经济转入中高速股市呼唤新生态

袁元

阳春三月，春回大地。放眼望去，田野上一抹抹的绿色，小区花园里正在吐蕊的新芽，无不向人们轻声地说着：春来了，春来了。

进入2014年以后，国内股市依然是“乍暖还寒”。马年春节过后，创业板指的一路高歌向天涯，令创业板指的历史新高不断被刷新。而被机构投资者重仓持有的具备“打不死的小强”价值投资理念的蓝筹股，刚刚准备借“油改”的春风，将中石化拉出第一个涨停板时，却被市场投资者依照惯性的“中石化一涨，大盘就下跌”的思路，纷纷抛出手中的筹码，令刚刚收复的210 0点关口再度被抛弃，沪指再度跌破2000点，一直强势的创业板指也是连续暴跌，顶部嫌疑毕现。

蓝筹股的反弹低迷乏力，创业板指的暴涨暴跌，股市这一切表象的背后，隐藏着什么样的投资信息？我们又该去做什么样的解读？

经济转入中高速

2014年1月，中央政治局就今后几年国内经济的发展趋势进行了预判，在科学预判的基础上提出了“中国经济将转入中高速发展”的新观点。这个观点刚一提出，立刻引起了国内外经济界的高度关注，很多人都在关注着中国经济转入中高速发展之后，其对全球经济和各国经济的发展程度影响有多深。

如此众多的人们之所以高度关注中国的经济增长速度，主要是因为在全球经济一体化的大背景下，中国经济打个喷嚏，全球经济就会得上重感冒。从2002年到2012年，中国经济基本上保持了两位数的增长，尤其是20 08年之后，为了应对美国次贷危机，中国义无反顾地承担起了拉动全球经济平稳增长的重任，通过实施4万亿元的刺激经济计划，挽全球经济狂澜于既倒。中国经济如果从高速发展降至中高速发展，其对全球经济的影响可想而知。

不可回避的是，连续十年中国经济的迅猛奔跑，把中国经济总量提升到全球第二位的同时，其高速发展所带来的问题也逐渐显现。最明显的就是如今盘踞在七分之一国土上挥之不去的雾霾，环境污染、结构性供求失衡、通胀、房价高企等诸多问题在严重地威胁着国人的生活质量同时，也对中国经济持续的高速增长形成了阻滞作用，迫使中国经济逐步减速。

对于股市投资者而言，单单从字面上来看，中国经济增长的逐步减速肯定不是一件好事情。我们知道，中国股市最大的牛市发生在2006年到2007年，其主因一是股改带来的政策红利，二是国内经济的高速增长，让上市公司的业绩同步呈现出爆发性增长，投资者记忆犹新的“煤飞色舞”行情，完全是拜经济高速增长所赐。因此，受制于经济增长的放缓，股市基本面开始发生了微妙的变化，而投资者对于这种微妙变化的反应灵敏度，显然还未提到应有的高度。

其实，很多投资者从近来各家财经媒体的报道中，已经对经济降温有所感觉。例如“上海最大钢贸商被银行告上法庭”的报道，让我们活生生地触摸到了钢贸商无以言表的无奈和钢铁产业吨钢利润相当于一根冰棍的寒冷。“杭州楼盘降价”的报道，让我们看到十多年一直支撑国内经济高速增长的楼市，已经显现出力不从心的疲态。“环渤海动力煤价格连续7周下跌”的报道，让我们发现原本风光无限的煤炭产业也是会亏损的。这些财经报道的背后，告诉了我们一个实实在在的信息，中国经济转入中高速增长已经不是预判，而是正在发生的现实。

股市基本面承压

面对即将到来的经济增长减速，股市也不是一点反应也没有，近期股市的弱势盘整，就是对此最为直接的反应。但是，对于常年鏖战在股市一线、博取短差的投资者而言，还需要做出更为迅捷的转变。比如说，在这种背景下，传统的周期性产业像钢铁、煤炭、建材、玻璃、有色等行业的投资价值明显缩水，如果手中持有这些创投周期性产业的上市公司股票，还是先抛了再说。

严格意义上来说，自打中国股市诞生那天起，其一直处于中国经济高速增长的大背景下，尽管其中很多上市公司由于这样或者那样的原因，业绩出现巨幅亏损，被划入“ST”板块，但其并不能掩盖整体经济高速增长的事实。这种状况使得国内的机构投资者和中小投资者的投资策略，都是建立在经济高速增长的模型之下。然而，随着国内经济增速的放缓，这种传统的投资策略是否适用，真是要打个问号。

不适应经济增速放缓的，不仅仅是机构投资者和中小投资者，作为股市稳定发展的基石，上市公司更加不适应经济增速的每一分减缓。整体经济的中高速增长，细分到各行业上市公司，那就可能是中速增长、低速增长，甚至是负增长，像传统的餐饮业和百货业，面对的严峻形势就是负增长。而且，如何在经济中高速增长中，寻找到企业生存所需的新奶酪，如何应对经济的中高速增长，都是上市公司急待解决的新问题。

由此可见，面对中国经济即将转入中高速增长，从投资者到上市公司，显然都未做好准备，似乎还是抱着“摸着石头过河”的态度。可是，问题的关键在于，大家都不知道去哪里才能摸着过河的石头，这不能不让我们对今年股市走势感到无助般担忧。

今年2月，央行连续2周实施了大规模正回购，从市场回笼资金2 6 8 0亿元。应该引起投资者特别注意的是，央行新闻发言人在宣布此事时，在最后一段特意加上了这么一段话：资金面的宽松程度不能决定股市的涨跌。

这是央行以往进行货币市场操作时从未说过的一句话，这句话的含义不光是撇清了央行正回购与股市涨跌的相关性，也表明目前市场各方争夺资金的战争，已经到了无以复加的地步。

互联网金融不断冲击

根据央行公布的数据，1月份有9400亿元资金从银行分流出去，这些资金大多数流向了互联网金融领域。以阿里巴巴集团旗下的余额宝为例，从去年6月成立至今，余额宝资金规模超过4000亿元，完全成为“屌丝阶层”投资理财的“利器”。在余额宝的示范作用下，一夜之间，国人身边多出了各种各样、五花八门的“理财宝”，这些“理财宝”的年化收益率相当于活期储蓄的10倍以上，对国人零用钱的理财诱惑不是一般的大。再加上如今“80后”最为喜欢的P2P网贷理财平台，尽管投资风险颇高，但是动辄2 0%的年化收益率，还是让“8 0后”趋之若鹜。

正因如此，央视证券资讯频道总编辑钮文新近来撰文，指责余额宝是吸附在银行身上的“吸血鬼”。其实，余额宝不仅吸走了银行的资金，也吸走了股市的资金。更为要命的是，余额宝不仅吸走了股市的资金，还让股市的投资者面临后继乏人的尴尬境地。

最新的数据统计显示，余额宝的用户规模达到了8300万户，已经超过了6700万户的股市投资者开户数。更为要命的是，从余额宝的用户年龄和地域分布来看，余额宝的用户年龄以25岁至35岁为主，这表明余额宝已经成功地俘获了“80后”和“90后”的理财之心。“80后”和“9 0后”已经初步养成了通过互联网理财的习惯，余额宝用户主要分布在北京、上海、广州等一线城市和省会城市，这意味着最具股市投资资金实力的地域人群已经抛弃了股市。

而且，随着今后互联网金融更为突飞猛进的发展，潜在投资者远离股市的趋势还会进一步增强。

我们知道，投资习惯是需要培养的，现有的股市投资者以“60后”为主，“70后”为辅，这些人或多或少还在股市中赚过钱，尽管近年来股市投资缺乏赚钱效应，但是这些人对股市投资还是有感情的。不过，伴随着“时间都去哪儿了”的歌声，这些人的年龄增长，使其继续从事激进型的股市投资情结减弱，转向谨慎保守型的投资风格，股市投资者的人数和资金量会呈现出逐渐减弱的趋势，这对于国内股市的投资前景无疑是一个晴天霹雳。

经济增长变为中高速令股市基本面受压，互联网金融的突飞猛进令股市资金面大幅“失血”，再加上投资者的后继乏人，国内股市若继续照搬过去的传统思路，不跟上互联网金融的发展步伐，不营造出新的投资赚钱热点，股市投资的“边缘化”不可避免。股市投资若想重新获得投资者的青睐，打造一个全新的股市新生态是必须的。

股市要让投资者赚钱

以往大家在谈到股市为何跌跌不休的原因时，总是在体制、机制、监管、新股发行、上市公司治理等方面展开，这些问题当然会对股市的正常运行产生极大影响，但是现在摆在监管层首要的问题是，如何能够让股市投资者像投资余额宝那样，天天能赚到现钱。一个正常运行的股市，没有新资金的介入，没有新股民特别是拥有新时代背景下互联网思维股民的加盟，其市场波动只能是像现在这样一潭死水，波澜不惊。

伟人曾经说过这样一段话：谁是革命的朋友，谁是革命的敌人，这是革命的首要问题。这句话同样适用于如今的股市。当股市投资不能够给投资者带来赚钱效应，当互联网思维未能冲开股市的篱笆，当青春朝气的“80后”和“90后”对股市投资不屑一顾，即使我们能够营造出最好的股市运行机制，又有什么用？

如今国内的投资理财方式五花八门，除了股市之外，债市、黄金、汇市、地产、商铺、银行理财产品、基金、信托、私募、网贷、高利贷、艺术品、古玩收藏、玉石，等等，等等，不胜枚举。如此众多的投资理财渠道，其对国人手中资金的吸引力和诱惑力自不待言，资金分流势不可挡，只是股市从中能够截留到的资金越来越少。这从近来本报披露的四大行投资者人数减少三成就可看出。

股市需要新鲜血液

为什么“80后”对余额宝情有独钟，对P 2 P网贷十分上瘾？因为这些业态代表了未来经济升级转型的新趋势。股市要想吸引“80后”的投资眼球，除了一定的赚钱效应之外，还要吸引一大批具有互联网思维的企业上市，例如，如果腾讯、百度、阿里巴巴、京东都在国内股市上市的话，肯定会吸引一大批“80后”进入股市，给股市带来新鲜血液。同样的道理，如果管理层在选择新的公司上市时，应把具备互联网思维和互联网运作概念的企业优先支持上市，支持具有实质性新兴产业的公司上市，如特斯拉概念股。只有越来越多的具备经济转型升级概念的企业在国内股市上市，才能吸引“90后”新新人类的眼球，国内股市才能有望摆脱后继乏人的窘境。

我们呼唤股市新生态，期望不会受到国内经济从高速增长转向中高速增长影响的新经济业态的公司优先上市，期望更多的互联网公司在国内股市上市。我们已经注意到了证监会相关人士在今年两会上明确表态支持互联网公司进军证券业，相信此举会增加以“80后”和“90后”为代表的新一代投资者加盟股市投资的意愿。

中国经济的崛起，是亿万中国人共同奋斗的结果。同样，中国股市的雄起，需要新生态的鼎力支持。年年岁岁股相似，岁岁年年人不同，有了新生态的加盟，中国股市的牛市还会远吗？