别太在意SDR,重要的是把握住定价权

2015-11-13 14:44钮文新
中国经济周刊 2015年43期
关键词:主导权外汇市场篮子

钮文新

11月4日,路透社报道,国际货币基金组织(IMF)北京办公室表示,人民币是否纳入特别提款权(SDR)货币篮子的评估日期尚未决定。

人民币是否被纳入SDR货币篮子,是一个敏感问题。与之对应的是,近期人民币走势十分古怪,忽而贬值预期强烈,忽而呈现升值走势。10月30日,在岸与离岸人民币兑美元双双升值,其中在岸升值392个基点,报6.3174;离岸升值246点报6.3244,且盘中涨幅一度超300个基点,而且与在岸汇率差价持续缩减,甚至一度出现“倒挂”——离岸比在岸坚挺。

市场普遍认为,离岸与在岸人民币兑美元汇率出现“倒挂”不很常见。这样的市况可能与SDR密切相关。原因是,如果人民币在此时出现大幅且持续的贬值,不利于人民币加入SDR,或为反对者提供攻击的口实。所以,此时人民币汇率走势倍显敏感,而且这也是人民币定价主导权的争夺。

但无论如何,就目前情况而言,不管央行意愿如何,在多次降准降息的前提下,要长时间维系人民币升值或至少是不贬值,一定是需要代价的。所以,现在大致的情况是“打一巴掌揉三揉”,某一天大幅拉高人民币汇率,随后扶着它慢慢回落。10月30日,人民币大幅升值之后,11月2日人民币在岸市场价则下跌204个基点,跌去了前日涨幅的近半,收盘价6.3379;随后的11月3日,人民币兑美元中间价报6.3310,也较上一个交易日贬值156点。

对于上述问题笔者有几点看法:第一,维系人民币汇率稳定,防止大起大落应当是央行的“日常责任”,市场定价永远是相对的,不是人民币汇率市场化了,央行就可以不管。更重要的是,在外汇市场上,央行逆势而为的手段不应当只是为了SDR,而更应当多考虑国内企业和市场的承受能力。第二,要多采取监管和规则手段,让中国外汇市场有别于国际外汇市场,更重要的是,要让中国外汇市场更加符合“为实体经济服务”的精神实质。第三,无论如何要把人民币定价权牢牢把握在自己手上,尽管汇率问题是争夺与妥协的结果,但筹码我们始终要有。

实际上我们应当看到,央行正在付诸努力。首先,“逆势操作”的事情至少做市商在干,但是不是仅仅针对加入SDR短期行为,目前还待观察;其次,央行正在试图通过一些监管和规则强化,防范恶意市场行为。再比如,最近一系列外汇市场监管条例的出台,包括公安部门高调介入对外汇市场违法犯罪行为的打击,这都是非常重要的手段。

利用监管和规则维护市场,实际起到了“承上启下”的作用。对上,大大降低了市场交易量,减轻了商业银行做市压力;对下,会大大提高人民币汇率的稳定性,使人民币中间价更具市场性、有效性和权威性,更加充分地强调人民币定价的主导权。

尽管我们尚且不知IMF将在什么时间公布“SDR货币篮子”的讨论结果,但我认为,不要太在意。有更好,没有也无所谓,千万不要为此打乱自己改革节奏,而被别人牵着鼻子走。

(作者系CCTV证券资讯频道总编辑)

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