原油底部已现

王在荣

自去年6月开始，美原油价格从100美元/桶的高位开始了连续下坠的过程。油价何时才能止跌？原油暴跌会给俄罗斯带来何种规模的伤害？油价下跌是否拉动未来需求？近一年时间里，种种疑问笼罩在投资者心头，而国内期市相关石化品种跟随走低的格局，更加大了交易的难度。

可以看到，美原油指数月线七连阴，终于在下破50美元/桶关口后，才出现了一絲止跌的迹象，那么50美元/桶的价格对于原油市场而言，又有着什么重要的意义呢？

瑞士国家银行2014年发布的一份报告中显示，中东地区的原油生产成本远低于世界其他地区，而沙特也是全球原油生产成本最低的国家。相较于中东地区，美国、俄罗斯、欧洲、中国等国家与地区的生产成本相差甚远，加之近年来勘探开发成本已显著上升，与中东相比，欧洲原油的勘探成本几乎为中东原油勘探费用的10倍以上。所以在油价暴跌时，更重要的是衡量各国的原油生产成本，以估算其对经济的影响力度。

据大致统计，由于地理位置理想且密集程度高，中东地区的平均产油成本在30美元/桶左右，沙特、伊拉克等国产油成本可低至20美元/桶以内的程度，而俄罗斯则为50-60美元/桶，英国、挪威北海地区为60美元/桶左右。美国大力提倡的页岩油气开采，成本预计在50美元/桶左右。所以，在美原油价格到了50美元/桶的位置时，触及了欧美地区多数国家的原油生产成本线，市场继而变得十分敏感，再向下打压的呼声减小，油价也出现了触底反弹的迹象。

而中国作为原油的最大需求国，2014年石油表观消费量超过5.18亿吨，进口量约为3.08亿吨，对外依存度达到59.5%。作为旁观者，油价自100美元以上跌至50美元以下，每年进口石油所节省的数字十分可观，这实际上为中国制造业的复苏和发展创造了无穷的机会。

回到盘面上来看，美原油指数近期在50美元一线构造了相对结实的底部，从技术上来看，48美元一线基本成为底线的位置。我们认为，美原油在低位反弹后，进入50-65美元区间运行的可能性加大。

目前，美国经济运转良好，欧洲方面经济复苏动力增强，中国方面保持良好的经济增长态势，亚投行的筹备工作有条不紊进行。截至4月15日，亚投行意向创始成员国增至57个，中国在国际上的影响力继续加大。加之中国国内继续保持稳健的货币政策，且偏向于相对适度宽松的环境，这些因素对于商品价格的上扬都是有一定的利好作用。

短期随着原油价格筑底反弹开始，国内相关石化品种将跟随上涨，下游产品需求旺盛，塑料、PP、PTA等品种需求转好，未来价格将迎来震荡上扬。