对外投资不能靠中投一条腿走路

葛丰

当此长期作为世界最大引资国之一的中国开始逐步实现对外投资净出超的历史性转折关口，除了要以更迫近的使命感推动中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策创新、体制创新，加快推动各种类型投资主体多元对外投资格局。

中国投资有限责任公司近日发布年报显示，2014年该公司境外投资业务净收益率降至5.47%，低于2013年与2012年的9.33%和10.60%。

上述业绩无论就其绝对值或是变动值来看，都在正常区间范围，依据在于：

首先，单就短期技术分析而言，2014年中投公司海外投资收益率降低主要因为新兴市场经济体复苏缓慢、大宗商品价格下降，以及美元升值汇率波动等多重短期因素拖累所致，其中仅美元升值一项，去年一年内其对6种主要货币加权升值幅度即达12%，因此，以美元记账的中投公司实际业绩与前两年基本一致。

其次，换用长期视角来看，中投公司掌管着世界上最大的主权财富基金，截至2014年底，该公司总资产已经超过7400亿美元，而如此大的资本体量在分散投资基本原则主导下，本身就只可能追求实现长期、平稳且基本“钉住”市场平均投资回报率的投资业绩。

因此从这点来看，中投公司去年5.47%的净投资收益率，与该公司自成立以来5.66%的累计年化净收益率相结合，反映出业绩趋稳，以及资产安全性提升等良性势头。

第三，如果考虑到现实世界极为复杂的约束条件，前述“钉住”市场平均投资回报率的要求实则也已经殊为不易，这主要因为来自部分发达国家的、对于主权财富基金形形色色的猜疑和刁难，客观上增加了中投公司自主进行资产配置的难度。

第四，作为发展中国家，中国的对外投资整体绩效往往“溢出”短期财务类显性绩效。

这主要反映在发展中国家通过积极有为的海外投资，可以较为快捷地进一步学习先进技术与管理经验，更多参与国际市场公平竞争，以及助推实现诸如提升国家能源安全等特定目的战略意图。

因此，这也是为什么发展中国家一旦跨过“双缺口”阶段，无不有意识地推动“走出去”动因所在。

当然，中国自有不同于一般发展中国家的特殊情况，这使得中国的对外投资不能单靠中投公司一条腿走路。

这种特殊性主要体现在两个方面，即一方面，中国已连续多年保持全球最大外汇储备国地位，外汇储备余额甚至已占到全球储备1/3，因此，中国的对外投资潜力尤其大，任务也尤其重。另一方面，面对尤其繁重的任务，从某种意义和一定程度上看，中投公司从起跑线上起，就或多或少处于戴着脚镣赛跑的不利处境。

同时，毋庸讳言的另一点不利因素是，政策性机构在绩效评估、公司治理等方面，也都处在持续摸索过程中。

因此，这两个方面共同决定了，当此长期作为世界最大引资国之一的中国开始逐步实现对外投资净出超的历史性转折关口，除了要以更迫近的使命感推动中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策创新、体制创新，加快推动各种类型投资主体多元对外投资格局。

只有这样，中国的对外投资才能在多条腿走路、多条路并行下越走越稳，越走道路越宽广。