中国通货膨胀的影响因素及其作用效应分析

于扬

（内蒙古财经大学统计与数学学院，内蒙古　010070）

中国通货膨胀的影响因素及其作用效应分析

于扬

（内蒙古财经大学统计与数学学院，内蒙古010070）

0　引言

一直以来，各国政府制定宏观经济政策的重要目标之一是控制过高通货膨胀，早在2010年1月26日，李克强总理在世界经济论坛上表示，中国会通过增强政策的灵活性来控制通货膨胀预期。2014年3月5日，李克强总理作政府工作报告时再次强调2014年我国居民消费价格涨幅要控制在3.5%左右，在守住稳增长、保就业的下限的同时预防通胀的上限。李克强指出通过控制推动物价上涨的因素来有效抑制通胀、切实防止对群众生活造成大的影响。所以寻找影响通货膨胀的因素，找出推动物价上涨先行指标宏观经济研究中重要课题，具有重大理论和现实意义。

1　分析方法及模型概述

（1）ADF检验

ADF检验是单位根检验的一种，是检验时间序列是否具有平稳性的一种方法。如果时间序列不存在单位根，则此序列是平稳序列，反之，序列为非平稳序列，单位根检验是进行序列平稳性检验的一种方法。

（2）协整检验

协整是指时间序列中是否存在共同的随机性趋势。在实际经济研究中时间序列通常是非平稳的，为了不影响对问题的分析，所以用协整来检验时间序列中是否存在伪回归，也就是一组非平稳序列的线性组合是否具有稳定的均衡关系。基于VAR模型，对于多变量的协整检验，在本文中采取Johansen协整检验。

Johansen协整检验又称JJ（Johansen、Juselius）检验，是Johansen和Juselius一起提出的一种进行多变量，以VAR模型为基础的检验回归系数的协整检验。Johansen协整似然比（LR）检验过程为：

H0：有0个协整关系；

H1：有M个协整关系:

检验的统计量为：

式中，M为协整向量的个数；γi是按大小排列的第i个特征值；n为样本容量。Johansen协整关系的验证包括单位根检验与AR根图表验证。如果AR特征方程的特征根的倒数绝对值小于1，即在单位圆内，则模型是稳定的。

（3）格兰杰因果关系检验

格兰杰因果关系检验的模型为：

检验Xt对yt存在格兰杰非因果性的零假设是：

H0:β1=β2=…=βP=0

若Xt的滞后变量的回归系数估计值都显著，则不能拒绝原假设，即Xt对yt不存格兰杰因果关系；相反，若Xt的任一变量的回归系数估计值显著，Xt则yt对存在格兰杰因果关系。

（4）VAR模型

向量自回归模型（VAR模型）是自回归模型的联立形式，可用于经济变量对其他经济变量影响的研究，模型形式为：

式中，Yt为时间序列列向量，μ为常数项列向量，μt是随机误差列向量。

2　通货膨胀影响因素的实证分析

（1）指标选取及数据说明

本文选取2003年1月份到2014年12月份的月份数据进行分析。数据指标选取如下：Y（CPI）：CPI即居民消费价格指数，反映了居民日常购买消费品和服务价格水平的变动情况的宏观经济指标。CPI的变动率放映了通货膨胀或通货紧缩的程度，并且不包含在资产价格里，所以选取CPI作为通货膨胀的指标。

X1（工业增加值）：在报告期内，工业型企业把工业生产活动中的经营成果用货币形式表现的国民经济核算的基础指标；X2（房地产景气指数）：指在对房地产景气调查中，用定量方法对企业定性经济指标进行汇总，以此来反映房地产发展的趋势。房地产景气指数从各个方面全面地反映了房地产的现状和发展状况；X3（美元期末汇率）：顾名思义，就是用一种货币代替另一种货币的换算值，本文的数据选取美元期末汇率当月值；X4（货币供应量）：指资产变现的能力，即流动性的大小。主要包括流通中的现金、狭义货币供应量和广义货币供应量。本文只要研究的是广义的货币供应量；X5（原油价格）：指石油的价格，本文选取的是德克萨斯中质原油价格；X6（上证综合指数）：本文选取上证指数来反映股票市场走势，本文选取上证综合指数月末收盘价进行数据分析；X7（黄金价格）：黄金价格指运用金衡制计算出的黄金重量所代表的价格。为了消除数据高波动带来的异方差获得平稳序列，又不改变与序列的特征。对各变量数据取对数得到的新变量为：lnY、lnX1、lnX2、lnX3、lnX4、lnX5、lnX6、lnX7。

3　Johansen协整检验

（2）协整检验与格兰杰因果关系检验

①平稳性检验

首先对通货膨胀的影响因素进行单位根检验，确定时间序列是否平稳。ADF检验结果如下：

表1　单位根检验

注：样本区间为2003年1月—2014年12月，D表示一阶差分

从上表可以看出，所有原序列数据进行一阶差分处理后，所有变量均拒绝了原假设，为平稳序列，即lnY、lnX1、lnX2、lnX3、lnX4 lnX5、lnX6、lnX7是一阶单整序列。

②Johansen协整检验

为了揭示变量间是否存在长期均衡关系，对变量进行Johansen协整检验。进一步检验lnX1、lnX2、lnX3、lnX4 lnX5、lnX6、lnX7与lnY是否存在协整关系。检验结果如表2。

注：上表第四列的临界值是在0.05显著性水平下计算的

表中当协整关系的数量为0和1时，P值均小于5%显著性水平，所以拒绝了不存在协整关系和存在1个协整关系的原假设；第三行的P值大于5%显著性水平，即没有拒绝至多存在两个协整关系的原假设。以此类推，因此，在5%显著性水平下，房地产景气指数、上证综合指数、工业增加值、美元汇率、货币供应量、原油价格和黄金价格与CPI之间存在两个协整关系。说明房地产景气指数、上证综合指数和其他几个解释变量与通货膨胀之间存在长期稳定的均衡关系；为了明确地分析出各影响因素对通货膨胀影响的变动趋势，下面采取格兰杰因果关系检验。

②格兰杰因果关系检验

从上表结果来看，在5%显著性水平下，对资产价格的各变量的一阶差分序列与CPI的格兰杰因果关系做出如下表所示结果，表3为变量滞后2期的格兰杰因果检验结果。

表3　格兰杰因果检验结果

综合表中的数据发现，在5%显著性水平下，变量X1与CPI的p值均小于0.05，所以工业增加值是CPI的格兰杰原因。房地产景气指数、美元期末汇率、原油价格、上证综合指数是CPI的格兰杰原因，上述变量滞后2期的波动会影响到CPI。货币供应量、黄金价格不是CPI的格兰杰原因，其滞后2期的波动不会影响到CPI。

④方差分解分析

上述分析了各影响因素对通货膨胀存在长期关系，所以我们选取变量房地产景气指数、上证综合指数、美元期末汇率、原油价格以及CPI的一阶差分序列来建立VAR模型，利用LR、FPE、AIC、SC、HQ五个指标进行滞后期数确定，根据上述指标取值最小的原则确定参数的最优滞后阶数为2阶，所以选择VAR（2）模型拟合最优。所以对房地产景气指数、上证综合指数、美元期末汇率、原油价格以及CPI所建立的VAR （2）模型进行方差分解分析。房地产景气指数、上证综合指数、美元期末汇率、原油价格对CPI的方差分解贡献度如下表所示。

表4　CPI方差分解结果

从表4可以看出。股票对通货膨胀的最高贡献率为17.5829，而房地产景气指数、汇率和原油价格对通货膨胀的最高贡献率分别为1.6602、2.0403、1.4395。分析比较房地产景气指数、上证综合指数、美元期末汇率和原油价格对CPI预测标准差的贡献度发现，股票对通货膨胀的贡献度较房地产景气指数、汇率和原油价格高出许多。其次为汇率，说明股票价格对通货膨胀是有很大影响的。股票价格上涨，投资流动高，投资者通过股票获得很大的投资收益。投资收益增加，刺激了投资者的消费欲望，从而居民消费价格指数上升，通货膨胀率提高。而汇率的上升，对通货膨胀的影响也是明显的。但考虑到汇率的波动不是很强，基本一段之间内保持在一个水平上做小幅度波动。而房地产景气指数是全面反映房地产行业的指标，包括很多方面，因而变量的精准性相对较小。原油价格的变动会引起国际上的问题，但在日常生活中，原油价格对居民消费价格指数的影响还是很有限。如果原油价格过高，居民会选择其他交通工具出行，相对于其他变量的其影响最小。综上分析，与其他因素相比，资产价格股票价格和房地产价格对通货膨胀的影响尤为显著。

［1］赵进文,高辉.资产价格波动对中国货币政策的影响［J］.中国社会科学,2009（2）.

［2］瞿强.资产价格波动与宏观经济政策困境［J］.管理世界，2007（10）.

［3］于扬.股票价格波动特征及长期影响因素分析［J］.价格理论与实践，2012（11）.

［4］郑挺国，王霞等.通货膨胀实时预测及菲利普斯曲线的适用性［J］.经济研究,2012（1）:88-101.

Inflation Impulse Response Function；Variance Decomposition

The Influence Factors of China's Inflation and Its Effect Analysis

YU Yang
（Dongbei University of Finance and Ecomomics:Inner Mongolin University of Finance and Ecomomics 010070）

1007-1423（2015）32-0020-04

10.3969/j.issn.1007-1423.2015.32.014

于扬（1980-），女，在读博士，讲师，研究方向为经济计量分析

2015-10-15

2015-11-10

梳理我国通货膨胀的影响因素，并采用经典时间序列模型对通货膨胀影响因素及其作用效应进行实证分析，结果表明：选择的七个影响因素与通货膨胀之间存在长期稳定的均衡关系，影响因素中资产价格是导致通货膨胀的原因，其中股票价格对通货膨胀的贡献率为17.5829，在所选影响因素中最高，说明股票价格对通货膨胀的影响效应最大。

通货膨胀；脉冲响应函数；方差分解

Teases out the influence factors of inflation in China,and carries on the empirical analysis about t influence factors and its effect on inflation,according to the classical time series model,the results show that there is the long-term stable equilibrium relationship between inflation and seven influencing factors,asset prices is the cause of inflation,the contribution rate the of the stock price is 17.5829,which is the highest,in the selected factors,that means the stock price on inflation effect is the largest.