栏开始增长；

第五步：开始补栏母猪一年内无法影响供应，猪价高位保持一年，母猪补栏持续一年；

第六步：母猪补栏一年后生猪供应增加，猪价开始下跌；

第七步：出栏持续增加，半年后进入供求平衡，价格跌至成本线左右；

最后进入亏损，周期结束。

盈利期：24～28个月；亏损期：4～8个月，整个周期36个月左右。

2.2 2013年生猪供应取决于2011年的母猪补栏量和淘汰量

2011年3～10月份母猪补栏连续增长，月递增速0.5%～1%，2012年4～10月份的低迷并未出现大量淘汰母猪，7月份开始补栏后备母猪，种猪销售火爆。2013年生猪供应较2012年明显增加，2012年猪价长期在13～15元/千克，2013年猪价将长期保持12～14元/千克，在2～5月下跌，5～9月见底，之后上涨，进入新一轮周期。