外需趋势转弱令二季度出口继续承压

王国兵

3月进出口总值3325.2亿美元，下降9%。其中，出口1701.1亿美元，下降6.6%，进口1624.1美元，下降11.3%。

3月出口下降6.6%，低于预期。低于预期的原因在于外需疲弱，尤其是美国和新出口地。对美国出口当月增1.25%，远低欧、日，而对欧美日、东盟及印、巴、俄等7大传统贸易地中，仅对印度是-0.73%，意味着7大传统贸易国外的其他出口地当月出口出现了大幅下降，一方面反映了新兴经济体的疲弱，另一方面可能在于国内资金趋紧后对出口信贷支持的减少。

从先行指标看，美国消费信心虽高位，但并未走高，1季度整个消费相对疲弱，表明美国经济复苏对我出口短期难以明显拉动。季调后趋势（TC）反映外需面临趋势转弱的可能。OECD连续3月持平于与100.64，而我们合成PMI指数已见顶回落。鉴于此，我们担忧二季度外需继续走弱，出口将继续低增长。

进口下降11.3%，也大幅低于预期。原因在于出口低迷叠加内需回落。加工贸易进口大幅下降16.83%，表明短期出口将继续低迷。而一般贸易进口下降0.8%，表明内需仍收缩。同时，进口大宗商品价格的回落也是重要原因。3月份CRB指数中金属和工业原料价格同比回落0.8%和0.7%。

我们认为1季度的出口低迷反映了当前外需并不乐观的情景，从趋势看，外需难以明显好转，即使人民币有所贬值也难以改变趋势。因此，期待出口回升稳定经济可能落空。在这种情况下，经济下行压力加大，而倒逼政策微调加码的可能性也比较大。但总理在博鳌论坛堵死了强刺激的可能，因此，短期看，人民币保持弱势来稳定出口将成为选择。同时，我们认为，外贸形势或倒逼政策出台扶持出口升级的措施，有相对优势的软件外包等有望获得利好。