证监会加速化解IPO“堰塞湖”

【历经数次新股发行制度改革之后，庞大的IPO“堰塞湖”依然悬于A股投资者头顶，每次开闸的迹象都令市场心惊肉跳。】

继首批48家公司今年年初扎堆上市后，休眠逾两个月的A股IPO，赶在春末夏初重启的脚步正越来越近。纵观过往，在中国股市的历史进程中相同的故事已经重复上演了九次。今年1月IPO的狂潮带给大盘的冲击仍历历在目，如今却又卷土重来，不免令人心生战栗。然而，资本市场的多变早已不可同日而语，市场各方对大盘的走势也不免多出几分猜测。

“半夜鸡叫”再现

4月24日晚间共有22家公司在证监会网站公开了招股说明书，这已经是短短一周内的第五波预披露。截至目前，预披露更新企业达到16家，预披露企业81家，共计97家。披露节奏明显加快，市场对新股发行速度超预期表示担忧。

稍早前的4月18日，当墙上的时钟指向深夜11时20分时，在证监会官网上最新上线的“首次公开发行股票信息披露”平台上，原本一大片“留白”空间中，随着最新一次刷屏的结束，几行小字赫然出现，数天来，被资本市场集体憧憬的“高潮”终于在现实中落地爆发—IPO预披露当日重启，这意味着新股发审重启即将由此拉开序幕。

一时间，“半夜鸡叫”的批评声不绝于耳，但加快IPO却是证监会不得不做，硬着头皮也要为之的，原因无他，排队企业太多。在相宜本草2012年10月25日预披露申报稿后，IPO预披露就陷入了停滞状态。尽管2013年底重启了新股发行，但预披露环节一直处于断档状态。而截至4月17日，证监会处于正常审核状态的企业已有606家，其中上交所165家，深交所中小板226家，深交所创业板215家。

德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉表示，按照注册制的安排，逾600家排队企业将在两年内逐步被市场消化。“考虑到发审会在二季度重启新股发行，按照正常的进度每月将有超过30只新股上市，仅二季度估计就有35-50家。”

这一发行速度和去年底首批上市的发行速度基本一致，大盘持续低位徘徊印证了市场的悲观情绪。在民生证券研究院副院长管清友看来，新股上市可能导致资金分流，大盘指数或被抑制，次新股热度有望上升。

IPO或5月重启

市场分析认为，暂停一年半以来的IPO预先披露的重新启动，意味着新股发审重启即将由此拉开序幕。

所谓预披露，是新股发行改革中一个环节。按照证监会最新修订的首发审核工作流程，申报企业将经过受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等七个环节。其中，预先披露在受理后反馈会之前进行。反馈意见回复后、初审会前，再按规定安排预先披露更新。

4月18日，首批发布预披露材料的28家公司，选择主板上市的有16家，选择中小板的有4家，选择创业板的有8家。

4月21日，第二批发布预披露材料的18家公司，选择主板上市的有7家，选择中小板的有6家，选择创业板的有5家。相比首批28家公司，第二批发布的公司中知名企业比例较高，包括万达院线、华安证券、上海来伊份、会稽山等。

4月22日，第三批发布预披露材料的19家公司，选择主板上市的有11家，选择中小板的有4家，选择创业板的有4家。其中，最为惹眼的是国泰君安、东方证券和东兴证券三家券商。扎堆预披露的国泰君安、东方证券、东兴证券三家券商，有一个共同点是均不安排老股转让。与江苏力星通用钢球、会稽山绍兴酒、华安证券、海南海汽运输、石家庄通合电子等多家公司一样，均有一家甚至多家上市公司潜伏其股东榜。

4月23日，第四批发布预披露材料的10家公司，其中七家在上交所上市，三家在中小板上市，总体而言公司质地一般。

4月24日晚间公布材料的22家公司中，有15家拟在创业板上市，六家拟在上海证交所上市，一家在中小板上市。其中市场最为关注的是计划募集25.3亿元的春秋航空和计划募集6.14亿元的舟山港。

市场曾普遍预期，此轮IPO重启最快可能在5月份，而8、9月份可能迎来IPO高潮。短期来看，IPO会分流部分存量资金，长期来看将解决部分企业的融资需求。

无论如何，“靴子”已经落地，IPO大幕重启，意味着中国股市又重新回到了正轨中。虽然这次IPO重启略显“仓促”与“突然”，但也能看出政府层面对于将证券市场纳入法制化轨道的决心。

政策利好难敌“抽血”预期

自去年11月以来，虽然来自政策层面的利好消息不断，但市场却依然弱势不改，难有扭转上扬的迹象。

2013年11月30日，国务院发布文件决定开展优先股试点；12月14日国务院发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板全国扩容方案正式出台；12月25日国务院发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，这是中国资本市场发展历史上第一份全面、系统地规范中小投资者保护的文件。

来到2014年，3月24日国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，3月25日国务院又部署包括积极稳妥推进股票发行注册制改革等六项举措，俗称“国六条”的重大利好呼之欲出。

此后，被资本市场视为具有标志性意义的“沪港通”计划也被提上日程。

监管层意在用利好政策的刺激下提振市场信心，但总体看来似乎A股市场却并不买账，疲态不改。投资者一再忽视政策利好，似乎已经形成了股市的一种惯性思维。

值得注意的是，优先股第一单也在快速IPO的阴霾中登场，率先“吃螃蟹”的并非市场盼望已久的银行股，而是一直缺钱的新疆民企巨头广汇能源。广汇能源4月25日公告披露，拟向不超过200名合格投资者发行不超过5000万股优先股，募集资金总额不超过50亿元，其中15亿元用于红淖铁路项目，剩余部分用于补充流动资金。优先股种类为浮动股息率、非累积、非参与、不设置赎回和回售条款、不可转换。