重心切换

魏凤春

上周公布了几个重要的经济数据，二季度GDP增长率回到7.5% M2同比14.7%，都略超预期，政府托底成效初现。从几驾马车来看，房地产开发投资增速今年以来持续下降，现降至14.1%，到了2009年下半年以来的最低值。与之形成反差的是中央项目投资同比达到14.6%，是10年以来的最高点。地方项目投资仍在持续下降，目前处于历史最低点。

对下半年的预期是，房地产继续走弱，因此中央项目需要进一步对冲宏观经济的走弱，而地方项目投资随着中央政府施压，以及货币环境的宽松，有望企稳回升。看好与中央调整经济结构政策相关的行业。工业产出细分行业来看，设备制造业有较好边际改善，铁路、农副食品和医药制造投资增长较快，与政府稳增长支出较为符合。

二季度实际GDP企稳至7.5%，而从名义GDP来看，二季度是有所回升的。名义GDP一二季度增长率分别为7.9%和9.0%，对比去年前两个季度同比分别为9.6%和8.1%，二季度消费、投资和出口的增长率分别为10.0%、8.9%和-6.5%。可见在二季度经济的反弹还是比较明显的，其中消费已有企稳的迹象，出口仍处于下跌状态。下半年政府政策还有望进一步对冲，全年完成7.5%增长目标的困难不大。

沪港通成为近期舆论热点，食品饮料和交运等部分行业已有表现。高盛、瑞银、中金等与海外投资者联系较多的投行已发现沪港通“外热内冷”的局面。上周部分行业已有较好表现，如交运和食品饮料等。随着市场关注度的提升，以及海外投资者的参与，高股息率以及稀缺标的有望受益。推荐重点关注当前QFII的重仓持股。从股指期货来看，当前的期货溢价较多，投资者对沪深300后市看多的力量较强。