企业研发支出与绩效关系研究

□文/葛 伟

（福建柒牌集团有限公司 福建·厦门）

一、引言

随着全球经济一体化的发展，市场的竞争焦点已经从以前只在国内市场转型发展为全球市场的竞争，而科技创新在经济全球化市场竞争中的重要性也被越来越多的企业所关注。科技创新意味着企业有可能有别于其他企业，通过掌握技术的制高点来获取竞争优势，永葆青春活力，而企业研发支出是企业科技创新的重要标志。

随着市场竞争的不断加剧，企业不断加强科技创新的力度，研发支出在企业支出总额中比重也越来越大，逐渐呈现为一种经常性支出、稳定性支出，为企业的发展和企业核心竞争力的形成提供一种不竭的动力。企业投入一定的资源，如人力、材料、资金等用于研究开发活动，如果开发成功，设计出了新产品，形成了新的技术，则构成企业的一项自创无形资产，如果开发失败，那么研发支出则变成了一项沉没成本。以上分析表明，对于企业研发支出的效果进行研究显得十分必要，因此本文主要研究研发支出与企业绩效之间的关系，即研发支出是否显著提高了企业的绩效。

二、文献综述

（一）国外研究现状。一些国外学者对研发支出与企业绩效关系的研究起步是非常早的。首先，George（1969）对企业的技术研发和企业价值之间存在的关系进行了研究，发现它们之间存在显著的线性关系，特别是在电子及航空等行业中，表现非常明显。之后，Hirschey等（1985）通过对企业的研发支出与企业市场价值关系的研究发现，随着企业加大研发支出的强度，会对企业市场价值的提高有着明显的促进作用。Aboody和Lev（2001）则直接通过对美国的化工类企业作为研究对象，最终得出企业的研发投入与企业价值存在显著的正相关关系。Han和Manry（2004）以韩国企业为研究对象，分析了研发投入与其股价之间的关系，结果得出两者成显著正相关关系。

（二）国内研究现状。随着科学技术的飞速发展，一些学者研究并发现在当今知识经济环境下，研发投入对企业的发展越来越重要。国内的学者也对研发支出与企业绩效之间的关系做了研究。邱冬阳（2002）将我国1998年的上市公司作为研究对象进行了分析，结果得出企业的研发支出与企业绩效在我国上市公司中并没有显著的相关性。朱卫平和伦蕊（2004）则通过对我国高新技术企业进行了研究，研究表明，企业的科技投入与企业绩效之间不存在显著相关性。而一些学者在之后的研究中有了不同的发现，粱莱歆和张焕凤（2005）以我国高新技术企业作为研究的样本，发现研发投入对企业发展能力与盈利能力的提高有着显著的促进作用。程宏伟等（2006）通过对企业研发强度与主营业务利润率的研究发现，两者存在显著正相关关系，而且研究还发现企业的研发强度对企业绩效的影响不存在滞后性。王君彩和王淑芳（2008）对电子信息企业做了研究，运用实证分析并得出企业研发投入与企业绩效之间为不显著的正相关关系。任海云和师萍（2009）以71家制造企业作为研究样本，对其研发投入与企业绩效之间的关系做了实证分析，研究发现两者存在显著的正相关关系。游春（2010）对深圳中小企业做了研究，分析得到研发投入与企业绩效间存在显著的正相关关系，并且不存在滞后效应。同年，史欣向和陆正华以广东省民营科技企业为数据样本，研究发现，研发投入对研发产出和企业经济绩效都有显著的促进作用。

三、研究假设

企业创新实践表明，企业要想拥有持续的竞争优势，技术创新就是首要的源泉和不竭动力。国内外大多文献通过研究得出企业要想实现技术创新最重要的就是对其发展的重要环节上研发投入的把握。研发活动不仅具有高收益特点，会给企业创造价值，还具有高风险的特点，当企业的研发活动失败时，企业所对其投入的大量资源则付之一炬。同时，企业在进行研发活动时必定要投入大量的资金以保证其顺利进行，那么在企业经营活动中投入的资金便会减少，如果研发活动失败，则会对其生产经营造成一定的影响。但是，企业的发展离不开研发活动，企业进行有计划的研发活动，就很可能为企业创造出新产品，或使其得到稀缺的新技术，企业便可以借助这些不可复制的独特资源形成巨大的竞争力，为企业拓宽市场，促进企业的产品销售或降低产品的生产成本，从而为企业创造巨大价值，提高企业的绩效。

通过以上分析，提出下列假设：

假设：研发支出与企业绩效存在正相关关系。

四、研发支出与企业绩效关系实证分析

（一）样本选取。本文以浙江省上市公司为研究样本，采用2012年、2013年、2014年样本公司的资料，考虑到研发支出对企业绩效的影响存在一定的滞后性，因此研发支出采用2011年、2012年、2013年的数据。由于目前我国上市公司对于研发支出会计信息的披露仍然不很规范，所以相关信息的查找工作量很大，研发支出数据主要在资产负债表“开发支出”一栏，公司财务报告附注中“管理费用”项目中查找。根据上海证券交易所《股票上市规则》的规定，上市公司出现财务状况异常或者其他异常情况，导致其股票存在被终止上市的风险，或者投资者难以判断公司前景，投资权益可能受到损害的，对该公司股票交易实行特别处理（ST）。所以，为了确保研究数据的有效性，本文在样本选择时剔除了ST类的上市公司和研究数据不全的样本以及存在异常数据的样本，通过上述方法筛选后，共有466组样本数据满足要求。此外，本文研究的数据主要通过查找上海证券交易所和国泰安数据库得来。

1、因变量和自变量的选择。本文假设主要研究企业研发支出与企业经营绩效之间的关系，因此因变量和自变量的选择是围绕能够体现企业经营绩效和企业研发投入的变量进行选择。

2、体现企业经营绩效的变量选择。在对企业经营绩效进行评价时，主要体现在企业的盈利能力上，因此本文采用资产报酬率来考核企业的经营绩效。资产报酬率是指企业运用全部资产的总体获利能力，表明了资产利用的效率，是评价企业资产运营效益的重要指标。企业的资产报酬率越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效，说明其在增加收入、节约资金使用等方面取得了非常好的效果。

3、研发投入的变量选择。本文采用了研发强度指标来衡量研发支出。以企业当年的研发投入数与企业营业收入的比值作为研发强度指标。采用研发强度可以在一定程度上避免行业中企业经营规模的大小对其带来的影响。

（二）线性回归检验结果和分析

1、假设的回归研究。为了研究研发支出与企业绩效之间的关系，本文建立以下回归方程：

在此研究中将体现企业绩效的资产报酬率作为被解释变量，以企业滞后一年的研发强度作为研究的解释变量，同时研究的控制变量为：企业规模和企业实际税负，运用多元回归模型对上述变量进行处理分析，其中β0表示常数项，β1表示研发强度对企业经营绩效的激励程度，β2表示企业的实际税负对企业经营绩效的影响，β3表示企业规模对企业经营绩效的影响。通常情况下，企业的实际税负与企业的负债对企业的绩效会产生减弱的趋势，而企业的规模越大，则会对企业绩效产生有利的影响。

2、控制变量的选择。企业的经营绩效会受到非常多因素的影响，一方面会受到外部的地理位置、政治、经济环境、文化等宏观因素的影响；另一方面从企业自身角度来说，企业自身的规模、负债情况、产品的市场占有率以及资金流转情况等也影响着企业的经营绩效。考虑到数据的获取及计算，本文最终选择了企业规模和实际税负作为本文研究模型中的控制变量。

上述提到的变量说明见表1。（表1）

3、检验结果与分析。表2报告了变量之间的描述性统计量。研发强度的最小值为0.0001，最大值为0.463，说明样本公司研发支出之间的差异比较显著。（表2）

表3报告了变量之间的相关系数，我们发现，资产报酬率与研发强度之间的相关系数为0.102，说明两者之间正相关，且这一相关系数在5%的显著性水平上是显著的，这一结果初步证明研发支出显著提高了企业绩效。（表3）

表4报告了模型（1）的OLS估计结果。我们发现，研发强度的标准化回归系数为0.136，t值为2.874，这说明，企业上一期的研发支出越大，企业本期的资产报酬率也越显著，因此本文提出的假设得到验证，即样本企业的研发支出是有效果的，显著提高了企业绩效。（表4）

表4中模型的共线性检测的VIF未超过2，所以本文的检测结果并不存在共线性问题，说明研究结果是比较可靠的。

五、结论及政策建议

本文致力于企业研发费用与企业绩效之间的关系研究，以浙江省上市公司为研究对象，最终通过提出假设、建立模型等一系列研究，得出企业的研发费用与企业绩效之间存在显著正相关关系。在研究过程中发现，关于研发费用的披露上仍然存在一些问题。由于我国对于研发费用信息的披露属于非强制性信息披露的范畴，导致一些企业的研发费用信息的披露存在不完整、不规范等问题，以至于所披露的研发信息并不能完全反映企业研发活动的实际情况。还有一些企业研发费用信息的缺失也增加了对研发费用研究的困难性。由于对企业研发费用的研究越来越重要，因此我国应注重引导企业对研发费用披露的完整性与规范性。企业如何合理安排研发投入是取得良好企业绩效的关键所在，本文针对企业实施创新方面进行了一些思考，并提出以下相关政策建议：

表1 研究变量表

表2 描述性统计量分析表

表3 变量之间的Pearson相关系数

表4 回归分析表（因变量：资产报酬率）

第一，建立并完善支持企业创新相关政策。支持企业的创新最重要的就是要完善对企业创新成果保护的相关法律法规。在有着完善的保护知识产权的法律体系时，企业可以更好地预期创新收益并更稳定地享受创新成果带来的价值。国家应进一步完善商标法、专利法等知识产权方面的法律法规，以及网络上的相关软件知识产权的保护，提出相应的反侵权措施。国家还可以完善对创新企业的相关税收优惠政策及相关的财政补贴，同时继续扶持新兴产业企业，通过一系列政策的支持，激励其创新，从而加快其发展。

第二，提高创新意识，加大研发力度。在这种知识经济时代，要求企业转变思想观念，提高企业领导的研发创新意识。由于一些企业一直受传统思想观念的影响，严重缺乏创新意识，只在乎眼前利益，不愿意去冒险寻求更大的发展，只是维持现状，因此企业必须抓住创新发展的机会，充分认识研发支出对提高企业绩效的影响，致力于长远的发展目标。在研发过程中，企业要保证充足的研发投入以保证创新过程的进行，但研发过程是一个需要长时间等待的过程，并不是今天投入大量资金明天就可以看到结果，所以企业需要有足够的耐心，并持续地进行研发投入，只有投入积累到一定程度时，才会出现量变到质变的飞跃。

［1］丁杨扬，郭志勇.中小企业板上市公司Ramp;D支出的绩效相关性研究［J］.经济研究导刊，2013.29.

［2］梁莱歆，张焕凤.高科技上市公司Ramp;D投入绩效的实证研究［J］.中南大学学报（社会科学版），2005.11.2.

［3］程宏伟，张永海，常勇等.公司Ramp;D投入与业绩相关性的实证研究［J］.科学管理研究，2006.24.3.