四个维度看股市周期

田园

1、推想一个国家战略级逻辑

中国资本市场为什么需要一场波澜壮阔的超大型牛市？从历史上看，中国只要有30年的和平时间，只要政府政策相对宽松，能让老百姓相对自由，活得有些尊严，就会迎来盛世。唐朝李世民把自己两个哥哥杀了，把老爸架空了，在位28年，造就了贞观之治，文明的颠覆，至今还没超越。武则天在位15年，做得挺不错。唐玄宗李隆基在位30年，前15年使唐朝登峰造极，达到顶峰，后15年谈恋爱去了，迅速衰败。1978年到2008年的30年，2008年举办奥运会，肯定是盛世。后30年呢？后30年中国要再造一个盛世，肯定是超过美国，中国需要做什么？第一，让市场在资源配置中起决定性作用，混合所有制改革，终极解放生产力。历史上产权革命都产生暴动，我们怎么用悄无声息的方式解决？那就是用股票方式解决 ，所有国有企业的资源完成证券化。目前A股1100多家国有企业，所有国有企业资产注入，体量非常巨大，需要一个大牛市来承接。习总书记说了国有企业改革不是私有化，政府用证券派发给全体民众，可以说国企改革是民有化。国有企业不改革是天理不容，国有企业就是没有效率，通过证券化和市场化来推进干部人事改革，让有能力的人来做领导，在竞争博弈中产生效益。第二，国有企业注入套出的钱，建立覆盖到全体国民的社会保障体系，以实现社会稳定。所有资产证券化，30年中华伟大复兴基础建立起来。

2、供求关系

A股景气指数=流通市值/投资性存量货币（M2-用于消费的几种存款）。2014年12月4日，A股市值35万亿元，流通市值29万亿元，M2 120万亿元（从1986年至今M2每年以21%的增速，在中国投资不容易，得超过21%才能保值），楼市存量市值超过200万亿元。2007年股市市值最高为32万亿元，当时M2总量7万亿元。今年储蓄存款47万亿元。

3、价值空间

估值水平：上证综指PE11倍，上证180不到9倍，上证50不到8倍。如果长期资产估值中枢达到成熟资本市场的水平，即PE 20倍左右，那A股肯定创新高。宝钢的重置成本高于股票市值了，具备了收购价值。改革释放效率。A股上国有控股上市公司1000家，占比38%，市值占比50%。只要落实改革，市场化助力提高效率。A股半壁江山释放生产力，释放效率。否则短期买入和长期持有国有上市公司无理由，现在有买入理由了。5年后A股无央企，否则中国改革不成功。国企不改革，天理不容，因为国企没有效率。这告诉你什么？毕业生千万不要去国企和当公务员，未来肯定是小政府大社会。李克强担任总理，不断放权，取消或下放审批权限。混合所有制改革，非私有化，而是民有化，变成全民的。国有企业资源还是有的，制度创新可以释放效率。另外，创新引爆增长：新技术、新商业、新经济（小米神话、BAT、特斯拉、房多多，IOE、在线教育……）。在中国只有一个领域不关心改革，那就是互联网。我们前些时候去美国硅谷考察，发现移动互联网已经不是创新热点，现在的创新热点是IOE，Internet of everything。服装行业不好做，可穿戴服装非常火。家具不好做，可通讯家具非常火。手机未来会被淘汰，移动互联网无处不在了。创富效应，吸引人力资源，吸收资本，不断创新，形成良性循环。

4、情绪——心理——行为

赚钱效应+微信+互联网金融+杠杆化+金融创新+沪港通+深港通+汇兑管制放松+资本国际流动=？

这不仅仅是一道加法题，更是一道化学题，后面我越想越可怕，不仅仅是化学题，更是核物理题，会产生金融核爆的。以前牛市起来，半年后，圈内人士先感受到，一年后逐步传导到公众。现在微信时代，上周“大妈”还在跳广场舞，这周就不跳了，冲进证券营业部了。基金公司从200亿元做到3000亿元，需要15年，还是做到前三名的。余额宝半年不到做到2500亿元。新的股市时代，互联网金融时代，300块就可以炒股了。现在是6500万有效账户，未来13亿人炒股，一场全民炒股烈焰，拉动全球资本涌入中国资本市场，掀起一场股市狂飚，激流碰撞，世界最巨大的机会和巨大风险尽在其中。机遇与挑战并存，对大智慧、大勇气、大能力、大手笔的要求和挑战达到前所未有。

2016年可能是类似2006年的牛市启动期，不过可能提前。很有意思，2015年，国泰君安看到5000点，社科院认为4000～5000点，大摩的研究报告说可能达到6124点。你觉得呢？如果涨到5000点，肯定创新高，肯定超过6124点，超过6124点，直接看10000点。重要的不是预测到精确的点位，是看大方向，知道必然发生什么。要“模糊的正确，不要精确的错误”。有个研究员张敏预测，今年3000点，明年5000点，后年到10000点。我觉得这个节奏很好。每个牛市都会经历潜伏期、醒悟期、狂热期、幻灭期。现在我觉得是醒悟初期，潜伏期会在我们感知不到的情况下悄悄启动。

本文为王明夫在厦门大学所作《我看2015年股市机会和投资策略》的主题演讲节选