主题：国企改革

薛原

2015年首个交易日，中国石化和中国石油再现涨停的罕见一幕，带动股指逼近3400点新高。本轮行情中“两桶油”的持续爆发，与两家石油垄断企业的国企改革进展有着直接的联系。

十八届三中全会对深化国有企业改革作出全面部署以来，新一轮国企改革浪潮以混合所有制、分类监管、组建投资运营公司、员工持股、薪酬改革为主线，正从中央到地方，以“顶层设计”和“摸着石头过河”相结合模式加速推进。作为2015年A股市场最大的投资主题，国企改革相关概念股也被众多投资者一致看好。券商2015年度A股投资策略报告，几乎都将国资改革列入关注焦点，并提及国资改革是行情发展的最大动力。

而随着国企改革的不断推进，相关标的股票表现日益强势，逐步形成了板块效应。从二级市场走势看，中国铝业、中粮屯河、国投新集、交通银行、中国联通、一汽轿车等央企改革股近半年来呈现出单边上涨的中长期形态;受益于地方国企改革的实质措施，像广州友谊、赤天化、洛阳玻璃、中纺投资等连续涨停的一批黑马飙升股也显露峥嵘。此外，广电运通、桐君阁、杭钢股份等一批具有国资背景的地方上市公司相继停牌。有机构认为2015年国企改革股很可能复制2014年军工股的表现，成为最大的投资题材。

自十八届三中全会提出混合所有制概念，2014年7月15日中央国资委推出央企混合所有制试点，各地方国资委随后围绕混合所有制纷纷推出国企改革方案，由此拉开了从中央到地方国企国资改革的序幕。央企层面，国资委组织6家央企进行4个方面的试点，各试点央企在筹划设计自身改革方案，预计未来3-6个月内有望陆续出台;能源、电信、金融等领域的央企改革也在自下而上地推进。

地方国企方面，重庆市早在去年5月就发布了《关于进一步深化国资国企改革的意见》，明确提出，未来3至5年，三分之二左右的国有企业发展成为混合所有制企业。目前重庆国有资产上市平台主要包括重庆钢铁集团旗下的重庆钢铁和重庆商社集团旗下的重庆百货，另有涪陵榨菜、重庆水务、川仪股份、建峰化工和渝三峡A等。

上海则是我国国企改革的前沿阵地，相比其他省市，上海不仅国资实力雄厚，且改革力度更大。中金公司就筛选出潜在的受益股，如新华传媒、徐家汇、上汽集团、百联股份及老凤祥等。

广东省及广州市的国资改革方案也颇为引人注目，除越秀金控借壳广州友谊上市，广州浪奇、广电运通皆已停牌外，目前潜在受益标的还包括华侨城A和格力地产等。另有券商提及，在广州市的国资背景公司中，后续集团资产注入概率较大的投资标的有广日股份和广百股份。

其他省市的受益标的还包括安徽省海螺集团旗下的海螺水泥和海螺型材，山东省的新北洋和银座股份，北京市的同仁堂、王府井和首旅酒店等企业。

与其他主题投资相比，国企改革安全性高、确定性强，兼具想象空间，蕴藏着重大投资机遇。首先，国企改革的标的，都是地方政府、央企控股的，很大程度上是可以规避退市风险，或者在重组、资产并购等改革过程中，在政策支持、审批流程都有特殊的优势。其次，国企改革在各种题材中，确定性是最高的，因为这是管理层必须要做的事情。而每一次改革，就像之前的福利房、上轮的股权分置改革，都将带来巨大的机会，这也是同样确定的。最后，国企改革是未来最有想象的题材。