华尔街大佬们对阿里的“忧虑”

赵轩

——这是去年登陆纽交所之初，Market watch专栏作家对这家中国电子商务巨头的评语。如今，尽管最新的财报显示其二季度盈收同比增长28%（远高于中国经济增速），但多重愁云笼罩下，阿里巴巴真的有点烦：其股价跌跌不休，一度曾跌破发行价68美元，好在受央行“双降”消息刺激，重返68美元上方。

华尔街光环褪色

从上市前期的火爆路演到上市之后的机构散户哄抢拉抬，再到如今华尔街大佬的集体清仓，这一切都发生在短短一年中，而同为中概股的京东却成为基金大佬追逐的新对象。

一条劲爆的消息刷爆投资界的朋友圈，彭博社的报道称，截至第一季度末，索罗斯基金管理公司持有价值3.7亿美元的阿里ADR。但是根据8月14日提交的监管文件显示，截至6月30日，索罗斯基金管理公司持有的阿里股份价值只剩下490万美元，出售了几乎所有所持阿里巴巴股票，使持股降为59320股，降幅达98.7%。

根据美国证券交易委员会的季度文件，3月底，老虎环球基金曾持有市值5.57亿美元的阿里巴巴股票，截至6月30日，该持仓已缩水至769万美元，而老虎环球基金已成为阿里巴巴的最大对手京东美国存托凭证的第三大持有者，持股价值为24亿美元。自第二季度末以来，京东股价已经累计下跌18%。

在每个季度结束后的第45天，美国证券交易委员会要求大型投资人必须按季度填报13-F表格，以披露他们的持仓状况。任何超过1亿美元的投资活动都必须向美国证券交易委员会（SEC）提交报告，而且任何人都可以访问到这些报告内容。

资本大佬撤资的同时，阿里在美国也遭遇了严重的信任危机，目前，奢侈品集团开云在纽约一家法庭对阿里巴巴提起了诉讼。开云声称，阿里巴巴与其旗下平台销售假冒手袋、名表等产品的行为存在同谋关系，其行为构成“诈骗”。

跌跌不休的阿里巴巴

美股8.25在连续大跌之后大幅反弹，中国央行降息降准帮助提振了市场情绪，中国概念股全线上扬，阿里巴巴股价大涨逾4%，重新回到68美元发行价上方。汤森路透调查中，46位受访分析师给出的平均目标股价已从106.82美元降至99.09美元。不过，这些分析师中，有41位推荐买入阿里巴巴股票。无人推荐卖出。

8月4日，据彭博社报道，受到投资者担忧阿里巴巴集团营收增速等因素的影响，后者的股价连续第8个交易日下跌，创下自上市以来的最长连跌。自从去年11月创下历史最高纪录以来，阿里市值已经累计蒸发了大约1000亿美元。只用了不到一年时间，阿里巴巴集团就从股市宠儿变成了全球股东亏钱的最大来源。

9月19日，阿里巴巴将迎来登陆纽交所一周年的纪念日。如此时刻不知道是让阿里的大佬们欢庆胜利还是反思失败。

分析师已下调中国电子商务巨擘阿里巴巴（BABA）的目标股价，此前该公司股价已跌至上市以来最低，因其业绩疲软，且投资者担忧中国经济。

高盛发布研究报告，维持阿里巴巴股票“买入”评级，但将其目标股价下调3%，至95美元。主要因为第一财季业绩与高盛预期和分析师平均预期持平。

德意志银行维持阿里巴巴股票“买入”评级，以及102美元的目标股价不变。

太平洋皇冠证券维持对阿里巴巴股票的“增持”评级，并将目标股价从104美元下调至94美元。太平洋皇冠认为，阿里巴巴有能力作为在线合作伙伴帮助线下零售商展开全渠道战略。

阿里迎来多事之秋

华尔街的资本大佬不看好阿里的走势，也源自中国本土经济下滑的整体形势。

而阿里巴巴主体业务所在的中国国内市场，也同样是多事之秋。这或许才是阿里业绩不及预期、股价跌跌不休的直接原因。

阿里巴巴认为收入增长放缓原因包括：今年2月所有在线彩票销售业务被政府叫停、阿里巴巴团购和限时抢购网站收费减少，以及旗下小额贷款业务转移到金融子公司蚂蚁金服（Ant Financial），都影响到公司业绩。

但一位分析师称，阿里巴巴收入增长放缓可能与管理层变动有关。高层变动开始于今年3月阿里巴巴购物平台的高层大换血，该公司对三大业务板块中国零售平台淘宝（Taobao）、天猫（Tmall）和团购网站聚划算（Juhuasuan）进行统一规划管理。

對阿里巴巴来说，在上市后的一年中出现了许多变化。公司公布了新的任命，包括首席执行官张勇（Daniel Zhang），以及由高盛前高管迈克尔·埃文斯（Michael Evans）出任负责国际业务的新总裁；公司也在努力寻找新的增长点，在新领域大力寻找机会，包括国外品牌以及在中国不太富裕的农村地区吸引新的用户。

有分析称，受管理层变动的影响，该公司短期内可能出现业务停滞，然后是方向的转变；新的管理层会有新的政策，这通常会使增长放缓。

这也难怪数月前马云在纽约经济俱乐部（Economic Club of New York）举办的午餐会上表示，假如再来一次，他将保持阿里巴巴不上市的状态。他说，上市后日子就不好过了。马云这是在暗示，伴随着上市，阿里巴巴不断被置于放大镜下，令他感到挫败。难以预料的季度财报和市场情绪，只会加剧那种困窘。如今看来，马云的担忧不无道理。

阿里巴巴的美国梦

在阿里现有国内业务增速放缓的背景下，巨大的海外市场对阿里而言机遇巨大。正在加速全球化扩张步伐的阿里，对跨境电商业务寄予厚望。而美国，则是阿里战略版图中的重中之重。

8月初，加拿大人迈克尔·埃文斯成为阿里巴巴总裁兼执行董事，他将负责阿里集团的全球化业务。

身为华尔街精英的一分子，埃文斯有着自己的传奇故事：1984年，他曾代表加拿大男子皮划艇队，夺得洛杉矶奥运会的金牌。退役后，埃文斯选择进入商界，在2014年成为阿里巴巴集团独立董事之前，埃文斯曾担任高盛合伙人长达20年，之前历任高盛副主席、全球成长型市场主管以及亚洲区主席。

在埃文斯之前，美国前财政部长的幕僚长和办公室主任Jim Wilkinson、前Google发言人Jane Penner都曾加盟阿里。

这些足以表明阿里实现“美国梦”的雄心。

阿里巴巴集团CEO张勇曾表示，全球化是阿里未來十年、二十年最重要的战略，2015年是阿里全球化的元年。

相较中国国内市场，海外市场对阿里而言更具潜力。阿里销售额国际化部分不到20%，如果能做到60%、70%国际化，阿里会比现在的规模大5倍。

埃文斯的主要任务将是负责吸引外国品牌进驻阿里巴巴在线平台。

竞争对手京东在海外市场的扩张已是步步紧逼。今年5月，著名的法国奢侈品集团路易·威登酩轩旗下的美容产品零售商丝芙兰，选择在京东商城开设首家在华网店，其中一项重要的原因就是，对阿里曾遭工商局打假的担忧。此前，包括美国服装鞋袜业联合会在内的多家美国零售商业组织都向阿里发难，称阿里多个平台存在假货问题，不但直接损害了美国制造业和零售业者的权益，还对投资者构成巨大风险。

美国梦的实现，还需面对亚马逊等高品质竞争对手，这些竞争者在品牌知名度和市场份额方面，均领先于阿里。如果没有针对性的全球化战略，阿里未来的跨境电商业务也只能是将海外的产品引入中国销售，而无法真正实现服务外国消费者的目标。

阿里巴巴的海外“淘宝”路，仍旧是任重道远。

华尔街的五大忧虑Vs阿里绝地反击

Market Watch专栏作家Jennifer Booton近日撰文指出，中国电商巨头阿里巴巴公布了最新财报，业绩整体喜忧参半，营收增速低于预期，GMV（商品交易总额）增速放缓，同时上市之初华尔街提出的“不得不防的五大忧虑”（成长性难支撑高估值、全球扩张时会遭遇重重障碍、移动领域遭遇挑战、过度依赖中国经济增长、新监管措施或影响业绩增速）全部成真，阿里巴巴被称为“五毒俱全”。

在本财季黯然无光的财报中，阿里云成为最闪耀的亮点，《华尔街日报》列出三个阿里财报的亮点，也提及阿里在云计算的战略布局体现出的强劲回报——阿里云收入4.85亿元人民币，增速106%，超越亚马逊最新一季的81%的增速。云计算曾经让亚马逊重新成为华尔街的宠儿，分析师们也在检视阿里巴巴的云计算业务布局。

《纽约时报》撰文表示，在三到四年内，中国将诞生一家或者更多足以挑战亚马逊、微软、IBM和Google的云计算巨头。

张勇表示，阿里巴巴集团已经宣布向阿里云增资10亿美元，并把阿里云放在战略核心位置。这或许是阿里重新夺回华尔街市场青睐的核心利器。

此外，阿里在近期动作频频，希望能重振声威。

马云达成了其迄今规模最大的一笔交易——斥资46亿美元收购了中国电器零售商苏宁20%的股权，希望借助一个规模更大的物流网络，将触角伸向中国农村数以百万计的新客户。

作为其努力提振股价的一部分，阿里巴巴还表示，将授权在未来两年内回购价值达40亿美元的股票。这一计划的目的是帮助弥补用股票奖酬员工所带来的稀释效应。

阿里巴巴还将投资实体零售店，将离线和在线购物结合起来。

目前看来，阿里巴巴在美国证券市场上的神话已经破灭，之前的过高估值将被重新评定，任何用预期吹起的泡沫都会破裂，阿里也不能幸免。虽然阿里在美上市后，部分投资者可以借道相关QDII基金曲线投资，但由于额度限制，大部分投资者还是没有机会进入。目前阿里股价下滑对国内投资者的影响尚未有机构披露。