企业并购财务风险问题思考

徐佳乐

摘要：企业并购是并购企业实现自身扩张和增长的一种方式，但是由于我国企业并购的经验并不多，在企业并购中存在着各种各样的风险。本文就并购中的财务风险进行分析，给企业在并购中以启示，促使企业并购的成功实施。

关键词：企业并购财务风险原因对策

1概述

企业并购作为企业实现自身扩张和增长的一种方式，既是现代企业一个重要的发展战略，也是使国内企业走向国际化的一个重要手段。然而现实是在全世界范围内，企业并购存在着各种各样的风险。因此本文从不同角度对企业并购的财务风险进行分析，进而提出并购财务风险的控制措施。

2企业并购财务风险的基本内容

2.1企业并购财务风险含义及种类

企业并购的财务风险是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，使企业发生财务危机的可能性。企业并购的财务风险控制就是指对企业并购中的财务风险进行控制以降低企业成本和损失为目标的行为。

企业并购分为三个阶段：并购决策期、并购交易期以及并购整合期。并购决策期是指企业在决定是否并购的阶段，这一阶段的财务风险主要是估价风险。并购交易期是指企业已经进入法律意义上的并购阶段签订合同并开始付款。这一阶段的财务风险主要是融资风险。并购整合期是指完成法律意义上的并购之后进行的企业文化等因素的整合阶段，但并购失败的案例中有相当一部分是因为忽略了整合期的重要性。这一阶段的财务风险主要是指整合风险。

2.2研究企业并购财务风险控制的意义

企业并购可以为其带来巨大的并购效益，所以越来越多的企业选择并购实现扩张目的。但是有证据表明大多数的并购是失败的，甚至有一些有竞争力的企业在实行了并购之后被并购企业拖累的例子，这不仅损害了并购企业的经营效绩，还对投资者造成损失。所以，研究企业并购财务风险势在必行，对企业的并购发展具有深远影响。研究企业财务并购风险，推动企业并购财务风险研究进程。具体体现在：

①确保企业并购目标实现；

②提高企业并购收益；

③控制企业并购财务风险连锁反应。

3企业并购财务风险产生的原因

3.1并购决策期财务风险产生的原因

并购决策期的主要财务风险是估价风险。估价风险是指并购企业对目标企业的获利能力和资产价值错误估计，估计价值与实际价值出现偏差而导致并购方承担财务损失的可能性。这种可能性包括两种情况：一是过高估价并购系统协同效应而支付过高溢价引起并购企业财务状况恶化或财务成果损失，二是过低估计目标企业的价值而导致出现并购失败并造成并购企业损失前期投入。产生估价风险的主要因素是：

①财务报告体系不完整；

②隐藏债务检查不力；

③并购估价方式选择不恰当。

3.2并购交易期财务风险产生的原因

融资风险是并购交易期主要的财务风险，所谓融资风险就是指与并购资金和资本结构有关的风险，比如资金是否在数量上和时间上保证需要、融资方式是否适用于并购企业双方等。产生融资风险的主要因素是：①缺少融资规划；②并购融资方式单一、渠道狭窄。

3.3并购整合期财务风险产生的原因

购整合期的财务风险主要是整合风险。整合风险是指由于企业在并购后期战略，人力资源以及企业文化等方面没有有效的措施导致并购后效果不明显没有达到并购预期的风险。造成整合风险的主要因素是：①战略规划规划不统一；②人力资源缺乏整合；③企业文化不一致。

4企业并购财务风险控制的对策

4.1企业决策期风险控制对策

4.1.1完善财务报告体系

完善财务报告体系要从多方面进行。其中主要有：

①进一步完善现行财务报告体系。我国的财务报告体系属于平面的、单层的报告模式，主要包括产负债表、利润表、现金流量表、附表、附注和财务情况说明书等。完善现行财务报告体系具体应做到从用户层角度出发，满足其各方面的财务信息需求。②丰富和规范表外信息披露的内容。在发达国家的整个财务报告系统中表外信息的地位举重若轻，不可或缺，但我国没有意识到表外信息的重要性，不重视表外信息的内涵和披露方法。因此，我国应该与时俱进，首先意识到表外信息的重要性，不断丰富和规范表外信息披露的内容。③在法律层面，我国还应加强会计师事务所的法律责任，确保其提供的审计报告的真实性；规范上市公司信息披露内容，确保其披露的真实性和完整性。

4.1.2有针对性地调查隐藏债务

由于在企业的账簿上隐藏债务一般不会得到明显的反映，所以在进行并购的过程中，并购方一定要采取有效的方式对此进行调查核实，务必保证并购的成功实施。调查核实可以采取以下三种具体的方法：①把被并购企业的产品（服务）的现状及前两年的产品质量都调查了解清楚，查明其产品是否存在质量问题或者侵权问题及可能性。②把被并购企业与其业务单位近两年的业务往来都调查了解清楚，查明被并购企业是否存在违约行为和担保情况。③及时用公告形式对外发布信息，利用社会反馈途径了解被并购企业的隐藏债务问题。

4.1.3综合采用多种估价方法减少偏差

即使对同一目标企业进行评估，采用不同的价值评估方式得到的结果可能也是不同的。再加上并购中双方的动机和考虑的因素不同的影响，并购企业实际支付的价款也会有所不同。所以并购企业应该考虑各方面因素的影响，综合采用多种估价方法减少偏差。

4.2企业并购交易期风险控制对策

4.2.1合理制定并购融资预算

要想保证企业并购融资决策的正确性，首先应该确定融资规模，即企业并购所需要资金的数量。由于并购资金需要量是并购企业筹集资金的依据，所以必须综合考虑各方面因素的影响，对其进行科学合理的分析和预测。并购所需要资金一般有以下三个部分组成：①是并购价款，主要包括并购价格和并购费用。②是维持资金，指为维持被并购公司的正常运营所需的资金。③是并购整合资金，是指并购完成后对目标企业进行业务、机构、人员和文化整合所需的资金。

4.2.2拓宽并购融资渠道

针对我国企业目前存在的并购融资方式单一、渠道狭窄的现状，要积极探索融资新渠道，加强金融产品创新的开发力度，逐步丰富并完善各类金融工具。

①引入资产证券化融资。资产证券化是指将缺乏流动性的资产转换为金融市场上可以出售的行为。这种方式能够有效提高资产的运行效率，优化资源配置，降低宏观经济运行成本，大大提高了企业的竞争实力，为企业有效实现并购提供了理论支持与现实选择。

②设立企业并购基金。建立适合我国国情的企业并购基金，对开辟企业并购中的资金来源新渠道有十分重要的意义。

4.3企业并购整合期风险控制对策

4.3.1统一战略规划

所谓“要知己知彼”，并购企业在并购操作前应对并购双方企业的各项情况了然于胸，明确并购的目的和对并购后企业的市场地位预期。同时，必须重新审视并购后企业的发展战略，整合双方的战略长处，其结果应当是帕累托改进。所谓“帕累托改进”，就是一项政策能够至少有利于一个人，而不会对任何其他人造成损害。

4.3.2整合人力资源

企业并购要想取得成功，人力资源整合是关键环节，为了实现人力资源的合理配置和优化组合，应该让大多数想留下的员工在企业并购后可以留下来。这就要求人力资源整合具体应做到：防止或尽量减少人力资源的流失；最大限度地减少并购双方的冲突，加强双方的沟通和交流，增加合作双方的信任和协作；充分发挥人力资源的作用，平衡双方组织中的监督、约束和激励政策等。

4.3.3统一企业文化

企业文化整合的过程中，要有效地整合双方文化，建立起新的文化，就要通过认识双方文化、确定文化差异、寻求协调办法，进而确定文化整合方案，统一企业文化具体应做到以下方面：提炼核心价值观、加深有效沟通达成共识、开展跨文化经营与管理理念、宣传企业文化、制定相应以及必要的规章制度等。

5结语

综上所述，我国目前正处于市场经济快速发展时期，企业为了在激烈的竞争中占有优势地位，开始采取以并购为主的扩张战略。但是一部分企业对并购中的财务风险认识不足，没有进行有效的控制导致并购失败或效果不明显。新形势下，企业应在并购过程中强化企业风险防范意识，灵活地处理并购决策期、并购交易期以及并购整合期中存在的财务风险，确保并购活动的顺利进行，只有这样才能促进企业的稳定发展。

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