基金互认助内地基金“出海”

江玲

继沪港通、公募基金直投港股政策的先后落地，近期管理层再度放出了中港基金互认的消息，并确定将于7月1日实施。根据现有制度安排，基金互认的初始投资额度为资金进出各3000亿元人民币。

所谓“基金互认”，是指允许境外注册并受当地监管机构监管的基金向本地居民公开销售。与此同时，中国证监会、香港证监会通过基金互认，将允许符合一条条件的内地和香港基金按照法定程序获得认可或许可在对方市场向公众投资者进行销售。

港股市场潜力巨大

自沪港通开通以后，一直呈现“南冷北热”的局面，沪港通激活了内地市场，却并未给港股市场带来明显的提振效果。从目前情况看，两地市场的差异化正在逐步增大，A股已较H股存在31%的溢价率。其中，A股市场平均市盈率已经达到27-28倍的水平，而创业板市场的平均市盈率更是高达140倍。反观港股市场，则平均的市盈率仅有12倍左右。如此明显的估值差距，或许会随着中港基金互认及深港通等举措的逐步落地，对具有低估值优势的港股市场带来一定程度的提振效果。

但是当下与港股市场相比，从两地市场的日均成交量能以及日均涨幅来看，内地市场更具有赚钱效应。短期来看，更多的投资基金将赶往内地市场，追逐短期利润的最大化。从中期角度来看，A股市场的估值风险将逐渐体现，而处于估值洼地的港股的投资机会将逐步凸显，未来或将倒逼更多的内地投资者移师至港股市场之中。

申购流程与内地相同

中港基金互认的政策早在前几年开始酝酿。随着沪港通的逐步“通车”以及公募基金直投港股市场的放开，一定程度上加速了该政策的落地。目前中国证监会已经和香港证监会达成一致意见，以香港基金进入内地为例，管理人必须在香港注册及经营，持有香港资产管理牌照，未将投资管理职能转授于其他国家或者地区的机构，基金成立1年以上，资产规模不低于2亿元人民币（或者等值外币），不以内地市场为主要投资方向，在内地的销售规模占基金总资产的比例不高于50%。而内地基金进入香港，也需符合对等条件。据证监会初步测算，截至2014年底，符合互认标准的香港基金有100只左右;截至今年一季度末，符合互认标准的内地基金有850只左右。

内地投资者想申购香港基金怎么办呢？根据规定，香港互认基金经中国证监会注册后，可以委托内地基金销售机构进行公开销售，内地基金投资人可以到相关基金销售机构办理香港互认基金产品的申购业务，具体业务流程与申购内地基金产品相同。

不过，根据证监会的规定，香港互认基金的管理人应该具备中国证监会核准的公募基金管理资格或者托管资格，即香港互认基金产品的代理人应当是内地公募基金管理人或者托管人。并要求香港基金在内地的销售规模占基金总资产的比例不高于50%，这被业内人士解读为是为了防止专门针对对方市场的投资者设计高风险产品。

有助内地基金“出海”

此番在A股风口上实施的中港基金互认政策，被业内普遍解读为更有利于海外资金进入A股。近期南方东英中国创业板指数ETF上市，一周之内基金规模便从首募的0.38亿港元狂涨至3.78倍达到1.41亿港币，显示海外投资者对A股的热情。而在此前，舆论一直担心基金互认实施后，香港基金会加速内地资产进行海外配置，从而加速QDII基金式微。但在目前的时间窗上，A股似乎更具备吸引力，投资者投资A股的热情更高，更加有利于内地基金“出海”，也有利于吸引海外成熟资金进入A股市场。

一位资深的QDII基金经理认为，基金互认政策的落地，对于投资香港和大中华区QDII并不算危机，但对投资美股、全球及大宗商品的基金来说却是有影响的，因为海外基金的表现远没有港股和中概股QDII的业绩优势。

中港基金互认政策一旦实施，就意味着内地逾6万亿元人民币公募基金有望“出海”分销到香港市场，也为国际资金进一步开启中国投资大门，香港则成为海内外基金产品进出口的平台。

中国证监会主席肖钢此前表示，近年来内地财富管理需求旺盛，但境内产品种类和参与境外投资途径有限，资产配置范围受限，沪港通开启为两地财富管理行业提供了新的发展空间。

而基金互认，则提振了整个基金业的发展，特别是随着人民币国际化以及资本账户开放，市场对内地与香港的跨境投资需求愈来愈大。与此同时，基金互认在引导内地资本走向香港以致全球市场的同时，也将凸显香港作为主要资管中心的地位。随着更多资本的流入，香港本地市场资产管理行业将会变得更为活跃，吸引更多基金公司在香港销售其产品，从而进一步提升香港在区内的竞争力。endprint