新疆上市公司成长性研究

张 燕/石河子大学商学院

新疆上市公司成长性研究

张 燕/石河子大学商学院

本文构建了新疆上市公司成长性分析指标体系，从成长状况、成长质量、成长能力三个方面对新疆37家上市公司的成长性进行分析，为其可持续发展提供决策依据。

上市公司；成长性；分析指标

一、成长性的相关概念与影响因素分析

企业成长性即企业实现可持续成长的能力，是企业对内充分挖掘自身资源潜力，对外把握一切投资机会，从而实现量的增长和质的提高的一种能力。

对于影响企业成长性的因素，国外学者大都倾向于选择资产额、雇员人数、市场份额、产出量、利润额、营业收入、管理能力、产品服务或技术的独特性、产品市场大小等指标来测量风险企业的成长性。与国外的研究不同，国内学者更侧重于对财务指标的选取，采用各种模型和方法来进行测算评价。如选取资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率、期间费用率、销售收入增长率、净利润增长率等一系列财务指标来评价企业的成长性。本文在分析新疆上市公司成长性时，在借鉴相关研究成果的基础上，根据新疆上市公司的个性特征而选择不同的评价指标进行研究。

二、新疆上市公司发展现状分析

在过去的发展历程中，新疆上市公司已然成为推动新疆地方经济不断发展前进的重要力量。新疆上市公司的发展历程实际上就是新疆地区社会经济发展史的一个缩影。据统计，截止2015年7月31日，新疆共有上市公司43家，其中，沪市23家，深市20家。2015年上半年新疆上市公司已实现股权融资31亿元，储备融资628亿元，持续的再融资为上市公司的发展增添了后劲。2014年至今，新疆上市公司完成31起并购重组涉及交易总金额459亿元。申万宏源、渤海租赁、天康生物、麦趣尔、天润乳业、新研股份、啤酒花、天山生物等公司利用并购重组使公司资产规模和经营效益稳步增长。

新疆43家上市公司主要分布在乌鲁木齐、石河子、阿克苏、昌吉、库尔勒、博乐、伊犁、克拉玛依等地区。作为新疆经济发展较快和经济最有活力的乌昌地区汇集了28家上市公司，约占总数的70％左右，反映了乌昌地区在当前新疆经济发展格局的重要地位。上市公司绝对大数分布在北疆，南疆很少，东疆则没有上市公司，反映了当前经济发展的地域不平衡。

从产业结构方面看，新疆上市公司主营业务涉及农林牧渔、建筑建材及石油化工、酿酒、食品饮料、钢铁、纺织、金融、煤炭等多个行业，行业分布面较广。上市公司数量最多的行业是农林牧渔，有7家；其次为建筑建材，有6家；酿酒、食品、化工、电子与电气设备各有3家；石油天燃气、批发零售、工业工程各有2家，其他行业12家。国家现阶段重点培育和发展的战略性新兴产业如节能环保、信息技术、生物、高端装备制造、新能源等上市公司则很少，仅有特变电工、新疆众和涉及新兴产业，生物制药行业则仅有天康生物有涉及。上市公司的行业分布反映了当前新疆区域经济结构仍以传统产业为主,虽然农业企业受政府的扶持，享受优惠政策，但由于农产品有自身的特殊性质是传统的低效率、见效期长的产业，所以与其他行业上市公司相比，常表现为盘小、绩差、重组频率等特征。由此可见，这种行业结构不利于新疆上市公司的成长性发展，亟待优化及调整。

三、新疆上市公司成长性分析

在新疆43家上市公司中，为了能够全面的考察这些样本，笔者在研究过程中剔除了在2013年停牌的宏源证券和上市不到三年的公司，合计选取37家公司作为样本展开研究，以2012 年至2014 年作为分析期。采用定性和定量相结合的评价指标，从成长状况、成长质量、成长能力3个层次构建新疆上市公司成长性指标体系。

（一）新疆上市公司成长状况分析

企业要增加收入，就需要通过增加资产投入来实现收入的增加。资产增长是企业发展的一个重要方面，发展性高的企业一般能保持资产的稳定增长。如表1

表1 平均总资产、平均净利润增长指标分析表

1.总资产增长情况分析。

从表3-1可以看出，新疆上市公司整体总资产一直处于持续增长状态。资产增幅与主营业务收入增幅相当，企业保持了快速和健康的成长。平均总资产从2012年的77.58亿元上升到2014年的105.99亿元，这表明新疆上市公司在近几年内整体规模处于不断扩张的状态。增长率最高的为渤海租赁，其中2012年的增长达到1352.29％。2012年金风科技和特变电工等总资产达300亿，拉高了新疆上市公司总资产的平均值，但这样的企业毕竟是少数，像新疆天宏、香梨股份等总资产还不足10亿，远低于总资产平均值。新疆上市公司在扩大规模、壮大实力方面的潜在能力较弱，企业的发展能力相对较弱很难有效、持续地发展下去。

2.净利润增长情况分析。

从表3-1可知，新疆上市公司净利润增长率波动比较大，有正有负,2013年净利润平均增长率高达95.1％。从净利润指标来看，2012年特变电工、天山股份两家上市公司实现净利润超过十亿元，但新中基、新农开发等上市公司的净利润为负，公司间盈利不均衡现象明显。总体来说，新疆上市公司整体盈利能力较弱，经营效益较差。

（二）新疆上市公司成长质量分析，如表2

表2

1.总资产周转率分析。

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。新疆上市公司总资产周转率均值是0.53，大于1的有4家上市公司，分别是八一钢铁、西部建设、天康生物、友好集团，这些企业总资产周转速度较快，销售能力较强，资产利用效率较高。

2.主营业务利润率分析。

主营业务利润率反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标，该指标越高，说明企业主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。2012-2014三年的主营业务利润率均值为21.73％，但各上市公司的主营业务利润率增长幅度差别较大。其中新赛股份最低，该企业发展潜力不大，获利能力较弱；渤海租赁最高，3年的利润率不断增加，充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的成绩。

（三）新疆上市公司成长能力分析

1.技术创新能力。

创新是企业持续发展进步的动力来源，企业的可持续成长发展正是伴随着企业的不断创新才得以实现的。新疆上市公司在这方便做的不好，研发创新能力普遍偏低。从企业创新活动主体来看，新疆企业在实现产品创新的过程中，企业自主研发较为薄弱，利用外部资源完成创新活动机制不够健全，产学研合作的力度有待进一步加强。

2.营销能力。

业绩的增长是企业成长的最根本体现，因此营销能力的好坏是企业成长性的重要表现，它是企业市场的扩张力。在新常态下，传统营销方式面临很多挑战和困难，但新疆的纺织服装产业、装备制造业、信息产业、电子商务等新的业态正在得到快速发展，这其中也孕育着更多营销空间。国际实业、新疆天业认真分析市场变化，及时调整营销策略，大力拓展销售市场，不断巩固扩大市场份额，提高企业经济效益。

3.企业经营者素质。

本文在对新疆上市公司管理层的年龄结构进行分析时，发现上市公司的管理层平均年龄为47.61，其中综合得分排名前 10 的上市公司管理层平均年龄为 48.25，综合得分排名后10 的上市公司管理层平均年龄为 47.13。总的说来，相差不大。同时在分析中发现新疆上市公司沿用传统的薪酬制度的较多，只有40％左右的上市公司高管层持有股份，以股权激励方式对管理层进行激励的公司的数量很少，且股权激励机制尚不完善，难以发挥对管理层的激励作用。

通过上面的分析可以看出，新疆上市公司成长性普遍不强。总体比较有优势的企业有八一钢铁、友好集团、金风科技、渤海租赁、天山股份等，总体比较处于劣势的企业有香梨股份、西部牧业、天山纺织、新中基等。新疆上市公司在最近几年中，整体规模保持稳定，但是整体的盈利能力却在下降，这表明新疆上市公司整体发展能力缓慢，其发展前景值得担忧，调整产业结构已迫在眉睫。

∶

[1] 张宗赞.新疆上市公司成长性评价研究［D］.新疆：新疆财经大学学报,2013.

[2] 严复海.创业板上市公司成长性与价值创造实证研究［J］.财会通讯,2012,2.