震荡市，量化投资对冲基金成“宠儿”

付竹

中国量化投资产品从无到有，近年来得到迅速发展，目前市场中量化投资产品的总规模超过4000亿元人民币。

相关统计显示，目前A股市场上的量化对冲公募基金有十只。自6月以来大盘出现暴跌，普通股票型基金下跌四成，而这十只量化对冲基金仅微跌1.44%，远远跑赢大盘指数。

随着居民理财需求的不断增加和投资者对量化投资越来越了解，相信量化投资在中国的应用前景和发展空间将非常巨大。

量化投资跑赢大盘指数

何为量化投资？量化投资本质是定性投资的数量化实践，其理论基础是市场的非有效性或弱有效性。量化投资借助现代统计学、数学的方法，从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于市场平均值的超额回报。

事实上，自1971年BGI发行全球第一支指数型基金起，量化投资已经发展了近40年的时间，并逐渐成为国际上认可并且较为流行的一种投资方法。

量化投资近年来增长速度迅猛，占全球总投资的比例也逐年提高。截至2014年末，量化投资在全球总投资中的占比超过三分之一，这其中还不包括许多以量化投资为基础但不愿意公布其规模的对冲基金。从2000年到2007年，美国定量投资总规模翻了4倍多，与此相比，美国共同基金总规模只翻了1.5倍。

量化对冲在国内属于比较新的产品，公募产品多于2014年以来成立，规模都不大。据统计，目前市场上共有包括嘉实绝对收益策略、嘉实对冲、海富通阿尔法对冲、南方绝对收益、华宝兴业量化对冲、工银瑞信绝对收益、中金绝对收益、广发对冲套利、华泰柏瑞量化绝对收益策略和东吴阿尔法等在内的10只量化对冲公募基金。

自6月中旬A股市场出现回调以来，截至9月10日，上证综指近三月累计下跌37.46%，创业板指累计下跌44.97%。期间普通股票型基金平均收益率为-40.62%，偏股混合型基金平均收益率为-28.52%。而在这期间量化对冲基金的业绩表现突出。统计显示，上述10只量化对冲基金的平均收益率则为-1.44%，跑赢大盘指数36个百分点。

量化投资弱市方显英雄本色

量化投资基金为何能在弱市显示出英雄本色？主要还是与其策略有关。一般来说，量化对冲基金以股票市场的中性策略为主，同时还可以对冲股市下跌的风险。因此不论牛市还是熊市，都能获得稳定收益。

量化投资明显区别于常见的传统定性投资。传统的定性投资主要依赖基本面分析和投资者主观判断，而量化投资则通常采用大胆假设、小心求证的思路。量化投资通过建立能够全面反映投资者投资理念、投资思想和投资经验的量化投资模型，使用大量历史数据来验证模型的成功率、收益率。模型一旦完成，原来看不到、摸不着的投资理念、投资思想、投资经验甚至投资直觉均固化在模型当中，模型利用事先设定好的输入集对信息进行处理，并据此对市场进行不带任何主观情绪的判断进而给出相应的操作指令。与传统定性投资相比较，量化投资具有纪律性、广泛性和数据依赖的特性。

此外，量化投资对基本面、技术面、事件类和情绪舆情信息等四类信息进行分析，通过完善的逻辑、分析和验证，找出分析对象背后隐藏的可以指导投资的有用信息。

如何挑选量化对冲产品？首先需要关注的是量化投研团队；其次关注产品的收益率及最大回撤；最后观察产品的投资策略。

（作者系广发证券资产管理（广东）有限公司总经理）