都是股指期货惹的祸

古月

2010年4月16日，沪深300指数期货合约正式上市。

当天上午，为了近距离观察市场参与者们的交易，我专门到银河期货在北京东三环附近的一家营业部，与一些专家、分析师及媒体记者一起观察上市实况。说实话，上市当日市场交易很不活跃，成交稀稀拉拉，勉勉强强完成问世第一天的演练。

回到报社后，与同事聊起时，虽然大家对股指期货的前景不是很看好，但谁也没有想到其后来竟然“为祸甚烈”。

4月16日当天，沪指表现还算平稳，虽然以1.1%的跌幅收盘，但总还是站在20日均线上。在市场有所松懈之际，孰料股指暴跌的“噩梦”即大举来袭。

2010年4月19日，也就是期指上市第二个交易日，那一天，先于现货开盘的沪深300指数期货当月合约，跳空低开且大跌。这一开门黑，直接导致上证指数当日暴跌。就盘面显示的情况来看，在经历了一个周末后，市场并没有消化沪深300指数期货上市的消息，上证指数当日跳空低开之后震荡下跌，收盘暴跌了150点，击穿数根均线，报收2980点，跌幅高达4.79%。

这个血淋淋的黑色星期一，让二级市场的投资者特别是散户们胆战心惊，即使就市场整体情绪而言，“这一跳”也重挫了市场信心。随后，两市大盘指数就如决堤一般，被已经掉头的5日均线压着不断走低，52个交易日，上证指数累计下挫24.71%，最终在2010年7月2日下探2319点。

客观地说，2010年春季深沪两市的暴跌，也不能全怪股指期货，与当时的宏观基本面变化也密不可分。一方面，房地产调控政策强化；另一方面，市场正面对欧债危机对经济的冲击。在这种恶劣环境下，沪深指数本身就岌岌可危，股指期货可谓压垮指数的“最后一根稻草”。

无论如何，这一段断崖式下跌，让股指期货在中国股市声名狼藉。在A股市场，提起股指期货，说好话的人估计不多。除了那些纸上谈兵的所谓专家，以及一些看着稿子作报告的领导，即使借助这一做空利器大获其利的那些机构及大户，也少见在公开场合为其唱赞歌。

当初，为什么要搞股指期货市场？一个最重要的理由似乎来自基金公司。这些当时正被管理层宠着超常规发展的机构投资者认为：因为没有做空工具，没有套期保值工具，所以一遇熊市基金就大幅亏损。但是，事实告诉人们，基金在之后的熊市中的表现，一點也不比没有股指期货的时代好。从那以后，人们似乎再也听不到基金公司的强词夺理。

至于散户，对股指期货则几乎是众口一词的深恶痛绝。“都是股指期货造的孽！想当年股指期货推出前，不是有专家说股指期货可以起到稳定股市的作用，防止股指大起大落吗，现在如何呢？机构做空赚钱更容易，所以股市跌得多，涨得少。唉，砖家啊！”这是股指期货推出两周年之后，河南洛阳的一位股民的感叹，这话听起来很粗糙，但可能代表了绝大多数散户的心声。