深圳机场：业绩有望步入上升通道

深圳机场（000089）：公司拟于近期开通首条洲际国际航线，有望在此前占比低且仅为亚洲区域内航班的国际航线业务上取得突破。此外，公司24小时通关和72小时过境免签等政策也有望落地。

产能释放最佳窗口期，业绩触底回升。公司于2013年底投产的T3航站楼设计吞吐量4500万人次（实际可达5500万），而珠三角的白云机场和香港机场进入产能瓶颈期，在两大机场扩建项目投产前是公司产能释放的最佳窗口期。目前公司高峰起降架次为48架次/小时，预计明年可提升至50-52架次/小时，为承接白云、香港机场溢出吞吐量提供支撑，预计未来几年公司吞吐量增速有望提升至15%以上。考虑公司已经历投产后业绩低点，未来随着产能释放带来业务量提升和折旧增速趋稳，业绩有望步入上升通道。

航权地位提升助力航线及收入结构改善。目前我国的国际航权主要根据机场定位优先分配给首都、上海以及白云三个机场，而目前深圳机场作为干线机场仅涉足东南亚地区的航线航班。自2014年以来，中国出境游进入爆发式增长期，但航权制约下公司参与洲际航线业务仍有较多阻力，目前国际航线占比仅5.8%，盈利性较高的国际航线的收入贡献能力受到制约。公司首条洲际航线有望于12月开通，打破了洲际航线的限制。

操作策略：二级市场上，该股近期一直在低位徘徊，作为全球估值最低的上市机场，公司股价有望迎来估值修复行情，可积极关注。