别让银行“背黑锅”，科技金融更需要股权众筹

文 孟添

要解决科技型小微企业的融资问题，最终还是要通过股权融资的渠道来进行。

作为融资领域的弱势群体，科技型小微企业正越来越受到政府的重视与社会各界的关注。尽管如此，融资难依然是长期以来困扰我国小微企业发展的老大难问题。按照2014年 《全国小微企业发展报告》公布的数据测算，仅小微企业、工商户的资金需求就高达147.2万亿元。而2014年末我国全部金融机构本外币各项贷款余额仅86.8万亿元。企业融资需求远远超过现有的信贷供应水平。关于这个问题，银行总是处在舆论的风口浪尖，“天晴送伞，下雨收伞”、“釜底抽薪”、“嫌贫爱富”已经成为一道道银行绕不开的咒语。

另一方面，我们又看到，当前银行不良贷款余额和不良贷款率正在进一步“双升”，这表明国内商业银行的信贷资产质量风险持续显现。

实际上，从商业逻辑上看，主要依靠银行来解决科技型小微企业的融资难问题是不可能的。我们不该让银行来背这个黑锅。商业银行的基本业务是借贷，到目前为止，我国的商业银行还没有开展真正的投贷联动业务。所以，通过银行的融资都是债权融资，商业银行将吸收的存款贷出去，获取利差，其基础是货币时间价值的实现，其获得的利润就比较有限，最多在10%-15%。但是将资金贷给科技型小微企业的风险却很大，根据统计，此类企业的生命周期大概就是3-5年。那么你如何能让赢利性的企业——商业银行为了谋取10%-15%的利润去承担明显超过利润的风险？市场经济决定了商业银行的行为。所以，主要依靠银行去解决科技型中小微企业的融资需求，在商业逻辑上，是个悖论。

我认为，要解决科技型小微企业的融资问题，最终还是要通过股权融资的渠道来进行。因为债权融资的风险和收益是不匹配的，然而股权融资的风险和收益是匹配的。但是我们国家以间接融资为主，股权融资规模很低。特别是对于初创期的科技型小微企业，由于没有资产抵押，没有信用记录，可能还没有形成品牌与市场，风险极高，非常需要天使股权投资来帮助其发展。而天使股权融资具有投资门槛较高，信息不对称的特点。在这样一个外界看来比较神秘的领域，如何做大融资的规模，帮助更多的科技型小微企业快速成长起来呢？如何让更多的理性投资者参与进来，共同承担科技型小微企业的高风险并分享可能的高收益，用收益来弥补风险呢？

大力发展天使投资式股权众筹，应该是一个十分重要的方向。天使投资式股权众筹的思路就是通过互联网平台，以非公开发行的方式为初创期的小微企业（一般大多为科技型企业）进行融资活动。在这样一个新商业模式中，股权众筹平台扮演了十分重要的角色，其为投融资双方提供信息发布，需求对接，协助资金划转等相关服务。它是一个信息中介，进而能够实现金融脱媒。

因而，这种模式依靠互联网技术来大大降低运行成本，提高效率，并真正解决了信息不对称的问题，比银行及交易所都解决得更好，且成本更低。同时，这种模式没有担保，打破了刚性兑付，创业者获得资金不需要支付利息，负担大大减轻。并且，这也让科技型小微企业的高风险被分散到民间，同时让民间有机会分享可能的高收益。