财务公司的现金流匹配及策略

辽宁省北票市职教中心 杜媛媛

1 现金流匹配策略的含义

现金流匹配思想在最早是由数学家提出的，基于最小成本资金组合，建立起小型的债券组合，使得公司的资产在计划规定内进行负债现金流。在这个过程中，如果负债现金流出比例和资产现金流入的比例都已经得到了匹配，金融机构可以通过相应的金融策略，最常用的便是现金流匹配策略来进行风险规避以及降低流动性风险。我国明确规定现金流匹配策略，它是负债管理理论常用的方式，因此可以这样定义现金流匹配，它主要依靠的基础理论是资产负债管理理论。这个理论在我国发展经历了三个发展阶段:第一个阶段是资产管理理论；第二个阶段是负债管理理论；第三个阶段是资产负债管理理论。一般而言，从这个三个发展阶段的经历可以看出，现金流匹配在不断的完善和更新，从资金流动性上最大限度地满足自身盈利性需求。

2 财务公司资金使用出现问题

每个公司的资金流动性都不一样，本文从某个公司的财务情况建立起资产负债表，一般而言，企业的资金来源主要从负债以及所有者权益中获取。这里的资产指的是企业使用所有流动资金将其进行投资，是投资成果的回报体现。企业应该做好财务资金使用情况分析，详细分析当前使用现状。可以分析财务公司资产分布结构，这样就可以实现资产比例分配。从制作的财务公司分析表格可以明确的看出，财务公司主要执行贷款以及垫款两种形式，随着时间不断推移，存放同业款以及存放中央银行中的款项已经成为财务公司的主要资产项目，资产比例合计为85%左右。需要明确指出的是，有价证券的投资报酬率应该高于银行的存款率报酬，然而财务公司基于投资于银行存款金额却高出了有价证券金额的一倍。从分析中可以看出，财务公司可以提供的金融资产，这个资产的持有时间已经超过了有效投资期，在整个资产投资合计中它所占有的比例为12%，然而银行的存款总额却超出了总资产比例的31%。从这些分析可以看出，发放贷款同垫款以及存放业款，这些组成部分都是财务公司的重要项目组成，从这可以明确看出，财务公司将大量的闲置资金投入银行存款中。在企业过去发展中，财务公司的有价证券总业务占据总资产比例为12%，它的投资规模不足于银行存款的一半。银行存款虽然具备一定的流动性，但是整个流动过程中收益比较低。然而这里的有价证券相对于银行存款而言，投资比例比较低，都不足一半。银行存款的流动性虽然非常强，但是也可以看出其劣势，效益比较低。因此，财务公司在选择投资策略时，都会充分考虑到有价证券投资不一定可以大幅度的下降，这个降低的幅度不会低于资金安全性和流动性的比例。从这可以看出，财务公司对当前流行的现金流匹配需求很大。

3 财务公司高比例存款的原因

通过客观分析可以看出，这主要是财务公司自身经营发展出现的问题，也是创新能力方面出现的问题，在外部环境中，这些都属于客观因素引起的问题。因此，需要详细地分析其中的因素，可以从内部以及外部两个方面进行分析，分析的对象是财务公司为何选择银行存款而不是选择有价证券当成公司流动资产管理，财务公司基于怎样的原因选择了这样的投资方式。

3.1 外部原因

我国中国银行监督委员会发布了一份《关于财务公司证券投资业务风险提示的通知》，对当前财务公司存在的风险进行提示，并且该通知也明确地指出证券业务管理应该严格和有效。财务公司业务开展必须做到有则做、无则不做行为。如果财务公司有大量的资金一直长期沉淀着，公司也没有任何不良贷款行为，企业现金流量非常大，这样可以适当开展执行。但是前提必须是在保本、保住流动性基础下，再充分考虑盈利性。从这个观点可以看出，监管部门理解的投资只是财务公司进行业务延伸以及繁衍而言，不会成为财务公司盈利的重点对象，更不是财务公司的重心工作。因为财务公司资金执行封闭性流动，经营出现的风险和集团发展有着密切关系，这是财务公司风险一大特色，其中的内生性非常强。当财务公司大量地引进有价证券时，就有可能将自身放置在高投资风险中。如果金融市场出现动荡，财务公司的发展将面临巨大灾难，理财亏损以及资金无法回收问题会突出，这严重影响财务公司的发展。

3.2 内部因素

现金类资产通常保持较高水平的目的是为了更好地满足成员单位的资金需求，服务于国网系统整体的业务发展。这个说法在一定程度上说明了财务公司获得较高的银行存款比例，而这个强大的流动性也证明企业发展势头良好，自身的流动性得到保护。财务公司通过高流动性的资产维持自身流动性的现象是外因通过内因起作用的结果。监管层提高债券的发行门槛，使得财务公司的资金来源主要是成员单位的内部存款。有的资料显示，大约90%的资金主要来自于集团内部的存款，相对于外部环境而言，融资规模比较小。因此，财务公司在确保自身资金流动性时，一般都会主动购买外界资金，主要去负债，用这样的方式来维持资金流动性。这些解析可以明确看出，分析了财务公司的内部环境以及外部环境，会发现财务公司在进行银行存款选择时，他们不会将闲置的资金寄托在有价证券上，这样的投资原因主要有两个:第一，这可以提升财务公司资金使用安全性；第二，可以在一定水平上保障财务公司流动性。因此，财务公司在进行现金流匹配选择时，主要是考虑了资金使用安全性以及流动性因素，这也是提升公司资金使用效率以及效益之根本原因。

4 现金流匹配策略的意义

1997年巴塞尔委员会正式发布了《利率风险管理原则》，这个原则将利率定义得非常准确。利率变化会使财务公司等金融机构预期收益以及实际成本支出之间出现背离现象，会导致实际收益低于预期收益计划，有的情况下还会高于预期成本，这会使得财务公司遭受市场变动出现损失的危害非常大。从债券投资角度上看，现金流匹配策略在整个债券持有中总会发生变动，从债券持有过程到持有到期这个期间，可以有效地规避风险，这样就规避了债券价格随市场利率的变动而波动的风险，而且债券的利息会以合理的再投资收益率进行再投资，这样也降低了再投资收益随市场利率的变动而波动的风险。因此，现金流匹配策略能够使实际收益与预期收益保持一致，从而规避利率风险。这样定义现金流匹配策略可以使预期收益以及实际收益保持一致，从而更有效地避免了财务公司遭遇风险。从资产负债管理角度出发，现金流匹配是基于负债同资产久期基础上成立的。久期指的是资产或者财务公司的负债净值会随着市场利率发生变动，这个变动的幅度非常大。当资产的久期逐渐趋向负债久期时，市场率会逐渐上升或者逐渐下降，这对金融净值的影响非常大，直接导致资产被抵消，这样的金融机构净产值稳定性比较强，不会随着市场的变动而发生改变。可以看出，不论是从债券投资角度审视还是负债角度审视，现金流匹配策略可以最大程度上有效地规避利率风险。

5 结语

对财务公司内部和外部环境进行分析之后，发现整个监管层工作开展都是围绕财务公司资金流动性以及安全性进行充分考虑。监管层对财务公司金融环境以及业务环境进行严格的管理，财务公司面临了自身客观因素的限制，不得不充分考虑到使用资金高流动性方式维持自身企业发展。因此，企业在发展中会第一时间使用到现金流匹配策略。

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