资金集中于A股ETF及中资金融股

张智卓

周一内地股市因新公布的融资融券措施而急跌，中证监晚上解画表示， 就现存资产低于50万人民币的孖展户口，不会强行平仓。另外， 中证监亦表示完成45间券商的融资类业务检查，整体融资业务稳定，风险可控，中证监的措施旨在保障投资者及确保障展融资业务健康发展，监管机构无意抑制股票市场，市场不应过度演绎中证监的措施。

市场紧张气氛实时冷静下来，上证指数两日合共反弹6.6%，昨日收市距离上周五急跌前只差约50点，已收复大部分跌幅。资金于周一已开始大举吸纳A股ETF及内险股认购证，安硕A50（2823.HK）、南方A50（2822.HK）、国寿（2628.HK）及平保（2318.HK），于周一合共愈1.4亿港元净流入其认购证。部分资金更于翌日沽出，短时间内获得明显利润。同时，A股ETF及内险股的引伸波幅非常波动，根据彭博信息，A50 ETF上市期权平均引伸波幅于周一上升10至11个波幅点，其后下跌4至6个波幅点，窝轮的引伸波幅远较上市期权稳定， 但始终对窝轮价格能否完成跟随实际杠杆升跌有一定影响。

内地的流动性管理将左右A股后市走势，部份券商预期于农历新年前，存款准备金有可能自2012年5月起首次下调。原因有三： 内地GDP增长动力减弱，放宽流动性有助稳定经济增长。第二，根据传统，内地于农历新年前往往面对流动性不足的风险。第三，人民银行近期的语调显示，人行不反对下调存款准备金，但对于增加流动性可能只有利部份行业，有所疑虑。目前窝轮资金依然集中于A股ETF及中资金融股，内地释放流动性是投资者对后市憧憬其中一个重要因素。<＼＼Hp1020＼图片＼13年固定彩图＼结束符.jpg>

（作者系摩根大通香港认股证牛熊证销售及市场部主管）