人民币国际化的名与实

“在国际金融发生波动，其他货币出现不稳定的时候，你的货币能更加稳定，风险更小，能让别人更加方便和放心的使用，这才是人民币被纳入SDR货币篮子最核心的因素”。

12月1日，人民币国际化迎来了历史性的一刻，国际货币基金组织（IMF）宣布正式将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，将于明年10月1日生效。这可以视为人民币国际化进程中的一个标志性事件。

更“方便、放心”地使用

SDR是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。目前，SDR货币篮子由美元、欧元、英镑和日元4种货币组成，所占比例分别为41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。IMF每隔五年会对货币篮子的构成进行评估，以确保篮子中的货币在国际交易中具有代表性。

对中国来说，最关键的是人民币是否符合“自由使用”的界定。

根据IMF官方界定，货币的“自由使用”是指货币在国际交易的支付中被广泛使用，与此同时，在主要的外汇市场被广泛交易。

在中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军看来，“在国际金融发生波动，其他货币出现不稳定的时候，你的货币能更加稳定，风险更小，能让别人更加方便和放心的使用，这才是人民币被纳入SDR货币篮子最核心的因素”。

在人民币纳入SDR的过程中，有关人民币会否由此发生“二次贬值”的担忧一直存在。实际上，人民币纳入SDR将促使国际社会更多购买人民币资产，从而使得人民币汇率保持稳定。

而从消费层面来看，人民币纳入SDR后，国际市场中大宗商品也可以用人民币计价了，这对于出国旅游、留学，无疑更为划算，甚至是去海外投资有价证券、不动产也会较现在更顺畅。

罕见推进多项改革

在受访专家们看来，国际经济金融格局已在悄然变化，人民币国际化战略行至了关键时间窗口。随着“一带一路”战略、中国企业加速“走出去”等布局，都需要更为国际化的人民币提供金融支持，中国作为世界第二大经济体也必然产生对货币国际地位的价值诉求。

“撇开国际货币基金组织的评价，从中国自身的金融发展来看，人民币在朝‘自由使用方面做的工作非常多。”赵锡军认为，从1994年进行外汇管理制度的改革，到人民币建立有管理的浮动汇率制度，再到浮动汇率制度的不断完善，到资本账户的逐步开放。

此外，中国金融监管层在近期的一系列举动，也被认为与对标SDR的标准有直接的关联。

今年七八月以来，央行就出台了近10项改革措施，包括银行间外汇市场对境外开放、人民币汇率中间价形成机制改革、发行离岸人民币债券、人民币跨境支付系统上线，采纳IMF数据公布特殊标准等等。

8月11日，中国人民银行宣布，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。此举正是为了人民币汇率形成机制由更为市场的因素来决定，提高其市场化的程度。

随后，人民币出现迅速贬值，对国内外市场造成冲击，并造成了全球金融市场巨大的震荡。在易宪容看来，这正好说明了目前人民币对全球市场的影响力，“人民币纳入SDR已经实至名归了”。

有专家表示，中国人民银行除了允许境外央行类机构进入中国银行间外汇市场外，最近也逐步放宽了境外商业银行在中国发行人民币债券，香港汇丰银行和香港中银分别获得发行10亿元和100亿元人民币金融债券额度。这也是有序推进人民币国际化和资本账开放的重要方面，对人民币纳入SDR也能起到重要的推进作用。

像被贴上“驰名商标”

尽管当前从官方到民间，对人民币被纳入SDR货币篮子的期望值很高。但在一些学者看来，加入SDR的重要性可能被夸大了。

“加入之后，是否会被各国央行真正持有人民币作为储备货币，并没有必然联系。”赵锡军表示，各国在选择自己的外汇储备时，会有很多综合性考量，和某种货币是否被纳入SDR货币篮子没有直接关系。

不过，更多的研究者相信，人民币加入SDR，其实就是IMF为人民币成为国际储备货币背书。就像产品被贴上“驰名商标”标签一样，经过IMF认证后，人民币在国际上的公信力将增强。

“能让更多的国家将人民币作为储备货币，加速人民币的国际化进程。”专家分析，更为重要的是，在人民币没有完全自由可兑换、资本项没有完全放开的情况下，IMF正式为人民币作为国际货币背书，不仅扫除了全球各国央行持有人民币作为国际储备货币的技术障碍，也增强了人民币在跨境交易和投资结算等方面在国际市场上的地位。而且有利于降低中国企业在国际市场上融资成本，推进中国金融市场改革，也能减少要求人民币完全自由可兑换后纳入SDR可能受到国际市场冲击所面临的巨大风险。

IMF驻华首席代表席瑞德曾表示，一旦一种货币加入SDR篮子货币当中，就必须发挥自己的作用，就人民币而言，“IMF必须能使用它来为各国提供贷款，这些国家也能自由兑换人民币”。

对照这一要求，人民币显然还有很多改革亟待完成。“人民币要国际化，未来要在三个层面推进，一是作为储备货币层面;二是贸易支付层面;三是金融市场交易层面”，杨涛表示，这些年发展最快的还是在贸易支付层面，但是这其中还有很大比例涉及香港和大陆之间的贸易，实际上欧美国家使用人民币进行贸易支付还很有限，“加入SDR后，人民币会在储备货币层面有所提升，但在最高层面的金融交易方面，如何发挥人民币作为计价资产的作用，仍然有很长的路要走。”

“人民币纳入SDR货币篮子，意味着国际货币基金组织和成员之间，达成了共识。IMF认可了你的地位，你也要履行相应的责任。”

目前，在全球总需求存在明显不足，且人民币依旧锚定美元的情况下，中国的海外投资乃至人民币国际化布局，既需要推陈出新，也应注意规避陷阱。

（《中国新闻周刊》杂志第734期、《证券时报》等）