日发精机：航空装备业务发展迅猛股价超跌提供买入机会

王柄根

《动态》：日发精机（002520）近期披露其控股子公司日发航空装备公司与中国航空工业集团北京航空制造工程研究所（“625研究所”）联合中标中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司的总装脉动生产线系统项目，中标金额4300万元。日发精机从6月份以来跌幅巨大，目前有没有逐步介入的机会？

孔铭：日发精机从6月初最高50元一路下跌到目前15元附近，累计跌幅超过70%，也就是说现在的股价是三个月前的2到3折，我们在之前的讨论中说过，超跌同时又具备一定基本面支撑的个股，将是未来反弹的主力军。

具体到日发精机这次的公告，实际上这是继2015年5月成功获得贵飞飞机数字化精加工台项目后，成功中标陕飞总装脉动生产线系统，标志着日发航空装备在飞机部装线和总装线领域均获得中航工业下属子公司的认可，该项目也是国内首条全自动脉动生产线项目，是意大利MCM公司的JFMX软件在国内飞机自动化装备线上的首次应用。

我的判断是，项目的实施，对日发航空装备获取后续飞机自动化装备线项目奠定坚实的技术基础和市场效应，也对JFMX软件在国内的推广产生积极影响。

那么我们再看看业绩支撑，日发精机今年传统的机床业务出现较大幅度下降，大部分分析师都下调盈利预测，但取普遍预计来看，日发精机2015年-2017年EPS大致预期为0.26元、0.53元、0.75元。并且，航空装备产业今年内连续取得重大市场突破，打开了未来的发展前景，同时，公司拥有工业4.0最核心的控制系统集成能力优势。对于目前公司不到50亿的市值而言，这些基础因素为股价提供了支撑。

《动态》：航空装配市场应该是一个很大规模的市场，具体规模有没有测算？日发精机在这个市场中获取订单的能力如何？

孔铭：首先可以明确的是，航空装配线是一个千亿市场规模，如果能在这个领域实现订单突破，将打开长期成长空间。

具体来说，日发精机的战略转型航空装备产业主要是柔性装配线及蜂窝材料加工，从零部件到飞机装配线一体化解决方案，是站在航空军工产业升级高度的战略布局。之前的测算数据显示航空装备产业（设备+自动化装配线）拥有千亿级市场规模，未来成长空间足够大。

此次日发精机中标陕飞总装线意味着公司已持续成功打入航空军工市场领域，在国内航空装备产业大发展初期，公司的战略新产业未来将进入发展的快车道。2014年以来公司的航空产业已经连续获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的合作意向，我认为这些合作意向正在逐步转化为有效订单。

《动态》：您提到JFMX系统等技术，能否具体讲讲这个技术的核心竞争力在哪里，有什么关键作用？

孔铭：日发精机引进JFMX系统聚焦智能化工厂，预计将在航空军工领域突破。因为引进MCM的JFMX系统，航空柔性装配线才是真正的工业4.0智能化。

可以这么说，JFMX系统用于航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等产业，得到法拉利、空客、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业的长期认可。公司成立全资子公司引进专业团队会同MCM的研发团队共同开发柔性生产管理软件，实现JFMX与ERP、MES、CAPP和CNC之间数据无缝对接，提高工业自动化程度，实现数字化制造的目标。在国家“工业4.0”战略下，JFMX系统具有巨大的军民用市场潜力。

从今年上半年的财务数据中我看到，如果从子公司角度来分析，MCM公司上半年实现营业收入1.64亿元，净利润2128万元，按80%权益计算，MCM贡献了公司归母净利润的71%；同时MCM上半年净利润超过全年备考业绩。日发航空装备上半年没有实现收入，净利润-117万元，公司3月份已经获得中航复材供应商资格并于5月获得贵飞飞机装配线（飞机数字化精加工台）订单，考虑到航空业务交付集中在下半年，尤其是四季度，我认为公司全年在国内航空领域的业务将保持高增长。

《动态》：日发精机在航空装配领域确实给人希望，但公司传统的机床业务会不会形成拖累？今年上半年的财务数据已经显露出了传统业务的颓势。

孔铭：你的逻辑很缜密，确实我们应当充分考虑公司传统机床业务的情形，今年上半年是受国内需求总量下降和需求结构升级的影响，机床产品价格和市场需求同时下降，金属加工机床行业亏损严。但我们也可以看到，日发精机定位于中高端数控机床，加上公司较好的综合服务水平、1000小时的平均无故障时间、100%的产品数控化率，使其盈利能力相对较强，但上半年除数控磨床外，数控车床和加工中心销售收入全线下滑，拖累公司收入增长。

日发精机的整体战略是这样的：在传统主业方面，提高数控机床在镗铣、磨床和车床方面的技术水平，拓展汽车轮毂、曲轴、轴承等领域外的新细分市场，为航空装备等新业务发展打下平台基础；日发航空拓展在航空装备领域的应用，拓展航空加工装备产业链；利用意大利MCM子公司提供高精度机床产品和工业自动化软件技术，大力发展智能装备业务。

也就是说，日发精机实际上是计划打造成为在航空装备等领域拥有核心技术优势的智能装备公司。

《动态》：航空装配件业务毕竟是对资质极为看重的一个领域，目前日发精机确实也有一些订单，但都集中在国内企业，它的产品后续能否进入主流飞机制造企业？

孔铭：从某种角度来看，在航空装配件领域，日发精机更像是一颗新星，它需要时间去进一步发光发热。我认为，它在年初获得中航供应商资质、中标贵飞项目只是航空装备业务拓展的开始，公司产品有望进入更多主流飞机制造企业和配套企业，掌握核心专利技术的蜂窝芯加工中心有望通过加工服务业务和设备销售增加公司盈利能力。技术战略上，日发精机的路线是发展铝合金、钛合金、蜂窝芯等辅材加工设备，开发碳纤维制造设备，并且计划建设一条智能化装配的工业4.0示范线，拓展部装和整装业务。

然后，在市场层面，这个领域受国家大力发展航空航天市场的影响，国内航空航天及军工领域对大型设备的采购需求有较大幅度上升。加上日发精机重点开拓军工及航空航天细分市场，参与了多家军工企业的采购项目。

从竞争力来说，从金属材料的加工到复材加工、从零件加工到飞机的数字体化整体装配，日发精机已成为世界上航空航天领域产品线最长的企业之一。