央行存款准备金率变动带来的影响

丰靖淼

摘 要：调整法定存款准备金率是政府采取货币政策的“三大法宝”之一。通过对存款准备金率的适度调整，公开市场业务操作以及再贴现政策，对宏观经济持续稳定健康发展具有重要意义。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。央行表示，调整存款准备金率，旨在加强银行体系流动性的管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平的基本稳定。

关键词：货币政策；存款准备金率；货币信贷；中央银行；影响

改革开放以来，我国经济得到了突飞猛进的进步，已跻身世界第二大经济大国，但是我们应该认识到，我国金融机构及其制度不够完善，还存在较多问题。存款准备金率在这10多年里，经历这么多次调整，在一定程度上反映了我国经济发展的问题。近10年来，央行存款准备金率整体呈不断上调趋势。

1 存款准备金率变动的原因

近些年，我国经济快速增长，国际收支的大幅顺差导致央行被动投放基础货币，货币信贷总量增长过快，结果导致我国资金流动性过剩，为此央行采取了上调法定存款准备金率的货币政策，在2007年一年内连续11次上调，如此频繁地调整法定存款准备金率十分罕见。2008年11月以后，又实行适度从紧的货币政策，下调存款准备金率。由经济形势分析，我们可知，影响央行如此频繁的调整存款准备金率的主要原因如下：

1、货币信贷总量的过快增长是提高准备金率的直接原因。2003年6月末，我国广义货币余额20.5万亿元，同比增长20.8%，同年6月份增加贷款5250亿元，同年7月份贷款增加额比上年同期增长71%，仍保持较快的增长趋势。03年前7个月贷款增加18872亿元，超过了去年全年贷款总额18475亿元的水平。从03年7月开始，央行就针对货币信贷的过快增长予以多次警示，并开始调整存款准备金率。令人担心的是，货币信贷的过快增长会助长经济的低水平扩张，影响经济的持续健康发展。

2、仅仅依赖公开市场操作手段，达不到金融调控的目的。自2003年以来，由于国内宏观经济的良好运行，加大了商业银行的信贷扩张，以及国际上对人民币升值的强烈预期也导致外资流入的快速上升，这使得中央银行控制货币的难度进一步加大。央行仅通过公开市场操作，其力量已不足以控制基础货币的投放，必须要有政策力更强的手段，于是央行就不断调整存款准备金率，以稳定国内市场。

3、人民币升值问题的压力以及存款准备金率调整对经济的重要作用的推动。在宏观调控的诸多政策手段中，央行可选择余地很大，选择调整存款准备金率主要原因有几个方面：第一是“准备金率的调整是一剂猛药”，对经济过热调整有很大作用，见效快，方式最直接；第二则在于人民币的升值问题。政府当局面临人民币升值的压力，且利率调整的空间很有限。

2 存款准备金率调整的影响

2.1 对货币信贷规模的影响

据相关分析显示，存款准备金余额是1.6万亿元时，上调1个百分点的存款准备金率大体将会冻结商业银行1500亿元的超额准备金。小幅上调存款准备金率，会适当影响基础货币的扩张乘数，但不会引起货币信贷下降。上调存款准备金率后，商业银行仍保持一定的资金流动性水平，仍然具备平稳增加贷款的能力。调整存款准备金率的过程中，有流动性困难的商业银行可以根据相关规定向人民银行申请提前赎回其持有的中央银行的票据或卖出国债，用于弥补存款准备金。同时，央行将根据实际合理需求，适当安排增加再贷款和再贴现，保持货币信贷的稳定增长。因此，上调法定存款准备金率不会引起货币信贷总量的下贱，货币信贷仍继续保持平稳增长。

2.2 对商业银行的影响

第一，影响商业银行的利润水平。对商业银行而言，存款准备金率上调则意味着银行增加存放在央行的准备金金额，这将直接导致其可以用于发放贷款的资金减少，发放贷款收取利息是商业银行获得利润的主要手段 ，发放贷款减少，将会直接导致银行利润收入减少。

第二，促进商业银行提高资金管理水平。法定存款准备金率提高一个百分点，那么商业银行的新增存款中可用资金的比例将会比原来降低一个百分点，资金来源制约资金运用的自我约束管理体制下促使商业银行更加重视存款工作以便进一步增强资金实力。存款准备金率的上调客观上促使商业银行能够更灵活使用各种资金运用渠道以提高资金调拨和使用的效率，从而促进了资金管理水平的提升。

第三，促进商业银行优化资产结构，有效地降低不良贷款。根据货币乘数理论，货币供应量为基础货币与货币乘数之积，而法定存款准备金率是决定乘数大小从而决定派生存款倍增能力的重要因素之一，派生存款和货币供应量对法定存款准备金率的弹性系数很大，准备金率的微小变化将会导致货币供应量的大幅增加或减少。商业银行创造货币信用主要靠贷款的发放进行，存款准备金率的调整将使商业银行更加谨慎的发放贷款，在同行业竞争中更加谨慎地运作，保证自身资金的流动性需求。

商业银行要应对存款准备金率调整，一方面要密切关注自身流动性特点和市场变化，既要考虑银行自身的经营情况，高度关注资产负债期限配置问题，改善流动性管理，也要分析客户在流动性上可能面临的压力，以便采取有效的应对措施，防范各类风险。

2.3 对证券市场的影响

存款準备金率的调整，对证券市场的影响很大且较为长远。存款准备金率的调高，使得社会有利率趋高的预期；而商业银行流动性的抽紧，会促使其适当提高贷款短期利率的上浮幅度，这必然加大贷款人的借款成本。正因为如此，调高存款准备金率后证券市场所有品种即刻都有反应。而且，对证券公司的影响更加明显，证券投资基金股票下跌，已形成资本损失，国债，企业债券的下跌，更使证券机构雪上加霜，对证券市场构成系统性的威胁。

3 未来发展趋势

中国人民银行调整存款准备金率是从自身经济发展形势与国情出发，是大势所趋。但是，存款准备金率的下调可能会带来宏观经济过热，因此预先调高准备金率防止经济过热不失为一个很好的铺垫。在2003年10月中国人民银行的分行行长座谈会上，行长周小川继续强调要保持贷款和货币供应量增长的“适度”。

目前，生产资料价格大幅上涨，特别是在钢材结构和有色金属等一些“重头”行业，在他们的最终需求方，如住房和汽车产品市场都开始明显有了积压现象。“投资热潮”并没有伴随强大的消费热潮，随着居民消费物价指数和工业产品市场价格指数的相对稳定，企业利润面临着直接挑战，利率上调会导致更多负面因素。

近两年以来，央行基于当前经济发展形势开始陆续下调存款准备金率，通过这一货币政策来调整经济发展变动带来的影响，以促进国民经济更好更稳定的发展。

4 总结

存款准备金率的调整是我国政府用以调控宏观经济的一种有效的货币政策手段之一，正如专家所说，它是一剂猛药，可能会牵一发而动全身，带来许多方面的问题，因此，中央银行对法定存款准备金率的调整一定要持谨慎态度。

参考文献

[1]朱新荣 金融学 中国金融出版社

[2]王佩真 货币金融理论与政策 中国金融出版社

[3]裴沛 法定存款准备金率政策频繁调整原因及效应

[4]黄师城 存款准备金率调整政策评析

[5]21世纪经济报道 证券时报 世华财讯