谁主沉浮

张婕婕

2015年度中国对冲基金策略分类收益排行榜发布，在同期沪深300指数大起大落、全年小幅上涨5.58%的情况下，纳入统计排名的2187只成立满一年的中国对冲基金整体收益上涨33.04%，大幅跑赢同期沪深300指数27.46个百分点。并且八大策略均实现正收益，跑赢了同期沪深300指数，其中收益最高的是事件驱动策略，债券策略则收益最低。

从单只产品收益表现看，期货策略单账户产品“有容基金”以6285.73%的高收益问鼎中国对冲基金2015年度总冠军。此外，“象舆行-思源1期”“国金慧泉精选对冲3号”“永安定增伍号”“尊嘉新盈冲”“前海方舟FOF财富管理一号”“领新众筹7号”和“乐正资本鼎盛基金”等产品分别获得股票策略、相对价值、事件驱动、宏观策略、组合基金、债券策略和复合策略产品组2015年度冠军。

期货私募最高涨了62倍

根据融智评级中国对冲基金策略分类，在同期沪深300指数大起大落、全年小幅上涨5.58%的情况下，纳入2015年度统计排名的股票策略、相对价值策略、管理期货、事件驱动策略、宏观策略、组合基金、债券策略和复合策略等八大策略产品均实现了正收益，并且都跑赢了同期沪深300指数。其中收益最高的是事件驱动策略，债券策略则收益最低。全部2187只对冲基金产品2015年整体收益上涨33.04%，大幅跑赢同期沪深300指数27.46个百分点。

一直以来，无论股市涨跌，定增市场收益都非常不错，2015年也是如此。据私募排排网数据中心统计，截至2015年12月底，纳入2015年收益排名的61只成立满一年的事件驱动策略对冲基金产品，整体收益上涨62.78%，仅逊色于同期创业板84.41%的涨幅。并且这61只纳入统计排名的事件驱动策略产品中，仅3只产品2015年收益为负，也就是说，2015年95.08%的事件驱动策略产品实现了正收益。

虽然事件驱动策略整体表现出色，但业绩分化也非常严重。2015年最高那只事件驱动产品收益高达372%，而最低那只收益则下跌19.12%，首尾业绩相差391.12%。从收益分布情况来看，11只产品2015年收益超100%，共有44只产品跑赢了定增市场的整体收益水平，占比为72.13%。

受益于黑色系品种的流畅下跌及股指期货的上涨和暴跌行情，据私募排排网数据中心统计，截至2015年12月底，共有310只成立满一年的管理期货策略对冲基金产品（包括67只基金产品和243只单账户产品）纳入2015年收益排名，这310只产品在2015年整体上涨了54.74%。

虽然看上去2015年期货私募交出了一份不错的业绩单，但其实单只产品收益情况可谓是千差万别。数据显示，2015年共计有222只产品实现了正收益，占比为71.61%，但能跑赢平均收益的产品占比则仅为20.65%。其中2015年期货私募产品最高收益达6285.73%，2只产品收益超1000%，6只产品收益介于600%～400%之间，有36只期货策略对冲基金收益翻倍，是它们拉高了平均收益率。

期货私募整体的不错表现，同样也掩盖不了个别产品不尽人意的表现。虽然2015年收益为负的产品占比不到三成，并且绝大多数产品跌幅在40%以内，但也有高达12只单账户期货私募产品跌幅超过80%，最大跌幅为99.72%，首尾业绩相差高达6385.45%。

相对价值策略表现逆天

宏观策略2015年表现也非常抢眼，根据私募排排网统计，21只宏观策略产品2015年整体收益为48.96%，并且所有产品收益“飘红”，其中还有2只产品收益超100%。

股票策略对冲基金通过合理控制风险，优选个股，2015年大幅度战胜市场。据私募排排网统计，2015年共有1381只成立满一年的股票策略产品纳入排名统计，首尾收益相差高达505.09%，多达1237只产品取得正收益占比高达89.57%：负收益产品有141只，占10.21%。收益1倍以上的产品多达61只，收益在50%到100%之间的有320只，收益在10%以上的多达1117只。

凭借2015年上半年波澜壮阔的大牛市，2015年复合策略对冲基金取得了较为不错的成绩。据私募排排网数据中心统计，截至2015年12月31日，共有76只成立满一年的复合策略产品纳入年度排名，这76只产品全年整体上涨30.41%，跑赢了同期沪深300指数5.58%的涨幅。

从单只产品业绩表现来看，65只产品实现了正收益，占比为85.53%；30只产品跑赢了复合策略的平均收益率，占比为39.47%。其中个别产品表现极为出色，最高那只收益高达187.90%，共有3只产品收益超100%；13只产品收益介于90%～50%之间。2015年全年虽然只有11只产品录得负收益，但其中有3只跌幅超过20%，最差那只跌幅达30.56%，与收益最高那只相比，首尾业绩相差218.46%。

2015年市场的大幅波动以及结构性行情明显等特点，造就了2015年相对价值策略的逆天表现。据私募排排网数据中心不完全统计，截至12月底，具有一年以上持续业绩记录的相对价值策略产品共计138只（一对一TOT没有统计在内），首尾收益相差达83.83%，年度平均收益23.15%，跑赢沪深300的5.58%；获得正收益的产品高达133只，占比96.38%，其中收益超10%的产品有117只，收益超过50%的产品有9只，录得负收益的仅有5只，最大亏损仅为9.39%。而在过去的2014以及2013年，相对价值策略的平均收益仅为4.91%和7.86%。

组合基金平滑了风险，同样收益也较股票策略出现了下滑。据私募排排网统计，截至12月底，共有59只成立满12个月的组合基金策略私募产品纳入收益统计排名，年度平均收益率为18.96%，首尾收益相差高达184.77%。其中多达46只产品取得正收益，占比77.97%，最高收益达158.33%；12只产品录得负收益，亏损幅度26.44%。

债券策略收益最低，共有141只成立满一年的债券策略私募产品纳入收益统计排名，年度平均收益为7.12%，有128只产品取得正收益，占比高达90.78%，仅有5只产品负收益，最大亏损达59.25%，首尾收益相差高达102.19%。

股票、期货、事件驱动和复合策略前三甲收益翻倍

事件驱动策略中，永安基金表现极为抢眼，旗下定增产品“永安定增伍号”和“永安定增陆号”囊括冠亚军，均由刘硕和刘新城共同掌管，年收益依次为372.00%和240.75%。这2只产品2015年股灾期间产品净值均出现了一定的回撤，但在接下来市场企稳之后，产品净值再度攀升，并且创出了新高。紧随其后，排名第三的是思考投资岳志斌掌管的大宗交易产品“中融信托-思考一号”，其年收益为173.53%。“中融信托-思考一号”2015年曾多次进入月度前十排行榜，虽然在股灾期间，其净值回撤也非常大，但在市场企稳之后，其表现称得上逆天，短短2个月时间，净值从10月底的3.3519元飙升至12月底的6.0097元。也正是基于这2个月的逆天表现，才让其再次杀进年度收益排行榜前十名，这也是该产品连续3次入选同策略年度十强。

期货策略基金组2015年度冠军“紫熙敏进一号”收益高达475.59%，该产品采用主观趋势策略，由紫熙投资严忠掌管，成立于2014年5月14日，初始规模2000万，产品自成立运行至今，产品净值刚开始呈现阶梯式上涨，但从2015年3月开始，产品净值一路以45度角的态势不断创出新高，9月后开始变得缓和，其最新净值为17.895779元。

基金组亚军由前海黄埔猎鹰单明军掌管的“前海猎鹰二号”夺得，其2015年主要抓住了股指期货行情，斩获了288.86%的收益，自股指期货受限后，对其策略影响非常大，目前基本属于零交易状态，最新净值为6.408647元。

大连富利投资旗下“富利步步为盈1号”则以210.58%的收益夺得2015年期货私募基金组季军。该产品业绩上涨最猛的阶段来自于上半年股指期货的上涨行情，股灾初期，净值略有下滑，但自7月初后，净值一直趋于平稳，波动不大，最新净值为4.595872元。

期货单账户属于迷你型轻量级，风控容忍度也相对较大，得益于股指期货的大幅波动，前三甲收益非常惊人。其中主观趋势产品“有容基金”2015年收益率高达惊人的6285.73%，勇夺期货单账户冠军，其收益率遥遥领先于同策略的其他产品。今年股指期货“过山车”的走势让黄卫民的策略有了“十年磨一剑”的超水平发挥的附体，最新累计净值为188.64214元。

同样受益于股指期货的系统化趋势产品“凯纳迅猛龙”2015年以1018.52%的超高收益夺得期货单账户组亚军。凯纳投资通过计算机建立交易模型，并且全自动交易，整个交易过程完全由电脑控制，没有任何主观的因素。该产品自股指期货受限之后，其净值一直没有出现波动，最新净值为29.971535元。

期货单账户组季军则由固利资产王兵掌管的主观趋势产品“固利资产趋势为王基金1号”夺得，其2015年收益为577.60%。“固利资产趋势为王基金1号”成立于2014年6月，自成立运行至今，产品净值一直呈45度角上涨态势，最新净值为6.707646元。

宏观策略前三甲分别由尊嘉资产旗下“尊嘉资产”、向量多维旗下“向量多维”以及东北证券旗下“东北融升一号”夺得，收益依次为157.20%、136.70%和96.25%。

2015年度股票策略黑马则非象舆行投资莫属，其旗下产品“象舆行-思源1期”以高达423.06%收益勇夺年度第一名。该产品自成立以来一直默默无闻，业绩表现平平，甚至累计净值一度跌至单位面值以下，丝毫看不出具备“黑马”素质。然而进入2015年，产品净值不断攀升，在两轮股灾期间，它表现出罕见的抗跌能力，升，净值由6月30日的5.6330元增长至8月31日的7.3401元。截至12月31日，累计净值达9.2634，年度收益高达423.06%。

位居第二名的是“倚天雅莉3号”，由倚天投资叶飞负责执掌，年度收益率为333.90%。截至12月31日，该产品净值为3.2404元。此外，旗下产品“倚天2号”业绩表现靓丽，收益高达184.87%，排名居前。

“2015年复合策略对冲基金年度冠军”称号由乐正资本夺得，公司旗下王江平掌管的“乐正资本鼎盛基金”年收益高达187.90%，该产品成立于2014年7月31日，成立运行至今，净值稳中有升，最大月回撤才9.27%。股灾期间，净值不但没有回撤，反而大幅飙升，最新净值为3.4623元。

2014年度复合策略冠军德亚投资2015年再续辉煌，旗下张明利掌管的“德亚进取1号”在2014年夺得冠军后，2015年依旧表现强势，以157.05%的翻倍收益夺得“2015年复合策略对冲基金年度亚军”称号，最新净值高达7.46元。

第三名是一只券商资管产品“财通财之道-策略赢”，其年收益为133.88%。该产品由财通证券肖令君掌管，成立于2014年11月18日，运行至今，最新净值为2.1151元。

2015年相对价值策略前三甲业绩傲视以往，与2014年相比，在去年的成绩上提高了近50个百分点。国金证券旗下“国金慧泉精选对冲3号”以74.44%的高收益排名第一，第二名尊嘉资产旗下“外贸信托-尊嘉ALPHA1号”收益为73.69%，第三名收益也达66.60%，由盛世源资产旗下“盛世源量化中性阿尔法3号”夺得。

前海方舟资本旗下“前海方舟FOF财富管理一号”以158.33%的高收益夺得组合基金冠军，在同策略中遥遥领先。排名第二的极元投资旗下“陕国投-极元私募优选1期”收益为63.07%，新方程旗下“新方程私募精选E5号”则以57.87%的收益排名第三。

领新投资旗下“领新众筹7号”、乐瑞资产旗下“乐瑞强债5号”以及汇势通旗下“汇势通方相纯债1号基金”依次夺得债券策略前三甲，收益分别为42.94%、33.03%和26.78%。